IPO雷达｜赛英电子收二轮问询，同行产能利用率跌破八成，新增产能“谁来买单”？

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

11月17日，江阴市赛英电子股份有限公司（简称“赛英电子”）在北交所更新上市申请审核动态，公司已收到第二轮审核问询函，问题主要涉及业绩稳定性及可持续性等。

赛英电子成立于2002年，是一家专业从事陶瓷管壳、封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的高新技术企业。

公司为半导体厂商提供用于晶闸管、IGBT和IGCT等功率半导体器件的关键部件产品，最终应用于特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等行业。

北交所在问询函中要求，在招股说明书中进一步明确公司选择的具体上市标准。

记者翻阅招股书，关于公司选择的具体上市标准及分析说明：

根据《上市规则》第2.1.3条，公司选择第一套标准，即“（一）预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

根据公司股票交易情况及同行业可比公司估值情况，公司预计市值不低于人民币2亿元；2023年、2024年公司扣除非经常性损益前后归属于母公司所有者的净利润孰低分别为5506.83万元、7371.91万元，加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润孰低计算）分别为24.36%、25.14%，符合《上市规则》第2.1.3条第（一）项的要求。

问询函提到，受电网项目招标工作进程、存续电网项目数量、客户中标情况等因素影响，2023年公司电网领域陶瓷管壳及配件销售规模有所下降。

报告期内，公司部分销量较大产品价格下降，且部分产品降价幅度超10%，公司个别客户2024年受车规产品单价承压影响收入下跌，公司与客户结合铜价走势约定了价格传导机制。

北交所要求，说明报告期内价格传导机制的具体执行情况，并结合原材料和公司产品价格变化、公司定价决策过程及主要考量因素等，进一步分析说明报告期内部分产品价格下降是否为公司主动调整，在原材料价格上涨周期内是否实际具备价格传导能力。

说明不同类型产品的订单执行周期，在手订单期后执行情况，与新客户合作进展及订单签订情况，并结合前述问题，分析说明公司业绩增长是否具有可持续性，是否存在期后业绩大幅下滑风险。

根据招股书，赛英电子此次IPO拟发行1080万股，募集资金2.7亿元，计划用于功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目、新建研发中心项目和补充流动资金。

关于募集资金使用合理性，根据公开信息、申请文件及问询回复，公司可比公司国力电子产能利用率由2022年的99.63%下降至2023年的76.32%，黄山谷捷的产能利用率由2023年的101.16%下降至2024年上半年的76.37%。

北交所要求，结合现有产能及产销率、前期各类产品销量变动趋势、在手订单、下游市场需求变动趋势、可比公司产能扩张及产能利用率情况等，说明募投项目达产后新增产能是否有足够的市场消化能力，是否存在固定资产闲置风险，募投项目设计是否合理。

说明公司产能测算方法与可比公司是否一致，结合影响公司产能的关键设备数量与对应产能情况，说明公司募投项目拟新增钻攻加工中心、电镀线等设备数量是否与新增产能相匹配。说明公司募投项目铺底流动资金的具体测算方法及合理性、必要性。