当黄金不再避险！一场流动性危机正在酝酿

在大众的观念里，一直都认为黄金是避险资产，怎么避险资产和风险资产的走势高度相关呢？

其实人们都被误导了，黄金根本就不是什么避险资产。

比如，在08年金融危机爆发时，黄金照样在跌。而且跌幅还不小，跌了30%以上，持续了7个月。

2020年，疫情刚爆发时，黄金照样跌！

就连俄乌冲突爆发后，黄金还是跌。

你可能会说，后来黄金还是涨了呀！

是的，的确涨了，但不是因为避险而上涨，而是因为美联储释放流动性（或者停止降息）才上涨的。

那么这一次，美股和黄金同涨同跌又是怎么回事呢？

结论是：一场流动性危机正在酝酿！

一、对冲基金同时押注AI和黄金

现在的世界是K型分化的世界。

跟科技相关的领域，那是相当的火热，财富神话一个接一个！

而传统领域，则十分不景气！

此外，现在很多人都在担心，在民粹主义抬头和去全球化思潮中，全球会发生经济危机！

所以，也在押注黄金。

至于说去美元化这种宏大叙事，反正是故事，只要有人愿意相信就好。

但种种迹象显示，黄金上涨的最底层逻辑根本就不是去美元化。关于这个，我们稍后再讲。

基于上面两个考虑，很多对冲基金同时押注AI和黄金。

如果AI革命成功，美股大涨，黄金会跌。

如果不成功，甚至爆发危机，黄金会涨，美股会跌。

这是他们的逻辑。

有件事大家要知道，资本市场不是物理世界，在物理世界里，人的行为和想法是不会改变定律的。

比如，不管你人怎么想，能量就是守恒的。

但在资本市场，人的想法能改变趋势和现实。

当人们都朝一个方向想时，预期就能自我实现。

当人们同时做多美股和黄金时，它两就会表现出很强的正相关性，这个相关性其实在2022年10月之后就开始了。

他们也会在某些时候不那么相关，但往往是因为一些突发事件。但从统计上来说，最近三年，美股和黄金的相关系数达到了50%！这已经是历史上罕见的了。

二、黄金的割裂

11月以来，黄金在亚盘时间以上涨居多，而在美盘时间以下跌居多。

之所以出现这种现象是因为在美盘时间，黄金会极大的受到美股的影响。

美股下跌，对冲基金会同时抛售黄金。

而亚盘时间，黄金的一致性预期已经很强烈了，再加上中国央行还在扫货（这是最大的主力），并且央行的扫货是以交割为目的。而大部分投机资金并不会交割，他们炒的只是账面上的价格。（纸黄金、期货等）

三、当流动性趋紧时

前不久，美国政府关门，导致了美国上演了短暂的钱荒。

这个时候，美股和黄金同时暴跌。

这就有意思了，不是说黄金上涨是因为去美元化吗？

怎么美元紧缺的时候，黄金会跌呢？

我们正在进入一个怪圈。

如果大家因为去美元化而买入黄金，于是黄金的价格就会被不断推高。

黄金价格的推高，就意味着需要更多的美元才能继续涨，毕竟黄金依然以美元计价。（只要黄金还在以美元计价，去美元化就是忽悠人的故事，）

一旦美元供应不足，也就意味着博傻游戏玩不下去了。

这个时候，往往就会发生暴跌。

美国政府停摆恰好给了我们一个小型的观察窗口。

而现在，对冲基金已经将美股和黄金绑定在一起了，一旦出现流动性危机，那就有好戏可看了。

四、被绑架的美联储

不光是黄金，比特币也是美股作为对冲的另外一头。

所以比特币、黄金和美股现在的相关性都非常高。

宏大叙事改变的是人们的预期，一旦人们预期改变后，行为上会有很多不可预测的改变。

然后，各类资产就可能出现意想不到的牵连。

不过人们达成的共识也可能瞬间崩塌，比如，过去十几年中国人对房子的共识就崩塌了，对茅台酒的共识也崩塌了。

于是，曾经的神，就变成了垃圾。

现在这种共识把美联储也绑架了。

之前我跟大家分享过，未来美联储必然会QE。

当美元出现紧缺，最终导致流动性危机时，美联储就不得不继续QE，印更多的美元来维持住资产价格，否则美国就完蛋了。

在过去，当美联储加息和收紧货币时，美股往往表现不太好，而这次的美股却异常的强！

原因就是机构们用黄金和美股做对冲。

这两的相关性本来不高，但当大家都这么做时，它两的相关性变得越来越高。

这个时候，美联储就被绑架了。

当只有一个人在红灯时横穿马路，警察可以罚他。当一群人都在横穿马路时，警察能做的就只能把车全部喊停！

一旦发生流动性危机，美联储必然会站出来擦屁股。

而且美联储很可能已经察觉到不对劲了，所以才宣布停止缩表。

所以，到底会不会发生流动性危机，取决于美联储将如何应对。

当年发生金融危机，作妖的是这些金融机构，但美联储也不得不救助他们，最终他们还因此赚了钱，而买单的是普通居民，尤其是非美国家的普通居民。

鲍威尔嘴上说12月降息不确定，这也是嘴上最后的坚强了。

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