“新债王”Gundlach：1.7万亿美元市场正充斥“垃圾放贷”，恐成下一个“金融雷区”

有新“债券之王”之称的DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach警告称，美股处于其职业生涯中“最不健康”状态之一，并将私人信用市场的"垃圾放贷"比作2006年次贷危机前夕的投机行为。他建议投资者持有20%的现金头寸，对冲即将到来的市场崩盘。

Gundlach在最近的媒体播客中表示，1.7万亿美元的私人信用市场正在进行"垃圾放贷"，可能引发全球市场下一轮崩盘。他认为当前股市“极其投机”，认为投资者应避免在人工智能（AI）和数据中心领域进行"极其投机性"的押注。

作为资深债券投资者，Gundlach特别担心私人信用基金向散户投资者的扩张，称其创造了流动性承诺与非流动性资产之间的“完美错配”。他预测："下一次金融市场的重大危机将来自私人信用，它具有与2006年次贷抵押贷款重新包装相同的特征。"

贝莱德最近决定，其向陷入困境的家装公司Renovo Home Partners提供的贷款价值从一个月前的票面价值直接减记至零，成为Gundlach新近警告一个例证。

私人信用市场风险堆积

Gundlach在博客中将当前私人信用市场的问题与2008年金融危机前次级抵押贷款的“虚高”AAA评级进行类比。他警告，私人管理公司可能对其贷款价值有不切实际的评估。

汽车贷款机构Tricolor Holdings和汽车零部件供应商First Brands Group的倒闭为Gundlach长期以来的担忧增添了新的紧迫性。摩根大通首席执行官Jamie Dimon上月告诉分析师，从来不会只有一只"蟑螂"，当经济转向时可能出现比往常更严重的痛苦。

Gundlach表示：“私人信用只有两个价格——100或零。看起来很安全，因为你可以随时卖出，但实际上并不安全，因为卖出价格会日复一日地跳空下跌。”

债务行业本身一直在试图为向Tricolor和First Brands提供融资重新分配责任。提供贷款的银行将矛头指向提供供应链和库存资金的私人管理公司。

股市投机泡沫显现

Gundlach认为，美股当前的状况“是我整个职业生涯中最不健康的（状况）之一”。他看到最明显的投机行为迹象出现在AI和数据中心的押注中。

华尔街对公司在基础设施上的巨额支出以及人工智能热潮核心企业的高昂估值日益谨慎。芯片制造商英伟达本月股价下跌8%，而科技股集中的纳斯达克100指数跌幅超过3%。

"在狂热期间进行动量投资必须非常小心——我觉得这就是我们现在所处的位置，"Gundlach表示。"投机性市场总是会达到疯狂的高水平，每次都是如此。"

投资策略调整建议

尽管发出警告，但Gundlach承认很难基于他对私人信用市场的观点直接获利。例如，他不会做空高收益债券，称这种交易"一直在亏钱"。

即使对于今年早些时候他的头号交易黄金，Gundlach现在也将推荐配置从此前建议的25%降至15%。他将黄金作为应该成为标准投资组合资产配置一部分的多元化投资进行推荐。

"金融资产的配置应该比平时更低，"Gundlach表示。"当人们购买他们认为安全的东西时，金融市场总是会出现问题。这些产品被包装成安全的，但实际上并不安全。"