最后一枪！

最近机构小伙伴对海外AI讨论最多的就是大厂持续融资的事，据不完全统计，现在披露的债权融资数额已经大几千亿美元了，而且还是在当前美元利率不低的环境下。

之前这些大厂拿着现金去投资大家可以理解，人员优化去做AI基建也可以理解，但现在借钱去搞AI基建，谨慎的投资者就感觉有点不太对了。

大家并不是说买卡搞基建是不对的，大家比较担心的点有两个，一是当前利率环境下，利息支出是一大笔，在行业上行的时候没啥问题，但如果后续遇到下行，财务层面可能会有很大压力。

二是AI的技术变化非常快，中国就是最典型的，算力少美国一个数量级，但开源模型的性能不差太多，如果后续技术路径又发生大的变化，或许就会有一些风险出现。

最近大家最担心的就是甲骨文，绑定OpenAI虽然有很大的机会，但这种重资产的生意模式承担了太多的风险，海外投资者开始密集转移风险了。在截至11月7日的六周内，与甲骨文相关的信用违约互换交易量跃升至约42亿美元，1年前这个数值只有2亿美元，担忧确实是起来了。

不过从短期看，这也只是大家的担忧，还没有触发实质性的风险，所以这块留个心眼就好了。

另外周末机构小伙伴讨论比较多的还有伯克希尔买谷歌的这个事，我们看多谷歌比较早，就有小伙伴来问我们怎么看这个事。先说结论，我们认为这极有可能是巴菲特做的最后一笔大交易。

巴菲特最早是在2017年的股东大会上提到了谷歌，当时就后悔没有早点投资谷歌。逻辑其实也很简单，在2005年左右伯克希尔旗下的GEICO就已经给谷歌投广告，老巴说早期只要有人通过谷歌点进广告，不管最后是否成功转化，GEICO就要付10美元的广告费，但这对于谷歌来说，边际成本几乎为0。

随后在2019年的股东大会上，芒格又遗憾没有投谷歌，再次用GEICO的例子说明谷歌是极好的确定性资产，并且在当年的股东大会上说，或许投资苹果就是一种弥补。看到这我们才知道，原来苹果是谷歌的备胎。。

6年过去，伯克希尔终于在谷歌上开枪了，并且要知道伯克希尔是在持续减持权益头寸的，这就说明了很多问题。并且第一笔开枪就买到了前十大，考虑到当前仓位还比较低，后面相信还有很多加仓空间。

现在大家看科技股，还是在看谁在AI上投资比较多，而老巴的视角，是看哪个生意模式更加稳定。如果把谷歌的“AI基建+大模型+搜索”看作是新时代的铁路公司，大家就能理解巴菲特看多谷歌的原因是什么了。

ChatGPT刚出来的时候有人说谷歌的搜索业务要挂了，但3年过去后，谷歌的搜索业务不但没有受到负面影响，最近俨然有一种王者归来的感觉。并且值得注意的是，伯克希尔的动作是会带动一批价值投资者做出相同的交易的。

Gemini 3海外现在预期很高，现在看用过的人似乎都说好，而且是远远抛离其他模型的能力。我们对谷歌也有很多期待，相信后面会有不少惊喜，一起期待着吧~

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1、宁德时代：初步确定询价转让价格为376.12元/股。宁德这次股东减持，大家关注度还是蛮高的，这一次的价格相比市价只折价了不到5%，说明当前市场还是比较认可宁德时代的价值。

市场之前关注宁德时代的逻辑还是动力汽车的弹性，但现在展望明年看，海外市场和储能是更重要的机会，特别是在欧洲的布局，还是非常领先的。

2、 小鹏汽车：第三季度营业收入203.8亿元，同比增长101.8%。小鹏这一次的业绩确实非常好，毛利率已经到了20%，到了一个非常健康的状态。 对于小鹏，我们认为是最像特斯拉的公司，如果其大模型有比较好的突破，有可能会有非常强的先发优势。这是三个新势力里后面变化预期最大的公司，值得持续关注。

3、碳酸锂主力合约触及涨停，创2024年7月以来新高。 周末动力电池应用国际峰会有不少产业的新增信息，现在市场基本预期明年的碳酸锂已经供需平衡了，如果需求再有一些上调，那么就会出现供给的缺口，那价格就会有比较大的上行， 今天碳酸锂就是在反映这个预期的变化。

这一轮碳酸锂最大的需求增量来源于两个方面：一是欧洲新能源车的放量，二是储能需求的快速上行。这两块如果有一个超预期，可能都会有比较大的机会， 持续关注就好。

4、阿里千问App上线公测。 阿里今年的变化确实很大，各项业务都是非常强的进攻性，这一次千问的上线就是对着豆包和元宝打。 国内互联网大厂的机会可以参考海外互联网大厂，AI带来的正向贡献会在明后年经营层面逐步体现出来，肯定会有比较大的机会。

另外值得注意的是，今天上午还出现了短暂的算力不足的情况，后续国产算力肯定是要大幅度放量的，现在的堵点是在国产的先进制程产线上，半导体设备和材料对应会有一些机会，半导体设备ETF（159516）还是我们在这条线上比较关注的贝塔。

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素材来源：官方媒体/网络新闻

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