泽景科技赴港：智能座舱“视觉战争”中，技术领先为何难挡亏损？

在智能汽车竞争从“动力系统”转向“感知与体验”的当下，又一家智能座舱供应商将目光投向资本市场。

江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称“泽景科技”），这家成立于2015年的国产视觉交互企业，日前更新赴港IPO招股书，试图在行业加速整合、车企供应链体系重塑的关键节点，寻求资本与规模化的支撑。

智能座舱行业倒逼，泽景科技持续加速

在新能源汽车浪潮的推动下，座舱正从“后视镜、仪表盘、抬头显示”等单一硬件功能，转向更复杂的空间体验。

HUD不再只是透明屏，而是承载导航、ADAS信息与AR融合；透明A柱、透明车窗成为“消除视野盲区”与“沉浸式体验”的新战场；HMI界面从单屏走向多模态视觉，软件能力的重要性不断提升。

而泽景科技正站在这一变化的漩涡中心。其作为智能座舱时代典型产物，用光学、电子、软件和人机界面（HMI）的跨学科能力，为汽车制造业注入了新的“视觉体验”。

主营业务覆盖W-HUD、AR-HUD、CMS、透明A柱、透明车窗等新一代座舱产品，对应着智能汽车用户体验中最直观的那条战线。

成立之初，泽景科技确立了“光学+电子+算法+ HMI”的自研路线，其技术能力涵盖光学成像系统、杂散光仿真、动态畸变校准等深度技术，以及机械工程、电子器件开发、软件算法及功能安全体系的工业化能力。

值得注意的是，泽景科技并非单纯的供应链企业，而是选择了与主机厂深度共创的模式。在产品定义阶段就有机会参与新车型的座舱交互方案。

这意味着它既能影响“用户看到什么、如何看到”，也能影响“车企如何构建视觉交互系统”。

从产业逻辑来看，这种深度嵌入使得其供应商地位更稳固，但也意味着研发压力更大。而这也是泽景科技的增长曲线为何如此震荡的根源。

高增长背后，“重研发+长周期”成必然代价

招股书显示，过去三年，泽景科技整体营收表现亮眼。2022年收入2.14亿元，2023年收入5.49亿元（同比增长156%），2024年收入5.78亿元，2025年前五个月收入2.62亿元，同比增长17.9%，三年复合年增长率达64.3%，在智能座舱供应商中属高速增长阵营。

然而，同期亏损数据凸显行业现状的复杂性。2022年亏损2.56亿元，2023年亏损1.75亿元，2024年亏损1.4亿元，2025年前五个月亏损2.4亿元。表面看，公司“越做越亏”，但放在智能座舱赛道整体脉络中，其亏损并非异常，甚至具有必然性。

一是全链条自研门槛的高同时成本也高。泽景科技选择全链条自研，从光学设计、电子设计到软件算法，而非模块化集成。

这种模式技术领先、可控性高，但投入周期极长。以AR - HUD为例，光学成像设计、一体式机械平台、杂散光控制、畸变校准、车规级电子件开发、算法融合等环节，均非轻资产投入能够解决。

而HUD要做到“看得清、看得稳、看得准”，需要3至5年以上体系化投入，泽景科技的财务表现正是这一逻辑的体现。

二是在解决方案定义阶段与主机厂深度合作共创导致研发周期拉长、前期亏损扩大。量产前这部分投入几乎都计入研发费用。也就是说，泽景科技每拿下一单新车型，都是重投入、慢回收的过程。

三是智能座舱走向复杂化，车规要求愈发严格。软件开发需满足ASPICE流程；功能安全体系投入难以量化；网络安全成为必选项；MCU、光机系统等核心元件车规认证时间不断拉长。

这些隐性成本无法压缩，导致行业普遍需规模化之后才能盈利。泽景科技的亏损，并非商业模式错误，而是产业周期尚未进入“利润期”的标志。

综上来看，泽景科技持续亏损的本质是智能座舱行业的必经之路——高速增长与高额亏损并行，技术投入与商业回报错位。而真正的问题不在于亏损本身，而在于亏损能否在合适的阶段迎来规模化的反转点。

智能座舱的未来，规模化临界点是最终考验

在智能座舱与智能辅助驾驶加快融合的趋势下，用户更加注重驾驶体验，对于HUD提供的内容丰富度和可用性，有了更高的要求。

当前，AR-HUD以显著优势逐步崭露头角，应用比例不断提高。2025年1-8月乘用车前装AR-HUD搭载量达80.72万辆，同比激增71.37%，占HUD总体市场的30.9%，较2024年全年提升了6.1个百分点。从产业趋势看，智能座舱的未来属于高确定性。

随着电动车取消传统仪表结构后，HUD价值进一步放大，可提供AR导航、ADAS提示、车道级驾驶信息、虚实融合的驾驶辅助体验等。泽景科技的主赛道具备长期增长逻辑。

而且，智能座舱的发展，从硬件到体验，竞争本身也在发生质变。过去，HUD供应商比拼光学亮度、视场角等参数；未来，竞争核心将转向交互能力、软件算法与全栈系统的融合能力。

泽景科技提出成为“智能座舱交互解决方案提供商”，本质是从硬件商向系统集成商延伸。这是一条价值更高但风险更大的路，需更强软件和HMI能力、与主机厂共同定义交互逻辑、更多车型验证和规模落地，能否形成闭环将决定其市场天花板。

最后，智能座舱供应商上市并不少见，而市场预期也已变化。泽景科技优势在于技术体系完整、客户深度绑定，弱点在于盈利周期长，且伴随行业竞争加剧、同类玩家不断涌入。因此，资本市场更为关注泽景科技能否在不久的将来迎接规模化拐点，冲抵亏损。

结语

现在的泽景科技既是站在风口的增长型公司，也是被资本和行业周期推动的公司。它所处的智能座舱行业，是中国汽车产业未来五年最具确定性的增长方向之一，但高投入、长周期、强依赖主机厂绑定的行业路径，注定了这是一场马拉松。