上海
基本面：国家统计局日前发布10月份发电量数据，2025年10月份，全国统计口径发电机组发电量同比增长7.9%，创下年内单月最高增速。1-10月份全国统计口径发电机组发电量达到80625亿千瓦时，同比增长2.3%。其中，用电需求边际提速叠加风电光伏等清洁能源表现偏弱，火电发电量增速大幅转正，10月份火电完成发电量5138 亿千瓦时，同比增长7.3%，增速环比提升12.7个百分点。
重视新型电力系统建设成长性与电力行业公用事业化：从四季度开始，电力行业受益于分子端在低基数下今年冬季电力需求有望同比高增+明年长协电价预期改善，行业景气修复信号有望从价格端与业绩端逐步验证。从136号文细则发布，以及火电报表端已经体现出来的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。结合分母端维度上，近期市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。
如何选择投资工具？中证绿色电力指数吸纳了新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业，2019年以来年化收益率达6.29%（截至2025/10/31），在可比电力指数标的中保持领先。绿色电力ETF易方达（562960，场外联接A/C: 019058/019059）一键打包风光、水电、火电转型龙头企业，可以作为把握新型电力系统转型β的优质工具！
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