Mysteel解读：钢材弱内需、强出口，塑造高铁水

核心观点：本文核心探索铁水与内外需的关系，根据公式：粗钢-间接出口-直接出口=内需，2024年、2025年1-9月钢材间接出口值约为9116万吨、11774万吨，直接出口值分别为8055万吨、8795.5万吨，算出内需降幅扩大。结果表明国内需求转弱，而高出口支撑高铁水，使得今年铁水均值整体高于去年铁水均值。

出口支撑高铁水情况下，还需关注部分铁水流向非五大材品种，使得五大材与铁水的紧密度降低。从产量来看，在需求转弱的背景下，叠加钢厂利润亏损、部分地区钢厂冬季常规检修，钢材产量有所下降，去库速率变缓，铁水也会因此下降。从出口来看，钢联数据显示，我国钢材出口环比增速逐月回落（62% 降至 11%），钢材、钢坯出口同环比均收窄且后续出口放缓，同比将持续收窄，2025 年两者整体出口预估1.25亿吨。受国内表需转弱、钢材出口同比收窄影响，铁水日均产量将持续下降，年底低点预计达225-228万吨。

一、铁水、内需、出口三者关系：钢材弱内需、强出口，塑造高铁水

上一期由于河北唐山复产不及预期，叠加山西等部分地区高炉增加检修，日均铁水产量234.22万吨，日环比下降0.91万吨，本期由于部分地区复产，日均铁水236.88万吨，周环比升2.66万吨。从图中明显看出，今年铁水整体高于去年，铁水和钢材产量、出口密切相关，尤其出口支撑高铁水，接下来从这两个视角分析，推演未来铁水日均产量变化。

从钢材产量来看，房地产行业等传统建筑行业对五大材中的螺纹钢、线材等需求有下滑趋势，而汽车、家电、船舶等制造业以及风电、光伏、5G 等新型基础设施建设对钢材的需求增加，带动了彩涂、镀锌板卷、带钢、型钢等非五大材品种的产量增长，铁水部分流向这些非五大材品种，使得五大材与铁水的紧密度降低。

此外，自2021年以来，卷螺铁水占比约六成左右。单纯卷螺来看，2023年之后，卷的铁水（35%）占比大于螺的铁水（26%）占比，由于建筑行业低迷，制造业兴旺，卷需求大于螺需求，促使钢厂调整各品种生产比例，将铁水流向板材类。

由于卷螺铁水占比较大，本文主要观察卷螺的基本面情况，根据往年情况，螺纹、热卷表需在淡季不可避免的下降，尤其螺纹的下游情况不佳，且鉴于前几年，冬储亏损，今年冬储意愿较低，需求转弱。在需求转弱的背景下，叠加钢厂利润亏损、部分地区钢厂冬季常规检修，钢材产量有所下降，去库速率变缓，铁水也会因此下降。

在国内需求转弱的情况下，铁水的重要支撑需看出口情况，由于国内供需矛盾加剧、国际市场需求增长、钢材价格优势凸显、“一带一路”倡议、国际形势的影响等，2023年、2024年钢材出口明显上涨，致使铁水高于往年，铁水走势和出口相关度升高，尤其今年板材等成品材反倾销加剧，钢坯受反倾销影响较小，钢坯有分流了部分铁水。

根据钢联数据，我国钢材出口环比增速逐月下降，环比值从62%下降至11%，钢坯出口同环比和钢材同环比收窄，出口速率变缓，后续钢材和钢坯出口同比将会持续收窄，预估2025年钢材和钢坯整体出口约1.25亿吨。在国内表需转弱，钢材出口同比收窄的情况下，预估铁水日均产量会持续下降，铁水年底低点将会达225-228万吨。

二、外需——2025年钢材整体出口基本高于往年，钢坯出口涨幅明显

（1）钢材出口整体情况

根据海关总署数据，1-10月钢材出口数量当月值978.2万吨，同环比分别下降13%、7%。2025年钢材整体出口基本高于往年，10月钢材出口数量同比值是今年以来第一次同比为负的值，前九个月钢材出口数量同比均为正，主要因为东南亚等国际市场需求旺盛且呈现刚性、国内钢材强竞争力、内部需求疲软的强出口动力、国际反倾销引发阶段性抢进口潮等，其中自10月以来，中国海关正式实施的出口商品申报新规导致流程趋严，短期内或延缓部分商品出口速度。

受国外钢材刚需、地理优势、自身产能有限等影响，我国钢材出口到亚洲的占比最大，近三年占比均超65%，其中，今年受反倾销影响较大，韩国、越南钢材出口占比依旧最大。

（2）热卷出口情况

2025年1-9月，我国热卷出口到亚洲地区最多，约出口1258.49万吨，占比77%；东南亚出口同比下降最为明显，约出口462.04万吨，占比28%。从主要国别来看，我国热卷出口到越南的占比最大，约占比19%，同比下降较为明显，下降51%，核心原因是越南反倾销措施以及越南本土产能扩张。

（3）螺纹出口情况

从图中可看到，螺纹出口阶梯式上升，尤其在2023年螺纹出口累计值达177.84万吨，同比增长144%，甚至2023年年内，有的月份同比增长192%、206%等，增幅较为明显，主要是由于欧盟、土耳其等多地受能源成本高企、自然灾害等因素影响，海外供给缺口扩大，且东南亚部分国家需求增加。整体情况来说，螺纹自2022年出口增速提高，主要是国内价格优势、海外基建需求拉动等，而前期螺纹占钢材出口总量的比重常年不足5%，主要是由于政策导向限制出口积极性、内销利润长期优于出口、国际贸易摩擦等。

（4）钢坯出口情况

由图可知，2025年1-9月，钢坯出口总量1073万吨，同比增长215%，今年钢坯出口数量远超往年，主要因为螺纹需求整体偏弱，钢坯出口缓解部分矛盾；钢坯出口基本零关税；成材反倾销；国外需求变大；俄乌冲突导致俄、乌两国钢铁生产和出口遭受重创等。此外，1-9月钢坯出口较多的国家主要是印尼、菲律宾、土耳其、意大利。

（5）间接出口

根据Mysteel估算，2025年钢材间接出口1420万吨，2024年钢材间接出口1072万吨，间接出口同比上涨32%。2024年、2025年1-9月钢材间接出口值约为9116万吨、11774万吨。

总的来说，2025年钢材出口整体高于往年，本文核心分述热卷、螺纹、钢坯出口情况，主要因为热卷出口总量同比有所下降、螺纹出口阶梯式上升、钢坯出口为今年一大亮点，增幅显著增加。

三、内需——2025年钢材内需整体减弱

根据公式：粗钢-间接出口-直接出口=内需，2024年、2025年1-9月钢材间接出口值约为9116万吨、11774万吨，直接出口值分别为8055万吨、8795.5万吨，算出内需降幅扩大。结果表明国内需求转弱，而高出口支撑高铁水，使得今年铁水均值整体高于去年铁水均值。

四、结论

从外需出口来看，2025年钢材整体出口基本高于往年，10月钢材出口数量同比值是今年以来第一次同比为负的值，前九个月钢材出口数量同比均为正。其中热卷出口总量同比有所下降、螺纹出口阶梯式上升、今年钢坯出口增幅显著增加。从内需来看，根据公式：粗钢-间接出口-直接出口=内需，算出内需降幅扩大。出口支撑高铁水情况下，还需关注部分铁水流向非五大材品种，使得五大材与铁水的紧密度降低。