江苏
美联储终于官宣降息了。
25 个基点看似不多，却是美国在深重的内部矛盾中，做了一个方向性的选择：要制造业回流，还是要降低通胀率？
降息多少受到了吉隆坡关税谈判的影响，疫情后美国通胀飙到 9% 以上，美联储靠连续加息好容量把通胀压了下来，2025年9 月 CPI 同比已降到 3%，核心 CPI 环比增速更是三个月来最慢。通胀警报解除了，才有了降息操作的空间。
如果关税战双方谈崩了？
关税真要加征100%，甚至500%，美国通胀率将立即回升到5%左右。
但美国现在更关心的与其说是内部经济指数的平衡，不如说是如何对抗来自中国的挑战，包括战争；现在美国的学界与政界，天天都在讨论：如果中美发生军事冲突，美国是否能打赢一场世纪大战？还是付莹在英国时说的那句话，中国人对西方的了解，远在西方对中国的了解之上。对中国人来说，不存在美国人所担心的种种问题，但美国人对中国的认知，依然停留在二战时的种种记忆中。
在这种意义上，美联储降息部分地反映出制造业回流的决心，这是打赢一场世纪之战的经济准备。
降息往往伴随着货币贬值，利率下降意味着美元资产吸引力减弱，国际资本可能流向更高收益的市场，美元指数已在前 9 个月跌了 9.5%，而美元贬值又意味着人民币相对升值。高盛推测明年人民币对美元将升到6.8，这只能说是一种可能性，因为美联储降息对中国来说也是把双刃剑，人民币升值直接影响出口，中国现在正忙着抢出口，迎接一年后更加残酷的关税谈判。
中国不会大幅升值，大概率也会跟着降息，要把趴在银行的164万亿天量存款赶出来，流向消费市场、股市与楼市，但力度不会太大，中国的难题是如何重建预期，在过去的九个月，商品零售额增长4.6%，而储蓄率同比增长了7.43%。
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