“山水旅游第一股”，重整重大进展→

澎湃新闻记者 唐莹莹

11月14日晚，张家界旅游集团股份有限公司（*ST张股，000430.SZ，下称“张家界”或“张旅集团”）发布公告，与部分重整投资人签署协议。

大庸古城。澎湃新闻记者 唐莹莹 资料图

公告显示，11月13日，张家界、管理人（张家界旅游集团股份有限公司清算组）与湖南电广传媒股份有限公司（以下简称“电广传媒”，000917.SZ）、湖南芒果文旅投资有限公司（以下简称“芒果文旅”）、芒果超媒股份有限公司（以下简称“芒果超媒”，300413.SZ）、深圳市达晨财智创业投资管理有限公司（以下简称“达晨财智”）、张家界产业投资（控股）有限公司（以下简称“张家界产投”）、共青城吉富清园投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“吉富清园”）、凯撒同盛发展股份有限公司（以下简称“凯撒旅业”，000796.SZ）、广州凯撒海纳投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“凯撒海纳”）等部分重整投资人签署《重整投资协议》。

根据张家界与电广传媒、芒果文旅签订的协议，电广传媒、芒果文旅本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的3000万股的张旅集团股票，具体来看，电广传媒受让股票总对价为5940万元，受让股票数量为1500万股，每股对价为3.96元；芒果文旅受让股票总对价为5940万元，受让股票数量为1500万股，每股对价为3.96元。

根据张家界与芒果超媒签订的协议，芒果超媒本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的3000万股的张旅集团股票，受让股票对价总价为1.188亿元，每股对价为3.96元。

根据张家界与达晨财智签订的协议，达晨财智将作为基金管理人（以备案基金形式）或执行事务合伙人（以非备案基金形式）成立两个合伙企业主体作为本协议项下的达晨财智指定投资主体参与本次重整投资。达晨财智本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的1.4亿股的张旅集团股票，受让股票总对价为5.544亿元，每股对价为3.96元。

根据张家界与张家界产投签订的协议，张家界产投本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的1.09亿股的张旅集团股票，受让股票总对价为4.3164亿元，每股对价为3.96元。

根据张家界与吉富清园签订的协议，吉富清园本次重整投资的标的股票系甲方在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的800万股的张旅集团股票，受让股票总对价为3168万元，每股对价为3.96元。

根据张家界与凯撒旅业、凯撒海纳签订的协议，凯撒旅业、凯撒海纳本次重整投资的标的股票系甲方在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的800万股的张旅集团股票，其中凯撒旅业受让股票总对价为1584万元，受让股票数量为400万股，每股对价为3.96元；乙方二受让股票总对价为1584万元，受让股票数量为400万股，每股对价为3.96元。

经澎湃新闻计算，上述8家参与张家界重整投资的企业将受让合计3.25亿股的张旅集团股票，占总股本的比例约80.28%；受让股票总对价为12.87亿元。

同日，电广传媒、芒果超媒均发布公告称，张旅集团短期内遇到经营困境，但其作为张家界市内最大的旅游集团和唯一的上市公司，拥有丰富的旅游资源禀赋，被誉为“山水旅游第一股”。

电广传媒表示，公司参与张旅集团重整投资，是基于自身产业优势、资源优势、文旅的运营成功经验及张旅集团的属地资源禀赋，通过资本合作促进业务协同进而实现文旅业务拓展、资产增值，有利于推动公司长远发展，符合公司“新文旅+大资管”的战略布局。

芒果超媒表示，公司参与张旅集团重整投资，是基于自身产业优势、资源优势及张旅集团的资源禀赋，通过资本合作促进业务协同，实现产业多元化拓展、资产增值的重要举措，有利于推动公司长远发展。

凯撒旅业在公告中表示，张旅集团作为张家界市内最大的旅游集团和唯一的上市平台，拥有宝峰湖、杨家界索道等一系列丰富的旅游资源，并形成了集“旅行社+景区+旅游客运+酒店+线上营销平台”于一体的多元素资源综合体，虽面临阶段性经营压力，但具备良好的发展潜力。双方可通过深化合作，实现业务互补。

凯撒旅业指出，本次参与重整投资是公司抢占旅游产业链上游核心资源、构建旅游生态圈的重要举措。公司可以此为契机进一步整合目的地资源，切入张旅集团景区、酒店、门票和内部二消份额，有效弥补在目的地核心资源控制端的战略短板，构建“资源掌控-产品研发-客源输送”的产业闭环，推动公司实现从传统旅游服务商向旅游全产业链运营商的转型升级，扩展业务范畴，拓宽市场份额，增强品牌影响力，提升综合竞争力。

值得一提的是，根据张家界与电广传媒、芒果文旅以及芒果超媒的协议，张家界、电广传媒、芒果文旅同意与芒果超媒共同组建大庸古城运营公司（具体合资协议、公司章程，由甲乙双方和芒果超媒另行商定），对大庸古城项目进行提质改造，促进大庸古城专业化、市场化运营，并且乙方同意依托其优质的IP资源、品牌等无形资产给予大力支持，以致力于实现大庸古城项目的盘活发展，根本性地提升大庸古城项目的可持续经营能力。

此前，澎湃新闻曾报道，张家界斥资逾20亿元投资的大庸古城成“空城”，持续拖累业绩，张家界自2020年以来持续5年亏损。财报数据显示，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年张家界的归母净亏损分别为0.92亿元、1.35亿元、2.6亿元、2.39亿元、5.82亿元。

今年10月24日，张家界披露2025年第三季度报告。财务数据显示，第三季度，张家界的营业收入约1.43亿元（人民币，下同），同比增长4.82%；归母净利润约1087.49万元，同比增长405.29%，扭亏为盈；扣非后归母净利润约26.55万元，同比增长106.07%。

从前三个季度来看，张家界仍处于亏损中，不过同比大幅减亏。财务数据显示，前三个季度，张家界的归母净亏损约2239.65万元，同比减亏65.4%；扣非后归母净亏损约3290.31万元，同比减亏39.07%。张家界在财报中指出，前三个季度净利润同比减少主要系报告期内大庸古城折旧摊销费用降低、财务费用减少，同时获得房产税和土地使用税困难减免所致。

11月5日起，张家界被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST张股”，证券代码仍为“000430”，股票价格日涨跌幅限制为5%。

截至11月14日A股收盘，张家界股票报9.62元/股，跌1.84%。

本 期资深 编 辑 周玉华