金戈没落？50家药企围剿西地那非，白云山面临十亿级利润缩水

阅读此文之前，麻烦您点开关注。今天的话题不只是药品市场的波动，更关乎大众用药的可负担性、行业创新的走向，以及一个千亿级传统企业的转型命运。过去几年里，金戈一度成了国产西地那非的代表性符号，白云山靠着“白云山出品”的信誉与亲民价格，曾在国产伟哥市场占据半壁江山。惊人的销量、可观的毛利，给行业和投资者留下了巨大的期望。如今，风向变了，新的竞争者如潮来，价格战、渠道下沉、消费者理性消费成了新常态。未来，会不会是另一种创新的崛起，还是“存在已久的传统部件面临革新”的现实挑战？这场棋，才刚刚开局。

回顾数据线索，2014年上市首年，金戈销量就突破千万片，靠着品牌背书和亲民价，快速站稳国产西地那非市场。到2023年，巅峰时年销1.01亿片，收入12.895亿元，同比增长23%。那个时候，辉瑞的万艾可仍高高在上，国产货以低价取胜，线下渠道深耕，店内主导地位基本确立。白云山把广告和渠道投放上大力气，市场份额稳稳顶住。

但2024年起，情形急转。首仿优势逐渐被对手复制，批文像“不要钱似的发”似的涌现。国家药监局数据显示，西地那非批文数量迅速攀升：到2024年底超过40家企业，2025年3月直冲50家，7月甚至超过50家。扬子江、齐鲁、修正、科伦、常山等老玩家全线杀进，新面孔也不少。摩熵数据库显示，国内西地那非在用批文96个，涉及55家企业，片剂批文67个、29家企业。竞争越发白热，价格战不可避免。

价格层面，金戈原价328元一盒（50mg*10片），现阶段主流价多在152元附近，降幅超过一半。白云山财报也承认，竞品井喷，市场从蓝海变红海，客流因经济环境下滑而减缓。销售数据最具说服力：2024年金戈卖了8785万片，日均约24.07万片，同比减少约3.6万片/天，收入降至10.34亿元，降幅19.81%。库存激增49.78%，企业不得不承认调整渠道是表面的原因，核心还是对手太多、竞争太激烈。消费者购物不仅看品牌，也比价格、比便利。网购崛起，阿里健康、京东健康的西地那非榜单上，金戈的份额在滑坡。

行业报告指出，ED市场规模在2023年突破100亿元，预计2025年仍将上涨。但蛋糕越大，分得人越多，单家企业的份额就越薄。白云山的处境并非单纯的销量下降，而是战略层面的警钟：毛利高、单品十亿级利润的“黄金组合”正在被市场结构性挤压所取代。

2024年起，市场不再是“单一强势品牌叙事”。西地那非的入场门槛降低，首仿药物的普及速度提升，齐鲁、人福等对手早两年拿到批文，80多家企业纷纷参与，渠道重叠带来高成本和价格战。金戈的优势不再在“技术壁垒”，而在“抢先进入的时间差”和广泛的线下渠道覆盖。现在，谁先抢到终端、谁能把价格策略做得更灵活，谁就能拿到市场的准入门票。竞争的加剧让曾经的高毛利产品面临降本增效的现实考验。

2024年，白云山集团整体业绩承压，前半年呈现下滑。大南药、大健康两大板块拖累，王老吉凉茶收入下降12.7%至97.05亿元，曾经的百亿级幻象不再。三季度表现有所回暖，渠道调整和促销拉动对冲了上半年的阴影，但经营现金流仍示警，前三季度净流出19.72亿元，同比下降幅度明显，负债率攀至超过50%，达到432亿元。应收账款从166亿元涨到191亿元，回笼资金压力大，企业将坏账打包给银行以缓解流动性压力，治标不治本的现状依旧存在。

研发投入方面，前三季度研发费用率仅0.72%，行业平均水平远低于四分之一左右，处于倒数段。广告投入方面，2023年就已超过10亿元，日均烧钱以王老吉和金戈为核心对象，若没有新产品支撑，这样的高强度营销难以持续，创新乏力将成为更深层次的隐忧。

财务结构的隐忧正在显现，企业战略显然偏向营销与存量品牌。存在的，是一个“老字号级别的传统部件面临革新”的真实挑战。若没有高质量的新品、稳定的现金流与风险控制，长期竞争力难以维持。

2024年的数据告诉我们：网购渠道份额上升，消费者越发理性。价格敏感度提高，线上价格战更易打响。线下渠道虽然覆盖广，但获客成本上升、渠道利润被压缩，终端店铺的利润空间被挤压。白云山在三季度披露，消费回暖、节日效应带来一定提振，但要维持稳定增长，需要更精准的市场定位和高性价比的产品组合。单靠“大广告+大渠道”已难以支撑长期利润。

白云山明确把赌注投向他达拉非（Cialis的仿制药）。他们计划在2025年投入7.5亿元，试图复制金戈的首仿神话。行业现状是：西地那非市场规模在持续扩大，2025年的预测仍然看好，但仿制药的竞争格局已被打破，近80家企业分羹、对手群体化竞争成为常态。对手如扬子江、齐鲁、修正、科伦、常山等已在批文方面领先，白云山要想追赶，除了价格竞争，还要有稳定的供应链和高效的销售网络。价格战不可避免，渠道重叠会带来成本激增，企业需要通过创新药、差异化定位和高效的市场协同来破解。

70%以上的利润来自少数核心品类，若核心品类的增长被挤压，集团整体业绩波动将不可避免。2025年一季度，西地那非市场仍在寒冬与回暖之间反复，金戈的库存高企与利润下滑会给白云山的转型带来更大压力。可以预见，未来几年里，ED药市场的竞争结构会更趋复杂，企业要想“重写故事”，不仅要有资金，更要有清晰的产品路径与可执行的渠道策略。

作为市场观察者，我愿意听到更多企业真实的执行细节与行业监督的制度支撑。对公众而言，药品价格的合理波动应与创新药的上市速度形成合力，避免“价格战吞噬创新”的恶性循环。对于白云山而言，存在已久的传统部件面临革新，需要在保持品牌信任的基础上，加速新品落地、优化现金流、提升研发投入比例，释放长期增长潜力。

西地那非的市场风云并非一日之功。行业竞争加剧、消费者行为变化、供应链与资金压力叠加，让曾经的“金戈时代”走向新的调整期。白云山若要在未来实现稳健跃升，必须在创新、治理与市场执行三条线上同步发力。对消费者而言，愿意看到的是价格与质量并举、可及性与安全性兼顾的药品市场。对行业而言，只有通过理性竞争、透明信息披露与规范化运营，才能让创新与公益并行，推动整个生物医药产业走向更加健康的未来。

你怎么看？欢迎在评论区说出你的看法，我们一起讨论这场药品市场的转型之路。