新能源重卡深向科技向港交所递交招股书

近日，由百度与狮桥联合打造的新能源重卡企业DeepWay深向科技正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。如果上市成功，DeepWay将成为智能重卡新势力中第一家赴港上市企业。根据灼识咨询报告，按2024年销量计算，DeepWay在全球新能源重卡市场位居第十，市场份额为2.7%。2023至2025年上半年，DeepWay实现营收分别为4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元，2024年、2025年上半年同比增长分别为362.5%、97.6%。

不过，DeepWay目前仍处于亏损阶段。2022年至2024年以及2025年上半年，DeepWay分别亏损2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，合计亏损约17.02亿元。其主要盈利路径来自新能源重卡销售，2023年、2024年及2025年上半年，该板块分别占总营收的99.9%、99.6%及99.4%。零部件销售占比不足1%，智能货运解决方案还处于试用阶段，并未贡献收入。

DeepWay的毛利率较低，2023年、2024年分别为0.4%、0.5%，2025年上半年上升至2.9%。公司销售成本占总收入的97.1%，而传统重卡的毛利率大约在10%至15%。DeepWay处于量产早期，产能爬坡未完成，固定成本摊销偏高。此外，智能驾驶技术授权费、电池及核心零部件采购价高，销售成本率逼近97%，大幅压缩了利润空间。价格战的爆发也进一步加速了行业毛利率下降。自2021年起，电动重卡价格经历剧烈波动，行业平均毛利率被压缩至10%以下。

DeepWay的客户与供应商集中度偏高。2024年，前五大客户收入占当年营收的50.7%，第一大客户收入占比约四分之一。2025年上半年，前五大客户收入占比仍达51.4%。在采购端，2024年前五大供应商采购额占总采购的92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元，占比超六成。这种集中度可能使DeepWay在价格谈判中空间有限。

DeepWay的新能源重卡全生命周期成本相较传统燃油动力卡车和油改电卡车分别降低18.7%和4.9%，但随着竞争加剧，若主要供应商断供或调价，大客户要求更低单价，DeepWay的生产与成本管控将面临压力，毛利率可能进一步收缩。部分重要伙伴存在“客户+供应商”双重身份，交易公允性存疑。

DeepWay近两年不断追加研发费用，2022年至2024年，研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元和3.65亿元，2025年上半年研发费用为1.79亿元，同比增加约4.4%。研发费用主要用于三电系统自研与产业化、智能驾驶系统研发等。DeepWay已掌握全栈三电系统，其自研三电系统可优化电耗表现，降低车辆使用成本。在智能驾驶系统研发上，DeepWay采取“渐进式”自动驾驶路线，已自主研发出“天玑”智能驾驶矩阵，覆盖全场景。

然而，DeepWay本身没有造车资质，采取向江淮、山东雷驰两家主机厂定制卡车的合作形式，整车采购成本占比较大。同时，公司通过“白盒”方式引入百度Apollo等核心智能驾驶技术，并支付知识产权费用。现阶段，DeepWay的业务形态更贴近高端制造模式，科技属性有待强化。

新能源重卡市场正在迎来变革，电动重卡迎来爆发式增长，但竞争格局向头部集中，行业“马太效应”持续放大。DeepWay作为新势力，在市场中面临诸多挑战，但也在努力打开局面，包括持续迭代自研技术、降低制造成本、加快海外市场拓展等。