【行业】保险资金运用新动向：权益资产配置大幅提升，债券占比下降释放什么信号？

近日，2025年第三季度保险资金运用数据公布，行业资金运用余额达37.5万亿元，较年初增长12.6%，较第二季度末增长3.4%。其中，人身险公司投资规模占行业90%，财产险公司占6.4%。数据显示，保险资金在资产配置上出现显著变化：权益资产（股票+基金）规模单季激增超8000亿元，全年累计增加1.5万亿元，而债券占比则出现下降。这一结构性调整反映了保险资金在复杂市场环境中的主动应对与战略布局。

PART 01

一、权益资产配置大幅提升，股市走强成主要推动力

2025年第三季度，保险资金在权益市场的配置力度明显加大。截至Q3末，“股票+基金”余额合计5.59万亿元，其中股票3.62万亿元，基金1.97万亿元。前三季度累计增加1.49万亿元，单季度增幅高达8640亿元，创下近年新高。

这一增长主要受三方面因素驱动：

1. 股市表现强劲：Q3A股市场整体上行，带动保险资金持仓市值上升。除新增配置外，股价上涨和基金净值提升对规模增长贡献显著。

2. 政策与市场预期改善：资本市场改革深化与经济复苏预期增强，提升了险资对权益资产的信心。

3. 长期收益需求：在低利率环境下，保险资金通过增配权益资产寻求更高收益，以覆盖负债端成本。

从占比看，Q3末“股票+基金”占保险资金运用余额的15.5%，较年初和Q2分别提升2.7和2.0个百分点。其中，股票占比10.0%，基金占比5.5%，显示险资在直接持股与间接投资上同步发力。

PART 02

二、债券占比下降，利率波动与资产结构调整成主因

与权益资产形成对比的是，债券配置占比出现回落。Q3末债券占比为51.0%，较Q2末下降0.9个百分点，尽管较年初仍微升0.8个百分点。这一变化可能受以下因素影响：

• 利率上行影响估值：Q3市场利率上升导致债券账面价值减少，被动拉低占比。

• 资产再平衡需求：险资可能在高利率环境下减持部分债券，转向收益更具弹性的权益类资产。

• 非标资产压缩：以非标为主的其他类资产占比降至18.2%，较年初下降2.8个百分点，进一步反映出险资从低流动性资产向标准化资产转移的趋势。

PART 03

三、人身险公司：权益占比提升，存款与债券收缩

人身险公司作为行业主力，其资产配置变化更具代表性。Q3末，人身险公司“股票+基金”占比达15.4%，较年初和Q2分别提升2.9和2.0个百分点。其中股票占比10.1%，基金占比5.3%，显示其对核心权益资产的偏好增强。

与此同时，银行存款占比降至7.4%，债券占比亦环比下降0.9个百分点。长期股权投资的占比稳定在8.0%，表明险资对高分红、稳定现金流资产的配置策略未变。

PART 04

四、趋势解读：险资配置更趋灵活与市场化

1. 顺应市场周期：险资在股市上涨阶段加大权益暴露，体现了其“逆周期布局”与“价值投资”思路。

2. 收益与风险平衡：在债券收益率波动背景下，增配权益资产有助于提升整体投资收益率，但也对风险管控提出更高要求。

3. 长期配置方向：随着保险资金规模持续增长，其资产结构将更趋多元化，权益、债券、另类资产等占比的动态调整将成为常态。

展望未来，保险资金可能继续稳步提升权益资产配置，尤其是在政策支持、估值合理的细分领域。此外，随着利率环境变化，债券占比可能阶段性回升，而非标资产占比或进一步压缩。险资的资产配置动向将继续成为观察市场风险偏好的重要风向标。

2025年第三季度保险资金运用数据显示，险资正在通过加大权益配置、优化固收结构来应对市场变化。这一调整既是对短期市场机会的把握，也反映了长期资产配置策略的成熟。未来，保险资金在资本市场中的“压舱石”作用将进一步凸显。

免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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