11月下半月，有色金属空头的盛宴。准备周一就开工。

11月以来有色金属板块波动加剧，铜价从高位持续回落，不少投资者都在问：这波下跌是短期调整还是趋势反转？11月下半月空头行情能持续吗？“短空长多”的逻辑该怎么把握？周一入场该关注哪些信号？咱们从数据到逻辑层层拆解，给大家实打实的参考。

先看近期铜价的市场表现，11月上半月沪铜主力合约从69800元/吨的高位震荡下跌，截至11月15日收盘报67100元/吨，半个月跌幅达3.9%，累计成交额突破880亿元，较10月下半月增长24%，放量下跌的态势说明短期抛压明显。现货市场同样承压，长江有色1#铜现货报价从70200元/吨跌至67300元/吨，跌幅4.1%，贸易商降价去库存的意愿强烈。

铜价下跌的核心推手是现货市场的供需失衡。下游消费端对当前价格明显抵触，家电、电力、新能源等主要用铜行业采购意愿低迷。数据显示，11月上半月国内家电行业铜材采购量同比下降13%，电力工程用铜需求环比减少9%，新能源汽车产业链用铜增速从10月的19%回落至12%，终端需求疲软直接导致现货市场“买涨不买跌”。

库存持续增长进一步放大了下跌压力。截至11月15日，国内铜锭社会库存达18.7万吨，较11月初增加3.1万吨，增幅20.1%，创下近4个月新高。上海、广东、江苏等核心消费地区库存增幅均超22%，库存积压让贸易商不得不下调报价，而低价又进一步抑制了下游采购意愿，形成恶性循环。

想要读懂铜价走势，必须搞懂它的两大核心属性——金融属性和商品属性。先看金融属性，铜作为全球定价的大宗商品，走势和美元指数、全球流动性密切相关。11月以来，美联储维持利率不变但释放“短期不降息”信号，美元指数从105.1反弹至107.3，涨幅2.1%。以美元计价的伦敦金属交易所（LME）铜价同期下跌3.2%，直接带动沪铜同步调整。

再看商品属性，这是决定铜价中长期走势的关键。铜被称为“工业金属之王”，需求覆盖家电、电力、新能源、建筑等多个领域，需求变化直接反映全球经济复苏节奏。当前全球经济处于弱复苏阶段，中国作为全球最大铜消费国（占全球需求的55%），虽然稳增长政策持续发力，但终端需求复苏仍需时间，短期供需错配导致铜价承压。

但要明确一点，这波下跌是短期调整而非长期趋势反转，铜价“短空长多”的核心逻辑并未改变。从长期来看，铜价突破前期新高具备坚实支撑，首先是供给端约束明显。全球主要铜矿山产能进入平稳期，2025年全球铜产量预计增长3.3%，而需求增速预计达4.8%，供需缺口将进一步扩大，这是长期上涨的核心逻辑。

其次是新能源行业带来的增量需求。随着全球碳中和推进，新能源汽车、光伏、风电等领域对铜的需求持续爆发。数据显示，2025年全球新能源领域用铜量预计达1250万吨，占全球总需求的37%，较2023年提升12个百分点。仅国内新能源汽车领域，2025年用铜量就将突破320万吨，年复合增长率达23%，成为需求增长的核心引擎。

政策面支持也为长期上涨保驾护航。2025年以来，国内新型基础设施建设加速推进，电力电网、特高压、数据中心等项目密集落地，这些项目每亿元投资对应的铜消耗量达85吨左右。2025年三季度国内电网投资同比增长16%，带动电力用铜需求增长13%，后续项目持续落地将进一步强化需求支撑。

回到A股市场，有色金属板块和铜价联动紧密。11月上半月，有色金属板块指数下跌3.1%，其中铜相关上市公司股价平均跌幅达4.2%，远超沪深300指数1.3%的跌幅，板块呈现“跟跌不跟涨”特征。从量能来看，板块全周成交额310亿元左右，较10月下半月缩量20%，说明资金处于观望状态，未出现大规模出逃。

板块内部分化显著，上游铜矿企业受铜价下跌冲击较大，股价跌幅普遍在4.5%以上；而下游铜加工企业受益于原材料价格下跌，成本压力缓解，部分企业股价逆势上涨2%-4%。这种分化恰好反映了当前铜价下跌带来的结构性机会，而非全面利空。

外围市场的联动影响也不能忽视。11月上半月LME铜价下跌3.2%，但伦敦金属交易所库存减少1.5万吨，至7.6万吨，处于历史低位。虽然短期美元走强压制铜价，但全球流动性宽松大趋势未改，后续美联储降息预期升温后，美元指数有望回落，铜价的金融属性压制将逐步解除。

那么11月下半月铜价会怎么走？A股有色金属板块该怎么布局？综合来看，短期供需失衡和美元走强的影响仍将持续，铜价大概率延续震荡下跌走势，沪铜主力合约可能下探66000元/吨关键支撑位。但下跌空间有限，一旦跌破66000元/吨，估值性价比将显现，抄底资金有望入场。

A股有色金属板块11月下半月大概率“先抑后扬”。短期受铜价下跌影响可能继续调整，但调整幅度有限，30日均线附近将形成较强支撑。中长期来看，随着铜价企稳回升，板块有望估值修复，当前板块平均市盈率17.8倍，低于历史均值22.5倍，具备一定安全边际。

具体布局思路上，短期可关注两类机会：一是下游铜加工企业，原材料价格下跌将带动毛利率提升，业绩弹性较大；二是具备资源优势的铜矿企业，当前估值处于低位，铜价企稳后估值修复空间明显。中长期则聚焦新能源相关铜加工企业，尤其是为新能源汽车、光伏风电提供铜材的企业，将持续受益于行业增长。

有两个关键信号需要重点关注。对于铜价，66000元/吨是沪铜主力合约的关键支撑位，若跌破且无法快速收回，可能进一步下探65000元/吨；若在66000元/吨附近企稳且成交量放大，说明底部资金进场，短期有望反弹。对于A股板块，30日均线是关键支撑，若跌破且缩量，调整可能延续；若放量站稳30日均线，反弹行情有望启动。

风险提示也不能忽视。全球经济复苏不及预期可能导致铜需求增速下滑；美元指数超预期走强将持续压制铜价；国内政策落地不及预期可能影响基建、新能源等领域用铜需求。这些因素可能导致短空逻辑延续，投资者需密切关注。

对于稳健型投资者，建议等待铜价企稳信号出现后分批布局，优先选择业绩稳定、估值较低的行业龙头，避免盲目追跌；对于进取型投资者，可关注铜价下跌带来的短期交易机会，但需设置止盈止损，控制仓位。同时要密切跟踪库存数据、美元指数和下游需求变化，这些是影响走势的核心变量。

还要提醒，有色金属板块属于周期性行业，波动较大，投资者需根据自身风险承受能力制定策略，切勿盲目跟风。短期下跌是长期上涨过程中的调整，只要长期逻辑不变，投资价值就不会改变，理性看待短期波动才能把握中长期机会。

最后总结一下，11月下半月铜价短期下跌趋势明确，有色金属板块可能继续承压，但“短空长多”逻辑未改。短期关注66000元/吨铜价支撑位和板块30日均线支撑，中长期可逢低布局新能源相关铜产业链企业。

以上仅为个人观点，不构成投资建议，仅供参考。你觉得11月下半月铜价能跌破66000元/吨吗？有色金属板块你更看好上游矿山还是下游加工企业？欢迎在评论区分享你的看法和观点。