巴菲特清仓3817亿现金不买股，接班人上任即遇崩盘？

美东时间11月10日周一，95岁的沃伦·巴菲特发布了一封感恩节公开信。这封信的分量很重，因为它宣告了一个时代即将结束。

巴菲特正在为卸任伯克希尔哈撒韦公司CEO做最后的安排，他将加速向子女基金会转移1490亿美元的遗产，同时保留足够的A类股份来支持接班人格雷格·阿贝尔。

这是巴菲特今年5月股东大会宣布卸任以来的首次重要表态，也标志着他长达60年管理伯克希尔哈撒韦的传奇即将落幕。

巴菲特在这封信中表示，他将不再撰写伯克希尔的年度股东信，也就是那本被全球投资者奉为"圣经"的《巴菲特致股东的信》。明年起，这项工作将由阿贝尔接手，阿贝尔也将主持年度股东大会。至于巴菲特本人是否会出席股东大会，目前还没有确定。

伯克希尔哈撒韦本月初公布的财报显示，公司基础业务保持强劲，第三季度营业利润同比大增34%。截至9月底，公司持有创纪录的3817亿美元现金。

这个数字相当惊人，凸显出伯克希尔无与伦比的资产负债表和谨慎的投资策略。更值得注意的是，公司已经连续12个季度净卖出股票。

这种操作反映出巴菲特在估值较高的市场中的审慎态度。他一直坚持左侧减仓的策略，也就是在市场上涨过程中不断减仓，留足现金。这样做的目的是，一旦发生股灾，可以有充足的资金进行抄底。

过去60年，巴菲特通过价值投资实现了年化收益20%，累计回报达到5.5万倍。这个成绩前无古人，后无来者。

每年5月第一个周六，数以万计的价值投资者从全世界飞到奥马哈，参加伯克希尔哈撒韦的股东大会。这场朝圣之旅体现出全球投资者对价值投资的高度认可。

但价值投资这几年也面临不少质疑。过去几年，一些传统的白马股出现了比较明显的下跌，让很多投资者开始怀疑价值投资是不是过时了。

不过，价值投资的理解不应该过于狭隘。并不是说只有传统的白马股才是价值投资，能够在未来实现技术突破、业绩腾飞的科技龙头股，同样是价值投资。

美股的科技七姐妹就是最好的例子。过去十几年，这些公司从没有盈利到盈利爆发，最终证明了它们的投资价值。当然，国内部分科技股仍以题材和概念驱动为主，真正有技术实力、能够给股东创造价值的公司并不多，这需要投资者认真筛选。

最近，A股市场和港股市场出现了反复震荡的走势。一方面受到美股科技七姐妹反复调整的拖累，科技股出现了回调。另一方面，前期涨幅较大的热门科技股获利回吐的压力比较大。

今年市场形成了一个有趣的现象。科技股一枝独秀，被称为"小登股"。传统板块比如白酒、医药等消费股则被戏称为"老登股"，表现低迷。介于中间的新能源、有色金属和电力设备等板块则被称为"中登股"。

板块轮动的规律是这样的：市场先集中配置"小登股"，随后向"中登股"切换，最终轮动至"老登股"。本周一，科技股出现较大幅度调整，而白酒等消费板块大幅上涨，出现了一定的风格切换。

这些消费白马股虽然短期内受到一些政策影响以及居民收入增速下降的影响，出现了业绩下滑，但它们的品牌价值以及长期的投资机会依然存在。

对于新进的资金来说，去追逐涨幅过大的科技股需要勇气，很多资金可能会布局一些调整到位、估值吸引力比较大的消费白马股。

今年科技股一枝独秀，主要是因为市场还处于牛市的上半场。流入市场的资金还不够多，所以资金集中投资科技股以获得比较高的回报，不足以撬动所有板块上涨。

随着大盘站上4000点，牛市的趋势进一步确立，越来越多投资者开始相信这是一轮牛市，居民存款向股市搬家的现象也会越来越明显。

随着资金面的增多，更多的板块会迎来上涨的机会。在4000点之上，牛市下半场科技、新能源、消费等板块有望轮番表现。

科技股的行情并没有终结，而是会去伪存真。对于一些真正有核心价值的科技龙头股，资金仍然会追捧。而一些被充分甚至过度定价的科技股，则可能会出现较大下跌。

对于投资者来说，要相对进行均衡配置，而不能过度配置在科技板块上，否则风险过于集中。

可以将一些盈利比较多的、重仓的科技股进行适当的获利了结，来布局一些调整到位的新能源、消费等传统白马股。这样进可攻、退可守，在市场板块轮动中可以立于不败之地。

巴菲特的退休标志着一个时代的结束，但价值投资的理念不会过时。无论是传统的白马股，还是新兴的科技龙头，只要能够给股东创造价值，都值得关注。

在当前市场环境下，保持均衡配置，理性看待板块轮动，才能在市场中稳健前行。大盘已经从2600点涨到4000点，牛市的趋势正在确立，投资者需要保持信心和耐心，市场的赚钱效应在未来会更加明显。