调研速递|云南铜业接受中金公司等66家机构调研 凉山矿业收购推进中 77.97万吨高品位铜资源...

来源：新浪证券-红岸工作室

11月11日至14日，云南铜业股份有限公司（下称“云南铜业”）在深圳、北京两地举办的策略会上接待了机构调研，包括中金公司、鹏华基金、先锋基金、申万宏源、三井住友资管等在内的66家机构参与。公司财务总监兼董事会秘书高洪波、财务部（资本运营部、证券事务部）业务经理岳圣文就资源获取、重大收购进展、业绩影响因素等市场关注问题与机构进行了深入交流。

投资者活动基本信息

投资者关系活动类别 路演活动、其他（中信证券2026年资本市场年会、中金公司2025年度投资策略会） 时间 2025年11月11日、2025年11月14日 地点 策略会举办地（深圳、北京） 参与机构 中金公司、鹏华基金、先锋基金、申万宏源、圆石投资、中平国瑀资管、三井住友资管、广晟深投、上海宝弘资产、华源证券、杭银理财、创富兆业、云天志基金、银华基金、融通基金、新华基金、硕和资产、华商基金、久期投资、新华资产管理、中国人寿养老保险、长城基金等66家机构 上市公司接待人员 财务总监/董事会秘书：高洪波；财务部（资本运营部、证券事务部）业务经理：岳圣文

核心调研要点：凉山矿业收购成焦点 高品位资源注入预期强烈

凉山矿业收购事项稳步推进 77.97万吨铜资源将提升权益储量

针对市场高度关注的凉山矿业收购进展，云南铜业介绍，公司拟通过发行股份购买控股股东云南铜业（集团）有限公司（下称“云铜集团”）持有的凉山矿业40%股份，并向中国铝业集团、中国铜业发行股份募集配套资金。该事项已获2025年第三次临时股东会审议通过，深交所于8月20日受理申请，9月2日收到审核问询函后，公司已完成首轮回复并申请延期不超过30日提交修订后的回复文件。

据披露，凉山矿业是一家涵盖铜铁硫酸产品的铜资源生产冶炼企业，截至2025年3月底保有铜金属量77.97万吨，铜平均品位1.16%，显著高于云南铜业目前0.38%的铜平均品位。其年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨，2024年还竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里。

云南铜业表示，收购完成后，凉山矿业将成为上市公司控股子公司，可有效解决同业竞争，落实相关承诺。凉山矿业净资产收益率高于行业平均水平，红泥坡铜矿建成后将达中大型规模，盈利能力有望进一步提升。此次收购将直接增厚上市公司权益铜资源量，提升资产和利润规模，强化业务协同性与行业地位。

资源布局与业绩影响：黄金价格提振有限 硫酸涨价贡献积极

在资源获取规划方面，云南铜业称近年来持续加大矿山深边部找探矿投入，除推进凉山矿业收购外，正通过地质综合研究提升现有矿区资源储备。对于黄金价格上涨的影响，公司指出黄金为铜冶炼副产品，主要来源于外购铜精矿伴生金，自有矿山伴生金占比较低，叠加外购原料成本及冶炼加工费因素，黄金涨价对整体业绩影响有限。

不过，另一副产品硫酸的销售表现亮眼。今年以来主要地区硫酸均价同比大幅上涨，公司积极把握市场机遇，硫酸业务对业绩形成积极贡献。

冶炼加工费承压与应对：降本增效+套期保值对冲周期风险

针对三季度归母净利润同比下降，云南铜业解释主要因今年以来铜冶炼加工费持续低迷，尤其是现货加工费大幅下降，导致毛利空间收窄，这也是行业冶炼企业普遍面临的压力。公司正通过多维度措施应对：一是推进“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属”战略，加大城市矿山与稀散金属提取；二是实施“降本3.0—铁血降本”，提升产品成本竞争力；三是强化硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等副产品利润贡献；四是调整原料结构，保障原料供应。

在铜价走势与风险管理方面，公司认为铜价受全球经济、供需、货币政策等多重因素影响，将密切关注市场动态，通过极致经营、对标降本及套期保值工具对冲风险。目前公司针对自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值与远期结汇业务，已实现预期风险管理目标，有效冲抵价格与汇率波动风险。

云南铜业表示，将持续推进凉山矿业收购等资本运作，落实资源增储与降本增效，提升综合竞争力，维护上市公司及股东权益。

日期 2025年11月14日

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