暴增407%！六氟磷酸锂巨头多氟多，全面“突围”

化工行业的牛市，已经开启。

尤其是一些热门化工板块，格外受到市场的青睐。例如最近表现比较“抢眼”的多氟多。

统计显示，9月初至今多氟多股价暴涨超过了180%，而同期上证指数的涨幅约为4%，其股价涨幅明显跑赢大盘。

需要说明的是，多氟多股价的爆发，大概率与六氟磷酸锂涨价有关。

Wind数据显示，四季度以来，国内六氟磷酸锂价格迅速拉涨，其现货价格由9月末的6.1万元/吨升至10月末的10.75万元/吨，月度涨幅达到了惊人的76%。而多氟多是国内主要的六氟磷酸锂生产商，此前多氟多曾预计今年六氟磷酸锂出货5万吨左右，2026年出货量在6万吨至7万吨之间。

随着六氟磷酸锂价格大幅上涨，多氟多业绩有了明显的改善。

据最新披露的三季报显示，前三季度多氟多实现营收为67.29亿元，同比下降2.75%；实现净利润为0.78亿元，同比增长407.74%；实现扣非净利润为-2333.17万元，同比增长59.26%。

具体到第三季度，多氟多实现营收24.00亿元，同比增长5.18%；实现净利润2672.44万元，同比增长157.93%；实现扣非净利润-1852.24万元，同比增长74.47%。

从财报可以看出，多氟多三季度业绩已经明显改善，营收增速转正的同时，净利润已经开始全面扭亏。

值得注意的是，股价上涨的背后，实际控制人则成了最大的赢家。根据股权穿透，其实际控制人李世江共持有多氟多10.29%的股份，根据最新收盘价格计算，其持股市值超过了46亿元。

一度陷入“生死时刻”

公开资料显示，多氟多成立于1999年12月，最早从焦作市冰晶石厂改制而来。

凭借着在氟化工方面的技术积累，多氟多逐步确立了在无机氟化物领域的领先地位，并在2010年成功上市。

有了资本市场的加持，多氟多开始积极转型。

2015年，多氟多出资1.6亿元控股红星汽车，正式进军新能源汽车制造领域。按照多氟多的想法，这是一次打通“材料－电池－新能源汽车”全产业链的关键布局。

理想很丰满，现实很骨感。

让多氟多没想到的是，红星汽车接连亏损，让其“头疼不已”，根据财报显示，仅2019年，红星汽车的亏损就达到了2.77亿元。最终，多氟多作价1.37亿元将其持有的58.88%红星汽车股权转让，这次跨界新能源汽车最终以失败收场。

跨界新能源汽车折戟后，多氟多选择重新聚焦于具有核心竞争优势的氟化工和新材料主业。

资料显示，在电解液产品中，最核心的材料莫过于六氟磷酸锂，其质量直接决定电解液的性能，而多氟多另辟蹊径在电解液方面的突围，却为多氟多打开了空间。

其成功研发的锂电池核心原材料六氟磷酸锂并产业化，一举打破了国外垄断，也正是借助这项技术，让多氟多成为全球六氟磷酸锂行业的重要参与者，产销量一度位居全国乃至全球第一。

2021年，多氟多开始大举扩张产能。同年10月，多氟多抛出了一份55亿元的定增计划，其中44亿元用于年产10万吨新型电解质锂盐项目，虽然该定增计划于2023年8月最终只完成20亿元的募资，但依旧帮助多氟多实现了产能扩张的目标。到2023年末，公司六氟磷酸锂产能达到6.5万吨/年，在建产能还有4万吨/年。

从财务数据来看，2020年多氟多的“固定资产+在建工程”不过43亿元出头，到2023年时则超过94亿元。

然而，也是因为这一次产能扩张，差点将多氟多推向了深渊。

资料显示，2022年至2024年间，六氟磷酸锂市场经历了一轮剧烈的价格回调，从2022年第一季度近60万元/吨的历史高点，一路暴跌至2023年4月的约9万元/吨，到2024年更是一度跌至5万元/吨的成本线附近，跌幅超过90%。

六氟磷酸锂价格暴跌背后，是供需关系的根本转变。一方面，新能源汽车装机量增速减缓，下游电解液企业转为按订单生产，对六氟磷酸锂的需求量减少；另一方面，行业内前期大规模产能扩张逐渐释放，导致市场供应过剩。据百川盈孚数据，2023年国内六氟磷酸锂总产量达10.14万吨，同比增长87.76%，而仅在2023年国内现有的六氟磷酸锂产能就已经达到了19.766万吨，产能远超市场需求。

作为行业龙头之一的多氟多，受到了巨大的冲击。在最直观的营收和净利润方面，2024年多氟多实现营收82.07亿元，同比下滑31.25%；净利润为-3.085亿元，同比暴跌160.36%。从负债来看，随着经营压力越来越大，多氟多的负债也是越滚越高，2024年多氟多的资产负债率从前一年的48.29%攀升至52.74%，负债总额从前一年的110.4亿元上升至123.7亿元，其中仅短期借款一项就从4.423亿元上升至14.1亿元。

毫无疑问，当时的多氟多已然处于生死攸关的时刻。进入2025年，随着六氟磷酸锂价格开始回暖，多氟多这才顺利“过关”。

泼天的“富贵”

进入2025年，随着六氟磷酸锂价格大涨，多氟多顺利熬过“至暗时刻”。

Wind数据显示，进入四季度以来，国内六氟磷酸锂价格迅速拉涨，其现货价格由9月末的6.1万元/吨升至10月末的10.75万元/吨。

随着六氟磷酸锂价格大涨，多氟多业绩明显改善，今年前三季度多氟多分别实现营收和净利润为67.25亿元、7805万元，营收和净利润增速分别为-2.75%、407.74%，虽然营收目前仍未转正，但净利润明显回升。

除了业绩之外，多氟多的股价表现更是亮眼。统计显示，9月初多氟多的股价为13.65元/股，但截至最新收盘，多氟多的股价已经涨至38.29元/股。换而言之，不到三个月时间，其股价涨幅已超过180%。

那么，六氟磷酸锂为何会在短期内大幅回暖？

侃见财经认为，背后跟储能项目“抢装潮”有关。据媒体报道，今年以来动力电池需求保持稳定增长，其中1月至9月，我国新能源汽车销量同比增长34.55%，带动动力电池装机量增长42.52%。然而，随着136号文出台，储能项目在6月1日前出现一波“抢装潮”，储能电池的需求激增，这是本轮六氟磷酸锂价格暴涨的核心驱动因素之一。今年前三季度，我国储能锂电池出货量达430GWh，接近翻倍。

除了需求大幅增长之外，供给端弹性不足也是重要原因。据媒体报道，由于此前价格大幅下跌，2024年全球39万吨有效产能中，实际开工不足28万吨，开工率仅65%，小企业纷纷停产离场。目前，六氟磷酸锂产能集中在多氟多、天际股份等少数龙头企业手中，然而，六氟磷酸锂的产能建设周期长，一般在12个月至18个月，导致供给偏紧，预计未来两年内，供需紧平衡格局延续，价格中枢有望维持高位。

值得注意的是，除了六氟磷酸锂价格大幅反弹这一重要利好外，大圆柱电池的布局同样充满看点。资料显示，自2025年下半年起，多氟多的大圆柱电池就备受推崇，不仅储能订单激增，动力电池的排产也到了12月，目前满产满销。在8月份，多氟多的王牌产品“氟芯”大圆柱电池单月出货量已经突破1000万只，对应装机规模高达1GW，并预计2025年全年出货10GWh，2026年全年出货30GWh。

为了满足大圆柱电池的产能需求，10月22日，多氟多官方公众号宣布总投资150亿元的氟芯电池全产业链项目正式签约，预计达产后将新增100GWh大圆柱电池产能，产值有望达到300亿元。若产能最终可以完全落地，已经超过2024年亿纬锂能、中创新航、国轩高科的动储电池出货量。

整体而言，无论是从六氟磷酸锂价格大幅走高来看，还是从大圆柱电池的布局来看，属于多氟多的“牛市”或许才刚开始。