58亿营收、利润暴增755%！这家宠物鲜粮企业做对了什么？

近日，Freshpet，这家美国宠物鲜粮第一股，公布了其截至2025年9月30日的第三季度和9个月的财务业绩。

财报显示，公司第三季度净利润飙升至1.017亿美元，同比暴增754.67%；前三季度总销售额更是达到8.168亿美元（约合人民币58.02亿元）。

在宠物经济看似放缓的今天，这家鲜粮企业如何实现如此迅猛的增长？

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税收优惠背后的真实力

细读Freshpet第三季度财报，最引人注目的无疑是净利润1.017亿美元，较去年同期的1190万美元暴增754.67%。

但这惊人的增长背后，一部分要归功于一项7790万美元的税收优惠。

剔除这一特殊因素，公司的核心运营表现同样可圈可点：

从销售额来看，2025年第三季度，公司实现净销售额2.888亿美元（约合人民币20.51亿元），同比去年的2.534亿美元增长14.0%。

前三季度（9个月），净销售额8.168亿美元（约合人民币58.02亿元），同比去年的7.125亿美元增长14.6%。

财报指出，Q3和前三季度净销售额的增长分别得益于12.9%、12.8%的销量增长和1.1%、1.8%的有利价格组合。

几乎所有指标均实现增长

在盈利能力方面，公司第三季度毛利为1.142亿美元，占净销售额的39.5%，而上年同期为1.022亿美元，占净销售额的40.4%。调整后毛利为1.328亿美元，占净销售额的46.0%，而上年同期为1.177亿美元，占净销售额的46.5%。

若采用更符合行业惯例的调整后计算方式，毛利率稳定在46.0%的高位。

第三季度&前三季度毛利&毛利率

前三季度，公司毛利为3.262亿美元，占净销售额的39.9%，而上年同期为2.844亿美元，占净销售额的39.9%。调整后毛利润为3.771亿美元，占净销售额的46.2%，而上年同期为3.272亿美元，占净销售额的45.9% 。

第三季度&前三季度调整后的毛利&毛利率

公司Q3报告指出，毛利占净销售额比例的下降主要是由于工厂费用杠杆率降低，部分被投入成本的下降所抵消。前三季度报告毛利占净销售额的百分比持平，主要由于投入成本和质量成本降低带来的收益被工厂费用杠杆率的降低完全抵消。

在EBITDA方面，第三季度，公司调整后的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为5460万美元，较去年同期增长25.7%，这一指标更真实地反映了企业的持续盈利能力。

前三季度，调整后EBITDA为1.345亿美元，较去年同期的1.092亿美元也提升不少。

而调整后的EBITDA的增长是由于调整后毛利润增加所致，但部分被调整后销售、管理及行政费用的增加所抵消。

第三季度&前三季度调整后的EBITDA

更值得关注的是，在资本寒冬的背景下，Freshpet却实现了正向自由现金流，并预计2025年全年都将保持这一积极态势，比原计划提前了一年。

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230万忠实客户撑起70%营收

深入分析Freshpet的增长动力，你会发现一个不同于传统消费品的增长逻辑。

本季度公司销售增长达12.9%，而价格/产品组合的贡献仅为1%。增长主要来自销量而非涨价，这表明越来越多的宠物主人正主动转向鲜粮产品。

最令人惊叹的是，Freshpet培养忠实客户的能力。

那些被称为“MVP”（超高价值/极重度买家）的客户，贡献了过去12个月净销售额的70%。这些忠实顾客不仅频繁购买，而且客单价较高，形成了稳定的收入基础。

高价值客户的数量已从2021年的90万，稳步增长到2025年的230万。短短四年间，这一客户群体增长超过155%，构成了公司增长的坚实基础。

Freshpet的MVP客户数量及贡献净销售额占比

与此同时，Freshpet持续专注于提升家庭渗透率，预计到2025年，其家庭渗透率将同比增长10%，达到1480万户。

此外，公司也在扩大零售版图，截至目前，门店数量增加了1604家，达到29745家。Freshpet正在加强店内陈列，目前已有24%的门店配备了多台冷藏柜。

这意味着消费者更容易在线上线下买到Freshpet产品，进一步推动了销售增长。

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效率优先的精细化运营

面对变化的市场环境，Freshpet展示了出色的战略灵活性。

公司首席执行官Billy Cyr在财报中表示：“我们正在迅速适应新的经济现实”。

这一适应性在公司的资本支出调整中尤为明显。

Freshpet正加大对资本效率和运营改进的投入。

公司已将2025年的资本支出预期下调20%，从1.75亿美元降至约1.4亿美元。这一谨慎的财务管理和对效率的重视，直接促进了公司自由现金流的改善。

在生产端，公司目前拥有15条生产线，并计划在其位于伯利恒、基钦南和恩尼斯的工厂增设24条以上的生产线。

产品策略上，公司正扩大其价值导向产品线，推出入门级价格产品，并增加在会员店渠道的分布——从125家店铺扩展到590家。

通过这些举措，公司既维护了品牌的高端形象，又通过更亲民的产品扩大了潜在市场。

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宠物鲜食的广阔蓝海

当前，宠物鲜粮渗透率仍在低位，Freshpet的市场潜力远未充分释放。

在美国宠物食品市场，Freshpet的狗粮市占率仅3.6%，而其鲜粮产品却占据了线下渠道95%的份额。

放眼全球，宠物人性化趋势仍在加速。根据美国宠物用品协会的数据，2024年71%的美国家庭（约9400万户）拥有宠物。

Z世代和千禧一代比婴儿潮一代和X世代更有可能拥有多只宠物，他们是未来宠物消费的主力军。

与此同时，2025年中国宠物食品市场规模预计将达到1755亿元，巨大的市场为宠物鲜粮的发展提供了肥沃土壤。

基于当前市场环境，Freshpet也适当调整了全年业绩指引。公司现在预计全年净销售额增长约13%，相比此前13%-16%的指引范围有所收窄。

但公司维持2027年实现22%的调整后EBITDA利润率和48%的调整后毛利率的目标，显示出对长期增长的信心。