从内化AI能力开始，重估百度 | 甲子光年

解锁百度市值暴涨的底层逻辑。

作者｜田思奇

编辑｜栗子

2025年，百度的估值逻辑正在被重写。

当大多数消费级AI应用还在为商业化苦恼时，百度的股价却走出了陡峭的上扬曲线，从年初的82美元，增长到目前120美元左右。摩根士丹利对百度维持“增持”评级，高盛等机构纷纷上调百度目标价，理由一致：市场长期低估了百度在人工智能领域的真实价值。

在11月13日举行的百度世界大会2025上，李彦宏给出了这一轮重估的逻辑起点。他认为，AI行业正走向“效果涌现”，产业结构也正在重构，从过去以芯片为底、应用端价值薄弱的“正金字塔”，转变为一个模型和应用价值被充分释放的“倒金字塔”。

在这个新结构里，模型能产生十倍于芯片的价值，而应用层将释放百倍潜力，成为新的生产力引擎。

这一判断的背后，是百度对AI能力应用方式的深刻思考。李彦宏强调，当AI能力被内化，成为一种原生的能力，智能就不再是企业运营的成本，而是一种可以直接驱动增长的生产力。他表示，行业更应关心如何让AI跟每一项任务有机结合，让AI成为企业发展和个人成长的原生推动力。

评估百度的标尺必须改变。它不再是那家以搜索为核心的互联网公司，而是一个以AI为核心操作系统的新物种。

1.百度为什么要内化AI能力？

自2022年底生成式 AI 爆发以来，市场经历了从狂热到冷静的全过程。消费级应用的增长陷入瓶颈，高昂的推理成本与模糊的商业模式，让许多产品在流量消退后举步维艰。

与此同时，B端需求却在真实增长。2023年，几乎每个CEO都在问同一个问题：AI能为我做什么？如今，这个问题变成了：我该如何让AI成为自己的一部分？

尤其是在金融、制造、能源等关键领域，利用AI进行成本优化、效率提升的需求变得刚性且迫切。这为拥有深厚AI技术能力的企业，打开了一个巨大的增量市场。

然而「甲子光年」观察到，机遇面前横亘着巨大的鸿沟。大多数企业对AI的应用，仍停留在“AI赋能”的浅水区，比如一套成熟的工业软件装上AI插件，或者在现有业务流程上增加AI工具作为“补丁”。

这些举措无疑能提升局部环节的效率，但它们是外部嫁接的，并未触及企业运营的核心。就像给一台传统燃油车装上了最先进的导航系统，它能跑得更准，但其核心动力与能效并未改变。

真正的生产力革命，需要的是内化AI能力。即将AI作为一种原生的能力，深度融入企业的核心业务逻辑。这如同从一开始就设计制造一辆智能电动汽车，其整个三电系统、交互方式都是原生的，最终形成的效率和体验，是外部改装永远无法达到的。这道鸿沟不仅是技术和资金问题，更是认知和组织管理的系统性重构。

不同于许多在AI浪潮来临后应声而动的企业，百度的AI布局是一场十年之约，其核心战略始终未曾偏离AI主航道。这种长期主义的背后，是一种深植于公司基因的工程师文化：面对一个问题时，其本能反应不是在应用层寻找解决方法，而是倾向于深入底层，从第一性原理出发，去重构产生问题的系统本身。

因此，当行业普遍在讨论如何赋能时，百度的思考路径自然深入到了内化的层面。这种从底层解决问题的思维，正在催生出一批超越传统应用范畴的新物种。

正如李彦宏在世界大会提到的：“过去一年，我们看到模型能力逐步走出聊天机器人的范畴，数字人技术，代码智能体技术，甚至通用场景的自主演化、寻找全局最优解的智能体技术，都有了长足的发展。”

在这些前沿方向中，百度世界大会2025发布的全球首个可商用的自我演化超级智能体“百度伐谋”，是内化AI能力思想的高阶体现。

据李彦宏介绍，伐谋的理念借鉴自进化算法，相当于将生物界几亿年的进化过程压缩至几小时，从而发现过去人类从未发现过的最优方案。它并非一个辅助人类编程的Coding Agent，而是被直接定义为算法工程师，可将大模型的推理能力、进化计算的探索能力与可扩展的分布式系统无缝集成，并7×24小时不间断地学习与迭代。

伐谋的硬实力已在多个国际权威评测中得到验证。它在机器学习工程基准MLE-Bench上，超越了微软R&D Agent和OpenAI发布的AIDE系统；在算法工程基准ALE-Bench中取得业界最佳表现；在CUDA Kernel优化基准测试KernelBench中，更是在部分任务上实现了最高可达20倍的性能提升。

依托百度智能云，伐谋已在多个高精尖产业难题中展现出价值。在超级工程领域，它为中国能源建设集团广东院的海上风电设计找到了比人工更优的电缆布局方案，节省了数倍的交付时间；在金融风控领域，它入职中信百信银行，将特征挖掘效率提升100%，并使风控模型的风险区分度提升2.41%；此外，在鄂尔多斯的交通治理和辽港集团的港口调度中，伐谋也通过算法的自主迭代，实现了车均延误降低和设备调度的显著优化。

就像13号下午，李彦宏在极客公园的专访中说：“我认为中国一个非常明显的优势，就是我们应用场景多，很多需求我们知道、很多场景我们有，在这些场景当中，如果能大幅度提升效率的话，竞争力就完全不一样了，对经济增长贡献也是会显而易见的。所以我更多的是从这个角度考虑，我觉得伐谋重要。”

伐谋的发布，标志着AI已经不只是辅助人类解决问题，而是参与到企业与产业的系统优化之中。它代表了百度内化AI能力所能达到的深度。而要理解这一战略的广度与成效，则必须审视它在百度整个业务版图上所引发的连锁反应，这场反应正以“效果涌现”的形式全面展开。

2.效果涌现进行时

2025年，整个AI产业正从“智能涌现”走向“效果涌现”，即模型能力开始在各个领域创造出可衡量、可持续的价值。

这场变革在百度内部，始于最艰难的地方：对自身核心业务的彻底重构。正如李彦宏所说，百度是全球所有搜索引擎中，AI化改造最激进的。

这种改造并非简单地在搜索结果中插入AI摘要，而是将搜索从一个以文字和链接为主的互联网应用，转化为以富媒体内容为核心的AI应用。根据最新数据，百度搜索首条结果的富媒体覆盖率已达到70%。同时，百度也通过AI API开放其搜索能力，目前已有625家厂商通过百度智能云接入。这场高风险的自我革命，验证了内化AI能力的可行性，并为后续的产品化奠定了基础。

经过内部验证的能力，随即催生了全新的数字生产力。百度慧播星数字人便是典型。它并非简单的虚拟形象，而是一个由多智能体协同的复杂系统，将整个直播团队进行了数字化。由一个中枢AI大脑统一调度负责互动、场控、营销等不同角色的智能体，系统能实时感知直播间信号，捕捉到真人主播无法察觉的用户行为，从而做出更精准的决策。

李彦宏指出，AI数字人本质上是一种基础性技术，甚至是AI时代一种全新的通用交互界面。其商业价值已在刚结束的双11得到验证：83%的开播主播使用过慧播星数字人，开播直播间数同比增长119%，GMV同比提升91%。这证明百度已具备将复杂的AI原生沟通能力，成功产品化并推向市场的成熟模式。

除了创造数字员工，百度也在降低数字应用的创造门槛。应用开发平台秒哒升级至2.0版本，将复杂的软件工程能力AI化，用户通过自然语言交互即可完成应用开发。截至目前，秒哒累计生成40多万个应用，本届世界大会官网亦由秒哒生成。大会当日，百度还发布了秒哒的海外版本MeDo。

同样的内化能力，也被用于改造庞大的存量业务。生产力工具百度文库与百度网盘，这两个累计服务超10亿用户的国民级应用，通过深度集成在本次大会上发布的GenFlow 3.0智能体，具备了全局记忆能力，能主动调用Office Agent执行复杂任务。目前，GenFlow 3.0的用户数已超过2000万，成为全球最大的通用Agent。

这种能力最终延伸至物理世界。萝卜快跑是这场延伸的终极考验。李彦宏在大会上判断，无人驾驶技术已越过关键临界点。其全球累计出行服务次数已超过1700万次，车队在全球22座城市运营，每周能够完成25万的全无人订单，已达全球第一。这是百度将AI能力系统性内化于硬件、软件和运营全流程，并成功征服复杂物理世界的直接证明。

正如李彦宏所言：我们是一个技术公司，我想用技术去改变世界，有各种各样技术创新的方向，好多我都想去试一试，试一年不成，OK；试两年不成，OK；试五年不成，OK；试十年还没成，如果有意义，我还会接着试下去，我就是这样一个人，我们就是这样一个公司。外界只要理解我的产品就好了，你用了我的产品，给你创造了价值，我真的就很高兴。

极度坦诚，极度透明。百度对AI的决心是公认的。

这些应用成果的涌现，都建立在一个自研的技术底座之上。在算力层面，全新一代昆仑芯和天池超节点产品同步发布，单个天池512超节点即可完成万亿参数模型的训练，百度智能云也因此成为最硬AI云。在框架层面，作为深度学习技术及应用国家工程研究中心的核心成果，飞桨平台的开发者已达到2333万，服务企业76万家。

模型层面，百度在世界大会2025上正式发布了参数量达2.4万亿的原生全模态大模型文心5.0。该模型具备全模态的统一理解与生成能力，在多模态理解、创意写作等方面表现突出。根据40余项权威基准的综合评测，其能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型水平相当。

据百度首席技术官王海峰介绍，不同于业界多数采用后期融合技术的多模态模型，文心5.0采用统一的自回归架构进行原生全模态建模，在保持强大能力的同时有效提升了推理效率。

这套自研的技术底座，不仅是上述一系列业务成果得以实现的前提，也解释了百度为何能在行业效果涌现的浪潮中，成为一个值得研究的实践样本。

当一家企业成功地用AI重塑了自身，并验证了从底层技术到上层应用的全链路能力后，其下一步必然是，将这套经过验证的方法论和工具箱向外输出。这正是百度从自我内化，走向产业内化的逻辑起点。

3.如何衡量一个新物种？

对于无数企业而言，AI浪潮带来了机遇，也带来了焦虑。它们需要的不是更多的技术选项，而是一套可靠的落地体系。面对这一行业痛点，百度的角色与产业价值，也随之转变为一个内化AI能力解决方案的系统性输出方。

这一转变的核心载体，是百度智能云与百度千帆大模型平台。千帆平台扮演着一个AI能力工厂的角色，将百度经过内部验证的全栈技术，包括超过150个SOTA模型、成熟的Agent开发引擎和一站式数据智能服务，打包成模块化的解决方案。

其价值体现在市场的采纳程度上：截至目前，千帆平台已累计服务超过46万家企业客户，平台上由开发者创建的各类Agent数量已超过130万。这些数字表明，百度正在将自己内化AI能力的实践经验，转化为一种可供千行百业使用的标准化、规模化服务。

这套服务体系背后有一套清晰的方法论。根据李彦宏的阐述，企业可通过三个代表性的应用方向，实现AI能力的逐步内化：

第一是代替重复性劳动，例如文心快码这类辅助编程工具。 第二是实现生产力的无限供给，例如AIGC。 第三，也是最具颠覆性的方向，是AI超越人类认知，通过持续学习过程数据，发现过去未曾察觉的规律和更优的解决方案。

这一完整闭环的商业价值，正在财务数据上得到验证。百度2025年二季度财报显示，受AI驱动，涵盖智能云在内的AI新业务收入强劲增长，首次突破100亿元，同比增长34%。这标志着百度的增长引擎，正在从传统互联网广告，转向以AI能力为核心的结构性收入。

这种变化也让资本市场重新思考：如何重估百度？旧有的估值模型，即以用户时长和广告点击为核心的互联网指标，已无法衡量一家深度嵌入产业体系的科技公司的真实价值。

「甲子光年」认为，新的价值坐标系，应重点考量三个相互关联的维度。

第一是技术栈的成熟度与自主性。以昆仑芯、飞桨和文心大模型为代表的全栈自研布局，使其在从底层硬件到上层应用的全链条上，具备了更高的优化效率和更强的自主性。这不仅是技术实力的体现，更是一种决定其发展韧性的战略资产。

第二是AI应用对产业的渗透深度。一个AI公司的价值，最终通过其解决现实世界问题的能力来体现。在这方面，萝卜快跑和伐谋智能体是两个标尺。前者将AI能力成功应用到交通这个复杂且与安全强相关的物理世界；后者则将AI能力深入到金融、能源等支柱产业的核心研发与决策环节。

第三是AI生态的平台价值。任何一家公司的直接业务增长都是有限的，而一个平台的价值则可以随着生态的繁荣而放大。以千帆大模型平台为核心，百度正在构建一个连接技术、开发者和企业的生态系统。它服务的企业客户数量和Agent的开发活跃度，共同构成了其平台价值的基石，衡量着其未来的成长空间。

当一家公司的核心价值，已从其汇聚流量的深度，转变为其改造产业的深度时，对它的价值评估，也必须翻开全新的一页。

（封面图以及文中配图来源：百度）