美元潮汐反转！汉堡王、星巴克纷纷"卖身"中国利率差才是幕后推手

最近半年，一连串外资巨头的动作引发热议：汉堡王中国83%股权被中国资本收购，星巴克中国60%股份易主本土投资方，迪卡侬、哈根达斯中国业务也传出出售意向。这些听起来充满"外国血统"的知名品牌，纷纷将中国业务的控制权交给本土资本，有人称之为外资品牌的"卖身潮"，也有人疑惑这是否意味着外资对中国市场失去信心。事实上，这场看似集中的股权变更，既不是外资的"逃离"，也不是偶然的市场波动，而是全球经济格局调整、中外利率差驱动下的必然结果，更是中国市场实力提升的直接体现。

那些"改姓"的外资巨头：从汉堡王到星巴克的选择

提起汉堡王，很多人会想到它源自美国的基因。1954年创立于美国佛罗里达州迈阿密的汉堡王，是全球第五大快餐品牌，和麦当劳、肯德基并称"全球三大汉堡品牌"，在100多个国家拥有超过17000家门店。2005年进入中国后，它用20年时间开出1300多家门店，覆盖150多个城市，早已成为中国消费者熟悉的快餐选择。但在2025年11月，汉堡王母公司以3.5亿美元的价格，将中国业务83%的股权卖给了中国CPE源峰，仅保留17%股份。

几乎同时，另一家咖啡巨头也做出了类似选择。1971年诞生于美国西雅图的星巴克，全球门店超38000家，1999年进入中国后一路扩张，如今门店数量已突破8000家。2025年11月4日，星巴克宣布以24亿美元作价，将中国业务60%股权出售给中国博裕投资，母公司仅保留40%股权。

这两家企业并非个例。法国体育零售巨头迪卡侬2003年进入中国市场，2025年8月被爆出有意出售30%中国业务股权，官方回应"不予置评"而非坚决否认；美国知名冰淇淋品牌哈根达斯2025年6月也传出出售中国业务股权的消息，母公司同样保持沉默。更值得注意的是，这波"卖身"并非首例——早在此前，麦当劳、肯德基、必胜客的中国业务就已陆续交由本土资本运营，汉堡王、星巴克不过是加入了这场市场自发的资源优化配置。

破除滤镜：外资品牌的中国业务本就是"本土企业"

很多人对这些外资品牌的"卖身"感到惊讶，核心原因是对欧美企业存在"强者滤镜"，觉得它们实力雄厚、不可撼动，只能是欧美巨头收购中国公司，不可能出现反向收购。但这种认知忽略了一个关键事实：外资品牌在中国开设的分公司，本质上就是一家中国公司。

从实际运营来看，这些中国业务的员工是中国人，服务的客户是中国消费者，资金往来主要在中国境内进行，日常经营完全依托中国市场。它们与本土企业的唯一区别，只是股权归属不同——以前归欧美母公司，现在转到了中国资本手中。随着中国市场实力的提升，这种股权变更的合理性愈发凸显。

数据最能说明问题：以美元计价，中国社会消费品零售总额已达到6.8万亿美元，接近美国的7.4万亿美元。这意味着中美两大消费市场规模势均力敌，不存在单方面碾压的情况。在这样的市场环境下，企业经营有好有坏是正常现象，经营不善的企业选择出售股权，交给更懂本土市场、能提升运营效率的投资者，本身就是市场经济的基本逻辑。

在中国市场，类似的股权变更每天都在发生。无数中小外资企业被中国资本收购，大量本土企业也会因经营调整而转让股权，只是汉堡王、星巴克这类国际知名品牌的变动更容易引发关注。褪去"外资光环"后，它们的股权变更与普通企业的并购重组并无本质区别，都是市场在资源优化配置过程中的自然选择。

核心驱动：利率差引发的全球资本"反向流动"

如果说市场规律是基础，那么当前中外利率差就是这场"卖身潮"的直接推手。金融被称为经济的"指挥棒"，而利率差则深刻影响着企业和资本的决策方向。

2022年开始，美国开启加息周期，2023年将利率加到峰值后，维持了足足2年的高息环境，即便有所下调，利率仍保持在4%以上。受美国政策影响，欧洲也不得不维持高息水平。在高息环境下，欧美企业的经营逻辑发生了变化：它们不缺资产，反而急需现金——只要拿到资金，无需冒经营风险，仅购买长期国债就能锁定稳定且无风险的高收益，这比苦哈哈地运营企业更划算。

而中国的货币政策与欧美完全相反，始终维持低息环境。对中国资本而言，当前的核心需求是寻找优质资产——由于利率偏低，存银行、买国债的收益有限，而外汇管制政策又限制了资金出境投资，因此收购境内优质资产成为最佳选择。

这种利率差导致了一个必然结果：当欧美企业想出售中国业务时，中国资本给出的报价必然高于其他高息国家的投资者。一方面，中国资本急需优质资产，愿意给出更有吸引力的价格；另一方面，欧美企业在高息环境下急需现金，中国资本的报价能更好地满足其需求。双方一拍即合，促成了这波密集的股权变更。

此外，中国经过数十年的飞速发展，已经积累了大量原始资金，具备了收购优质资产的实力。以前是欧美企业手握充足现金，用高价吸引本土企业出售股权；现在轮到中国企业现金充裕，有能力收购外资品牌的中国业务，这正是中国经济实力提升的直接体现。

周期视角：这是一场"反向的美元潮汐"

需要明确的是，这波外资品牌"卖身潮"不会持续太久，因为它本质上是一场由利率周期引发的"反向美元潮汐"。

过去几十年，美元潮汐反复上演：美联储加息时，全球资本回流美国，新兴市场企业因资金短缺被迫低价出售资产；美联储降息时，美元流动性宽松，资本又流向全球收购优质资产，欧美企业借此赚取巨额差价。而当前中国市场发生的事情，只是这场潮汐的"反向版本"——由于外汇管制，美元潮汐的影响被限定在中国境内，低价出售资产的变成了欧美企业的中国分公司。

随着全球经济周期调整，欧美迟早会回归低息环境。此前欧洲曾实行过零利率甚至负利率，未来当欧美利率再次降至低位，全球资本将重新陷入"资产荒"，大量资金会四处寻找优质资产。届时，中国资本现在低价收购的这些外资品牌中国业务，完全有可能在未来以更高价格出售，实现资产增值。

从更长远来看，这种股权变更对双方都是共赢：外资品牌母公司获得了急需的现金，得以在高息环境下锁定稳定收益；中国资本获得了优质的本土资产，借助品牌影响力和本土运营优势提升收益；而消费者也能受益于更懂本土需求的运营策略，获得更好的产品和服务体验。

结语

外资品牌密集出售中国业务股权，不是对中国市场的放弃，而是全球经济周期、利率差变动与中国市场实力提升共同作用的结果。它破除了我们对欧美企业的"强者滤镜"，也展现了中国市场在全球经济中的重要地位和中国资本的实力增长。

在市场经济的浪潮中，股权变更本就是常态。这些外资品牌的"中国化"转型，不仅能让它们更好地适应本土市场，也能让中国资本在全球资产配置中积累经验。随着经济周期的轮转，类似的市场变动还会继续上演，但不变的是中国市场的吸引力和中国经济的发展韧性。未来，我们或许会看到更多外资品牌与本土资本的深度合作，而这正是中国经济融入全球、实力持续提升的生动写照。