河北
来源：市场资讯
（来源：瑞达期货研究院）
瑞达期货研究院
十月份以来，国内甲醇价格开启单边下跌，主要原因在于进口量超预期增加带来的高库存压力，由于国内港口甲醇主要来自于进口，而期货盘面对标港口市场，因此进口量的变化对盘面影响显得格外突出。考虑到进口数据相对滞后，我们根据海外供应情况和到港情况变化，对甲醇未来进口量进行前瞻分析。
进口数据前瞻：
从海关公布的数据来看，2025年8月份我国甲醇进口量在175.98万吨，环比增加59.59%；而2025年9月份我国甲醇进口量在142.69万吨，环比减少18.92%。9月份国内甲醇进口量环比下减少，主要受制裁、天气以及征收特别港务费等多重因素影响使得卸货不及预期。据隆众统计的船期跟踪，2025年10月中国甲醇进口外轮最终实际卸货154.74万吨，较9月海关统计的数据142.69万吨增加12.05万吨，其中中东主力区域卸货105.72万吨。10月份卸货继续不及预期，仍有较大体量被推迟至11月卸货，因此11月甲醇进口预估仍高达150-160万吨之间，其中中东主力区域预计有80-90万吨卸货。
对甲醇市场可能带来的影响：
高进口量使得沿海甲醇库存压力明显增加。据隆众资讯统计，截至2025年11月12日，华东港口甲醇库存105.64万吨，华南港口甲醇库存48.72万吨。国内港口总库存在154.36万吨，较上月同期增加5.22万吨，较去年同期增加29.08万吨，华东、华南库存均处于近年同期最高水平。9月份至今，国内港口甲醇总库存维持在150万吨附近，为今年最高水平。由于伊朗甲醇生产高度依赖天然气作为原料，每年冬季因供暖需求激增，往年伊朗政府都会保民用而采取降低甲醇开工负荷的措施，甚至出现全面停车。然而据悉今年伊朗气温较去年偏高，这将在一定程度上推迟了限气的时间，目前最新消息显示限气时间最快在12月初，即近年常规限气停车时间，因此进口大减量最快只能在1月出现。
另外，业内消息显示，2025年以来，美国对伊朗能源领域的制裁持续升级，从液化石油气（LPG）产业延伸至相关运输网络，直接冲击伊朗重要外汇收入来源，因此伊朗政府将甲醇产业推至经济保障核心地位，明确要求国营工厂在推进冬季轮检时要兼顾经济保供需求，检修计划更偏向“错峰轮检”而非全面停车，尽量减少对出口供应的冲击。目前伊朗装置大多仍正常运行，目前并未看到此前市场预期的断崖式收缩，装置延续高日产，发船虽有所放缓，但高产量带来的库存积累可能带来后续的延续发船。由于国际甲醇供应稳定，且国内外价差使得进口套利窗口开启，大量进口货源将继续涌入沿海。然而下游需求偏弱，港口多家大型装置已明确11–12月的停车计划，而新增产能释放尚需时日，短期内无法对冲需求缺口。由于我国沿海地区的MTO装置多数是未配套甲醇装置的，甲醇严重依赖外采，因此沿海任何一套烯烃装置变动都会对港口供需预期产生较大扰动，后续甲醇库存高位去化难度较大，物流仓储将面临较大压力，货物周转效率偏低，将进一步加剧库存压力。如果未来1–2个月伊朗未现实质性减产，高进口量将促使港口库存持续处于高位，甲醇价格或面临进一步下行的风险。后续的关注点也将围绕伊朗装置停车与否与港口甲醇去库与否。
研究员：林静宜
期货从业资格号F03139610
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