整合动作频频！国联民生推进股权集中，揽入卖方明星首席

21世纪经济报道记者 孙永乐

国联民生证券（601456.SH）股权整合迎来新进展。

11月12日晚间，国联民生证券公告称，当日公司通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券8154.3019万股股份（占民生证券总股本的0.72%），成交价格为1.71亿元，并已收到《成交确认书》。

国联民生表示，本次交易尚需办理股份交割等手续。本次交易完成后，公司持有民生证券的股份比例将由99.26%上升至99.98%。

实际上，“国联系”与民生证券的股权整合由来已久。据国联民生证券内部人士透露，民生证券剩余0.02%股权仍由“泛海系”持有，公司后续或有计划拿下该部分股权。

2023年，“国联系”通过司法拍卖拿下“泛海系”所持民生证券30.3%核心股权，此后“国联+民生”合并进程提速。国联证券原计划收购民生证券100%股权，因原交易对方泛海控股股份有限公司（以下简称“泛海控股”）所持0.74%股权遭司法冻结无法流转而退出，收购比例最终调整为99.26%。

21世纪经济报道记者获悉，国联民生证券正按年初确定的四大整合战略计划，推进与民生证券的各项整合工作。近月以来，投行、资管、财富、研究及自营业务整合均取得关键进展。

值得关注的是，记者获悉，国联民生证券研究业务整合已进入收尾阶段。公司近期引入卖方资深女将孔蓉，备受市场瞩目。孔蓉为原天风证券海外首席分析师，将出任公司研究院副院长，负责海外研究方向。

与此同时，与国联民生如火如荼推进整合工作形成对比的是，此次股权拍卖的转让方、民生证券原控股股东泛海控股仍深陷债务泥潭，财务与经营状况步履维艰。

国联证券与民生证券的股权整合由来已久。

回溯此前，民生证券曾是“泛海系”优质资产，但2021年起“泛海系”资金链紧张，2022年民生证券高管被查，其债务危机愈发严重，还因拖欠山东高速集团有限公司债务，导致持有的民生证券30.3%核心股权被司法拍卖。

当时，民生证券陷入困境急需“接盘方”，股权分散在45个股东手中，利益诉求杂乱，急需有实力的主体接手整合以稳定发展，这为国联证券提供了介入合并的关键契机。

2023年3月15日，在与东吴证券和浙商证券之间的多轮博弈后，国联证券控股股东国联集团通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券34.71亿股权，占民生证券股权的30.3%，成交价格为91.05亿元，较起拍价溢价55%。

2024年，合并进程加速推进。5月15日，国联证券发布复牌公告，国联证券拟发行A股股份购买民生证券100%股份（后调整至99.26%），并募集不超过20亿元（含本数）配套资金。

值得一提的是，国联证券将收购民生证券的股份比例从100%调整至99.26%，核心原因是原交易对方退出交易以及民生证券股份回购导致标的资产减少，未收购的0.74%股权为原中国泛海控股集团有限公司所持股份，受司法冻结制约难以流转。

同年12月30日，国联证券公告称，已完成发行A股股份购买民生证券99.26%股份的过户手续，并已将国联证券登记在民生证券股东名册，国联证券自当日起成为民生证券的股东，持有民生证券112.89亿股股份，占民生证券总股本比例为99.26%。

国联民生证券此次通过司法拍卖拿下民生证券剩余0.72%股权，目前对民生证券的全额收购进度已达99.98%。据该券商内部人士透露，民生证券剩余0.02%股权仍由泛海控股持有，公司后续或有计划拿下这部分股权。

目前，国联民生已完成收购民生证券99.98%，进一步推进股权集中，并推进整合工作。

作为新国九条后首家完成并购重组，国联证券并购民生证券历经近两年，如今“国联民生”诞生将近10个月，后续整合进程备受瞩目。21世纪经济报道记者了解到，今年年初，国联民生证券曾制定整合四大战略计划，涵盖保荐、财富、资管、研究及自营业务：

一是成立保荐子公司，将国联证券投行子公司华英证券与民生证券的投行业务深度融合；二是设立财富子公司，统一整合两家券商的财富管理及零售经纪业务；三是国联证券资产管理有限公司将独立开展业务，并将民生证券的资管业务纳入其中；四是研究及自营业务继续由母公司主体负责运营。

从最新整合进展来看，国联民生证券研究所近期一则人才引进消息，备受市场瞩目。

21世纪经济报道记者从内部人士处获悉，原天风证券全球前瞻产业研究院联席院长、海外首席分析师孔蓉，将出任国联民生证券研究院副院长、海外首席分析师。目前，证券业协会官网已查询不到孔蓉的从业登记信息。

记者亦获悉，自今年8月初胡又文出任国联民生证券副总裁兼研究所总经理，国联民生证券与民生证券的研究业务整合已进入收尾阶段。

公开履历显示，孔蓉是一名拥有超过15年行业经验的证券研究“女将”，曾连续4年（2021年—2024年）蝉联新财富最佳分析师评选海外研究第二名。

业界观点认为，孔蓉的加盟，有望夯实国联民生证券海外市场与前沿科技产业研究布局，为公司“大投研”体系建设注入全新动能。

与此同时，近月以来，国联民生证券整合关键动作不断——投行子公司正式合并，资管产品管理人变更顺利完成，财富业务完成关键整合工程，财富子公司呼之欲出。

投行业务方面，9月23日，国联民生证券公告称，民生证券现有投资银行项目自9月23日起迁移并入国联民生证券承销保荐有限公司。

财富业务方面，21世纪经济报道记者获悉，10月初，民生证券经纪业务中枢集中交易系统实现整体切换成功，192万民生证券经纪客户接入国联民生证券UF 2.0交易系统。11月6日，国联民生证券集中交易系统整体切换项目总结会暨法人翻牌切换项目启动会在无锡举办，会上宣布公司二期法人翻牌系统切换准备工作正式启动。

资管业务方面，10月22日，国联民生证券官微宣布，旗下子公司国联证券资产管理有限公司已完成对民生证券资产管理产品管理人主体的变更，原民生证券资管产品项下管理人的全部权利和义务正式由国联资管承接，并由其履行管理人的职责。

受收购整合后并表及市场整体回暖影响，国联民生证券2025年三季报显示，公司第三季度实现营业收入20.27亿元，同比增长120.55%；归母净利润6.36亿元，同比增长106.24%。前三季度，公司营业收入60.38亿元，同比增幅高达201.17%；归母净利润17.63亿元，同比增长345.30%。

与国联民生如火如荼推进整合工作形成对比的是，此次股权拍卖的转让方、民生证券原控股股东泛海控股仍在尽力偿债。

11月12日，泛海控股公告称，公司持有的民生证券8154.302万股股份因债务纠纷被北京市第二中级人民法院通过京东司法拍卖网络平台进行公开拍卖，并于2025年11月12日以1.712亿元成交。泛海控股称，若本次拍卖标的物最终成交，将相应减少部分债务。

最新公告显示，泛海控股及子公司截至2025年10月31日未能按期偿还有息债务合计341.59亿元，其中境内债券未偿本金余额47.37亿元，其他有息债务294.22亿元。