四连板！“糖葫芦”旋风过境三元股份，老牌乳企业绩修复硬仗才刚开始

货架上的三元牛奶 周梦婷 摄影

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

今年以来股价长期平稳的三元股份，近日突现强劲上涨。11月13日，公司股价再度涨停，录得“四连板”。面对股价异动，三元股份连续三日发布提示公告，并在公告中明确指出，股价短期涨幅较大，可能存在市场情绪过热、非理性炒作的风险。

作为一家区域型乳企，三元股份2025年前三季度有46.8%的营收来自北京地区。除股价表现引发关注外，今年公司还经历了高层人事的重大更迭。新高管团队上任后，推动了一系列“瘦身”调整，使公司在经历三年低迷后初现业绩回暖迹象：今年前三季度净利润同比大幅增长124.84%。然而值得注意的是，同期营收仍下滑10.06%，其业务基本盘尚未完全恢复，在当下整体乳业承压的背景下，其业绩重回稳定增长轨道仍面临挑战。

资本市场走俏

今年以来股价主要在4至5元左右徘徊的三元股份，迎来了爆发时刻，截至11月13日，其股价已经走出四连板，当天收报7.28元/股，涨9.97%，总市值109.35亿元。面对股价突如其来的上涨，三元股份连续三天发布公告表示，公司生产经营情况正常，公司基本面未发生重大变化，内外部经营环境未发生重大变化，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜，不存在应披露而未披露的重大事项。

不过三元股份同时提醒道，有报道称公司旗下子公司三元梅园销售奶皮子糖葫芦相关信息。经核查，奶皮子糖葫芦为三元梅园推出的季节性产品，销售周期仅几个月，收入规模占比极小，敬请广大投资者注意风险，理性投资。

最近，奶皮子糖葫芦大火，据报道有些小摊需要排队3小时才能吃到。对于此次三元股份股价大涨原因，香颂资本董事沈萌对《华夏时报》表示，“主要是受奶皮子糖葫芦概念的影响，游资借此进行炒作。从过去类似热门消费品对相关概念股的影响来看，没有任何一次形成了中长期的股价支撑，几乎都是短期急涨急跌的行情。”

三元股份主要从事乳制品生产、销售，旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶等产品系列。今年上半年，三元股份启动品牌战略重塑，确认低温大单品策略，不过目前而言，该公司尚没有大单品出现。

在经历此前三年的业绩低迷后，今年前三季度，三元股份业绩出现回暖迹象，该报告期，三元股份营收为48.71亿元，同比减少10.06%；净利润为2.36亿元，同比增长124.84%。在此之前，三元股份业绩已经经历持续三年的颓势，2022年、2024年营收净利润皆双双下滑，其中净利润同比下滑幅度超过75%；2023年在其营收同比下滑1.38%的背景下，虽然其净利润同比大增502.39%，但这更多是来自非经常性损益项目的助力，其扣非净利润同比减少93.84%。对于今年前三季度净利润大涨原因，三元股份在三季报中表示，主要为公司聚焦经营质量，提升盈利能力。

11月12日，本报记者就三元股份股价大涨原因分析，低温产品、自有奶源占比等问题向三元股份发去邮件并于次日致电，11月13日，三元股份相关工作人员对记者表示，“不太方便回应。”

压力给到新团队

奶皮子糖葫芦的走红，不仅点燃了资本市场对三元股份打造“大单品”的期待，也将压力给到了新上任的高管团队。

今年以来，三元股份核心管理层进行了重组，有四位高管离任。根据官方信息，2025年4月，唐宏因个人发展原因辞去三元股份总经理职务，由陈海峰接任该职务；同年5月，陈历俊辞去该公司董事、副总经理职务，但仍担任首席科学家职务；6月，在其董事会任期届满之际，朱顺国又不再担任该公司董事职务，与此同时在股东大会上选举陈一为其董事会董事，并在职工代表大会上选举周辉为董事会职工董事；紧接着，总会计师安长林因达到法定退休年龄于2025年7月17日起不再担任，由付盈接任。

需要注意的是，三元股份新任总经理陈海峰拥有丰富的市场管理经验。根据官方资料，陈海峰于1984年5月出生，曾任宝洁(中国)市场策略与营销部大中华区市场副总监，飞鹤乳业集团总裁助理兼大健康公司总经理，京东集团大商超全渠道事业群战略创新部总经理、数智农业生态部兼重点客户业务部总经理等。

乳业专家宋亮对本报记者分析认为，三元股份净利润的强势回暖离不开新高管团队的上任，“在新高管团队的驱动下，公司通过大幅削减SKU、优化产品结构与全面降本增效，以短期营收下滑为代价，换取了利润的强劲增长。此举的关键在于提升了单品动销能力。”宋亮对记者表示。

在2024年年度股东大会会议资料上，三元股份提到，公司梳理现有SKU，退市低销量、负毛利等低效产品，促进销售突破，全年退市SKU占比近20%。

“全方位”降本

除了对SKU进行精简，三元股份还对经销商、机构、员工、费用支出等进行了精简。

2025年前三季度，三元股份经销商出现大幅度减少，截至报告期末，该公司经销商数量为2384个，较2024年同期末减少1086个，其中北京地区减少168个，北京地区以外减少918个。对此，该公司解释称是对经销商集中整合、优化。

伴随着经销商的减少，三元股份费用支出方面也有所缩减。今年前三季度，该公司销售费用为8.18亿元，较上年同期减少1.46亿元，降幅15.1%；研发费用、财务费用同比分别减少27%、18.9%。

与此同时，三元股份也在精简机构设置，在股东大会会议资料中，该公司提到，“改革后，公司总部部门从21个调整为14个，总部人员减幅46%。”今年前三季度，三元股份应付职工薪酬为4290万元，同比减少1143万元，降幅为21.04%。

在三季报中，三元股份也表示，2025年前三季度，公司继续深化战略改革，坚持‘有利润的收入，有现金流的利润’的经营策略，聚焦经营质量，加速优化销售体系，并持续强化组织建设与经营作风提升。

然而，除了有降本增效的效果，当下原奶价格下行也对奶牛养殖产业不重的三元股份影响较小。诚如上述所言，2023年以来，原奶市场价格低迷不振，但根据2025年半年报，三元股份奶源主要是由控股股东旗下首农畜牧、承德三元等公司提供。

三元股份的控股股东为北京首农食品集团有限公司（下称“首农集团”）。宋亮对本报记者透露，“三元股份的抗周期能力，源于其与控股股东首农集团的协同关系。自身牧场不多，使其避免了沉重的资产负担。更重要的是，它能在集团内外灵活调配奶源，原奶价高时用集团奶源维稳，价低时用外部奶源降本。这使其在奶价波动中受影响较小，并能享受低奶价红利。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰