大型药商最新业绩比拼！上药、九州通、重药控股...

作者 | 颜色

编辑 | 郑瑶

第十一批国采中选结果及供应清单已经正式发布。随着集采保质稳供等要求的强化，中选药企对医药流通配送企业的筛选进入关键阶段。

赛柏蓝查询同花顺问财数据发现，A股共有24家医药流通企业，药企可结合营收规模、净利润水平、盈利增长态势等核心指标，按需选择集采药品配送企业。

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两家大型药商前三季度营收突破千亿

归母净利润有三家前三季度超十亿

A股医药流通企业营收排名前十包括：上海医药、九州通、重药控股、国药一致、南京医药、国药股份、中国医药、英特集团、海王生物、鹭燕医药。

排在前两位的上海医药和九州通2025年前三季度营收已经超过千亿，同时归母净利润也排在前两位。

上海医药前三季度营收达到2150.72亿元，同比增长2.60%。其中医药工业实现销售收入181.64亿元，同比下降0.66%；医药商业实现销售收入1969.08亿元，同比增长2.91%。

其实现归属于上市公司股东的净利润51.47亿元（其中工业板块贡献利润16.65亿元，商业板块贡献利润26.53亿元，主要参股企业贡献利润3.24亿元），同比增长26.96%，主要是由于对和黄药业会计核算由合营企业权益法核算变更为按子公司核算而产生一次性特殊收益所致，扣除上述事项等一次性特殊损益后的归母净利润为39.79亿元，同比下降1.85%。

九州通前三季度营收、归母净利润同比分别增长5.20%、16.46%， 主要因为其在医药分销业务保持稳健增长的基础上，药品总代推广、医药工业、数字物流等新兴业务板块收入分别实现15.26%、9.93%、24.95%的较快增长，同时，其完成医药仓储物流基础设施公募REITs发行上市，增加净利润4.38亿元。

重药控股前三季度营收排在第三位，但归母净利润排在第九位。2025年前三季度营收为622.11亿，同比增长4.22%；归母净利润为3.84亿元，同比增长31.41%。

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地区、应收账款、研发、经营现金流净额

项目明细

A股24家医药流通企业分别扎根在全国13个省，其中上海最多，有5家，分别是上海医药、合富中国、建发致新、开开实业、润达医疗；其次是北京，有4家，分别为中国医药、嘉事堂、国科恒泰、国药股份。

广东、湖北、山东、浙江各有2家，其中广东有海王生物、国药一致，湖北有九州通、塞力医疗，山东有瑞康医药、百洋医药，浙江有浙江震元、英特集团；

福建、广西、黑龙江、湖南、江苏、四川、重庆各有1家，分别为：鹭燕医药、柳药集团、人民同泰、达嘉维康、南京医药、药易购、重药控股。

值得注意的是，不少医药流通企业的业务以及分销网络已经覆盖到全国绝大多数省份。全国龙头药商如上海医药、九州通的业务均覆盖了全国31省/市/自治区。截至2025年上半年，上海医药的分销网络覆盖了全国25省/市/自治区；九州通分销网络覆盖了全国31省/市/自治区。

而区域龙头企业通常会在当地及周边布局多个仓储中心，形成网格化配送体系。同时，不少区域龙头长期深耕本地市场，大多已实现对当地核心医疗机构的全面覆盖。

A股医药流通企业前三季度应收账款，24家医药流通企业均过亿，其中最高的为上海医药（887.83亿元），其次是九州通（390.9亿元）、重药控股（379.86亿元）等。

医药流通企业的应收账款是其商业模式下的核心运营工具，核心作用是平衡市场竞争与业务规模，同时影响资金周转效率。应收账款占比过高会占用企业运营资金，可能影响上游采购付款能力。

A股医药流通企业前三季度研发排名前十包括：上海医药、中国医药、九州通、润达医疗、国药股份、浙江震元、海王生物、柳药集团、塞力医疗、百洋医药。

上海医药研发投入17.29亿元，占医药工业销售收入的9.52%。其中，研发费用15.15亿元。截至第三季度末，上海医药已经提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计57项，包括创新药管线45项。同时，其聚焦优势领域，通过大品种二次开发与品牌焕新，加强核心竞争力。

中国医药研发费用达到1.02亿元，2025年上半年，其已经取得沙库巴曲缬沙坦钠片、硫酸氢氯吡格雷片、磷酸特地唑胺片、盐酸乌拉地尔注射液和卡贝缩宫素注射液5个品种的生产批件；非布司他和盐酸乌拉地尔2个原料药获得登记号等。

A股医药流通企业前三季度经营现金流净额TOP10中，出现了不少新面孔。嘉事堂以9.32亿元排在第二位，百洋医药以6.21亿元排在第三位。

经营现金流净额是医药商业企业的“现金生命线”，决定企业日常运营的可持续性。充足的经营现金流能应对市场波动，如库存积压、回款延迟等，提升企业应对突发情况的韧性。持续为正，通常是健康信号，说明企业造血能力稳定，运营效率良好。

嘉事堂于1997年成立，2010年深交所上市，2018年进入光大体系，是光大大健康业务板块主要平台。2025年前三季度经营现金流净额同比增加428.56%，主要是因为其当期购买商品以及支付其他与经营活动有关的现金减少，导致经营活动现金流出减少，经营活动产生的现金流量净额增加。

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