“地球上最畅销的药物”？ 花旗：医保纳入改变一切，礼来口服GLP-1明年销售额将比市场预测高两倍

花旗上调礼来目标价至1500美元。分析师表示，随着美国医保（Medicare）对肥胖症治疗敞开大门，礼来口服GLP-1新药Orforglipron的上市进程和市场渗透速度将经历远超市场预期的“暴力”拉升。

据追风交易台消息，花旗在11月12日的报告中表示，在与礼来CEO Dave Ricks进行路演交流后，对公司口服GLP-1药物Orforglipron的前景变得“越来越乐观”。这

款药物将为礼来的股价带来“显著的期权价值”。基于预期的2026年第一季度获批以及春季即将实现的广泛医保覆盖，分析师认为其商业化时间线已经提前。

花旗将Orforglipron在2026年的销售额预测从5亿美元上调至18亿美元，与约4.7亿美元的市场共识形成鲜明对比。更长远看，该药物的峰值销售额预测更是高达400亿美元以上。

Medicare转向带来多米诺骨牌效应

花旗强调，随着美国医保正式改变其立场，将肥胖症纳入覆盖范围，Orforglipron正经历里程碑式的转变。

分析师认为，商业和私人保险公司很可能会跟随政府的步伐，从而为GLP-1类药物打开巨大的市场空间。无论是ICER报告强调的GLP-1药物比单纯生活方式干预更具成本效益，还是与政府渠道保持一致的“政治正确”，都预示着“显著改善的准入前景就在眼前”。

不仅如此，美国以外的政府支付方也正在密切关注这一动态，并可能在制定2026/2027年预算时予以考虑。

更快的上市初期放量

花旗认为，Orforglipron的爆发力将源于“量”与“价”的完美结合。

一方面，扩大的医保覆盖将直接带来巨大的患者群体；另一方面，更低的定价将显著降低患者的使用门槛。这两大因素均被证实有助于提高患者的依从性和持续性，从而驱动药物在上市初期实现比前辈们（如tirzepatide）更快的销售爬坡。

因此，尽管花旗维持了对Orforglipron在2030年以后超过400亿美元的峰值销售预期，但将2030年的销售额预测从之前的112亿美元大幅上调至182亿美元（市场共识为121亿美元）。

敏感性分析显示，即便在最坏的情况下（假设每月定价149美元，渗透率0.1%），其首年销售额也能达到5.9亿美元，轻松超越市场预期。这种更快的放量速度，将显著增加礼来近中期的现金流，是市场尚未充分认识到的一个上行催化剂。

同时，礼来的注射剂产品Zepbound和Mounjaro也将从扩大的市场准入中受益，2030年销售额预测分别被上调至262亿美元和381亿美元。

关键意见领袖（KOL）一致看好

目前资者对Orforglipron的关注点，已从“能否商业化”转向“商业化规模有多大”。

花旗援引了大量关键意见领袖（KOL）的积极反馈，为该药的潜力提供了强有力的背书。芝加哥大学科夫勒糖尿病中心主任Louis Philipson博士在ADA会议上称其3期ACHIEVE-1数据“总而言之，是壮观的”，并支持其作为2型糖尿病的一线治疗方案。哈佛医学院的Vanita Aroda博士也表达了类似的“一线使用”观点。

最令人振奋的评论或许来自布莱根妇女医院的Mehmet Burak博士，他强调Orforglipron在减重效果、耐受性、易于剂量滴定、无食物效应以及广泛适用于肥胖并发症等方面的综合优势，可能使其成为“地球上最畅销的药物”。这些来自顶级专家的观点，为该药物的商业前景提供了极高的可信度。