威尔鑫点金·׀避险需求卷土重来 金银价格强劲回升 如何及时准确把握操作机会

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避险需求卷土重来

金银价格强劲回升

如何及时准确把握操作机会

2025年11月13日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

对市场运行本质、逻辑的大致认知与把握非常重要，它是金银市场战略操作与阶段战术转换的前提。这些市场判断与认知，不是感觉艺术，必须经过严密的推导论证。关于此轮黄金超级大牛市，笔者在2022年末、2025年初的黄金市场年度分析、畅想、展望之中，都进行过系统性、多维度论证。就黄金宏观牛市的量化论证信息而言，相信投资者对笔者有关理论金价与实际金价的相关性，有关黄金势态指数对黄金市场的前瞻性指引分析印象颇深。故笔者在2022年金价1800美元时即“畅想”3000美元目标；今年1月金价2600美元附近时，即判断5000美元实属正常。这些判断都不是空洞的一时兴起、张口就来，而是有着两三万字的详细分析论证。

上个月中旬金价连续9周上涨创历史新高之后，笔者首先在内部报告中大胆预测，随后一周金银价格可能出现约10%的最大跌幅。这同样不是一时兴起的揣度妄言，因为从过去55年金市周线出现9连阳之后的走势规律观察，都是如此。且此前四次金价皆中长期见顶。但笔者强调这次逻辑不一样，金银大跌之后依然构成极佳做多机会！因为这次央行增减持黄金的底层逻辑完全不同于以往。此外，就超级大周期而言，美国也不会再有1982-2000年阶段，科技独领风骚，成为引领全球经济进入新周期的唯一最强引擎。十年之内，甚至更长时间内，美元不会再有1980-1985年那种从82点上涨至164.72点的“魅力与信用”。而黄金却正迎来最强超级信用周期！

有了这些对黄金认知的战略基调，再进一步进行操作战术布局，就不会犯什么明显错误了，最多欠缺一些对市场随机摆动的把握运气。在兑现中期做多获利之后，我们战术性全面翻空，并建议即便最稳健的客户也可在十月中旬绝对见顶之后的反抽中果断做空。最近两周，我们再一次准确全面空翻多。老客户的转多时机虽不如一些赶巧的新客户一样完美，但皆已翻多之后形成新一轮明显收益。关于黄金市场，笔者给客户分享的牛市良性调整观察工具显示，理论上，金价将在3888.50美元附近形成阶段调整“铁底”，实际金价最低下探3886.02美元。此外，我们强调银价大幅调整之后的逢低买盘极强，这也从本周银价强于金价的走势中得到了充分体现。在前周金银尚处于大幅调整过程中，笔者即给客户大胆预测，随后几周若金银价格再创历史新高，不必感到奇怪。即便在上周收市后的11月8日报告中，笔者亦及时指出，阶段金银调整到位了，近两周呈现出调整“尽头线”组合，大涨随时来临！次日开始的本周即得应验！

周三

国际现货金价以4124.92美元开盘，最高上试4211.43美元，最低下探4098.29美元，报收4195.26美元，上涨69.59美元，涨幅1.69%，振幅2.74%，日K线呈强势回升长阳线。

美元指数以99.45点开盘，最高上试99.70点，最低下探99.41点，报收99.48点，上涨40点，涨幅0.04%，振幅0.30%，日K线呈窄幅横向震荡小阳线。

Wellxin贵金指数（金银钯铂）以8767.95点开盘，最高上试9054.29点，最低下探8702.88点，报收8999.27点，上涨226.25点，涨幅2.58%，振幅2.79%，日K线呈强势回升长阳线。

国际现货银价上涨4.07%，报收53.27美元；铂金价格上涨1.78%，报收1613.05美元；钯金价格上涨2.12%，报收1468.50美元。

毫无疑问，本周贵金属价格的强势上行，有着极强避险需求回归对应的助涨运行特征。尤其周一二的金银市场表现，明显强于钯铂，此乃最为明显的避险需求强化特征。

市场可能会疑问，避什么险啊？本周消息面上看似无险可避啊！浅层表象似如此，然笔者多次强调过，此轮金银市场最强的避险逻辑，是避险美国！关于阶段金市运行逻辑印证的量化分析，我们分析工具较多，今日给出部分，周末再酌情给出另一部分。关于黄金避险美国，笔者稍早报告曾指出，紧盯美股！：如果我们判断阶段或中期美股可能见顶，那么就应该从逻辑上关注金银市场的逢低做多机会。前周，美股标普500席勒市盈率创出了41.28倍周期新高，笔者及时发布了对美股见顶风险的警示。与其逻辑关联所对应的是，我们应该再度关注金银逢低做多机会。笔者早期报告曾分享过2000年美国科网股泡沫令美股周期见顶之后，美股与黄金市场的总体反向运行特征：

美股阶段、中期见顶，对应金价大致见底；美股阶段、中期见底，对应金价大致见顶。这种关系未必紧密对应，但大致如此。上周，笔者在内部报告中就美股大幅下跌，为何金银滞涨进行解惑：

上周金银价格未能对美股的下跌做出及时避险反应，是阶段、短期金银市场自身的技术问题：原本作为金银价格回调支撑的20、30日均线，反倒成了短期金银价格回升的羁绊。但随后金银价格向上突破20、30日均线的束缚之后，会加速上行，弥补上周对美股下跌的避险反应不足，这个过程很快就会出现。图中不难看出，虽最近一年金价对美股调整趋势的避险反应很准确，但却未必“及时”，未必“紧密”！

此外，关于阶段金价相较于金融关联环境指引过激的情绪化反应，我们也有颇具特色且非常有效的量化工具。下面有关黄金领先指标KD指标与金价KD指标本应趋同，但当异常时，所对应的风险与机会量化分析，引用自10月25日内部报告。

如金价周K线，以及对应的KD指标，黄金领先指标KD信息图示：

以往笔者时不时分析黄金领先指标对金价的指引信息含义。实际上，金价领先指标KD信号与金价KD信号“异常”对应所蕴含的市场含义，更具重大参考价值。

小图3为金价领先指标周线KD信息，小图2为金价周线KD信息，小图3领先指引小图2，别把因果秩序搞反了。

正常情况下，二者中周期趋势应该同向，如果金价KD指标趋势未跟随领先指标引领而出现异常，甚至反向运行，就意味着黄金市场进入了受情绪主导的“白痴牛”或“冲动熊”（源于霍华德定义）运行阶段，应注意市场阶段（甚至中长期）见顶或见底的可能性。

2022年3月A位置，领先指标KD率先见顶，金价推迟见顶，提醒金市投机见顶风险.

2022年A、B区间，领先指标与金价KD指标总体同趋势下跌，对应金价趋势下跌。但B位置领先指标在超卖区见底滞跌，而金价续创新低，对应KD指标创新低。意味着金市已进入“冲动熊”阶段，应注意抄底。

2022年B、C区间，领先指标与金价KD指标皆先涨后跌，但C位置金价KD指标在领先指标KD信息于超卖区创新低的指引下拒绝下跌，说明金市抄底力量强化，应注意阶段或中期见底。

上述信息不难看出，金价KD指标相较于领先指标KD信息的过度下跌或抗跌，都是异常信号，需注意对应金价阶段或中期顶底的可能性。

CD区域，领先指标与金价KD中期趋势高度合理对应，此后数月同样如此。直至E位置金价KD指标在超卖区附近相较于领先指标再度“抗跌”，与C位置对应信息完全一样，说明金市可能中期见底了！

再后数月，二者继续高度对应，领先指标很好地引领着金市运行趋势。

2024年初F位置之后，FG区间，金价与领先指标KD信号反向运行，这是极其少见的现象，意味着金市出现了明显脱离金融环境指引的投机性强势。前图不难发现，金价相对于关联金融环境的结构偏离度一定是单边上行，意味着当前金市面临着很强的投机性推动！

凡事物极必反，FG区间金价无视领先指标指引“逆势”走强之后，即便领先指标周期见底了，也不会继续助力金价上行。故此后的GH区间，二者再度以金价KD指标回落，领先KD指标上行的方式继续反向运行！

需要提请注意的是，G位置金价中期见顶之后进入调整阶段，只要此后领先指标对应的KD趋势上行，那么金价的调整就是强势调整，是良性调整，不是真正的中期见顶，这一判断非常重要！意味着你可以在随后金价大幅调整过程中从容抄底，不需要时时担心金价中长期见顶！

再后一个阶段，即图示IJK区域，二者的关联信息与FGH完全一样，你不必担心JK阶段金价会真正中期见顶，因为对应领先指标中期见底后上行，为金市调整托底，故我们应该继续逢低抄底！

KL阶段，金价与领先指标的运行趋势总体对应！L位置信息定格后，金价KD相对于领先指标的背离，以及随后两周二者皆相较于金价或指标背离，示意阶段或中期市场有见顶风险。

观当前NO区间，金价、领先指标的KD运行趋势是不是类似FG、IJ区间的反向运行？稍有不同的是，领先指标KD值在O位置没有类似G、J位置而进入超买区间。但若接下来同样演绎类似GH、JK区间的状况，领先指标KD上行，金价KD指标回落，那么金市即便调整，依然会是中期良性调整。

因为当前O位置的领先指标看似没那么糟糕，笔者反倒认为后市金价可能比G、J位置见顶之后的两个月表现更强……。

随后两周，领先指标KD指标继续下行，很快触及到了“超卖区”。而金价KD指标似刚刚周期见顶后开始下跌。诚如上述理论，如果领先指标KD超卖之后大致见底了，即便金价看似才刚刚进入调整周期，也应该从技术上关注阶段做多机会了！

在此大前提下，如何具体把握金银市场的战术做多机会呢？工具与方法很多。首先，笔者曾经指出，在黄金牛市大背景下，金价回踩或跌穿月线布林中枢线，即构成战略做多机会。金价回踩或跌穿周线布林中枢线，构成阶段战术做多机会，甚至战略做多机会。故当阶段金银价格击穿周线布林中枢线时，就应该战术性做多了：

我们非常准确、果断地在金银周线布林中枢线位置与下方即全面空转多。

此外，笔者内部分析强调，虽然金银价格10月中旬见顶之后的调整幅度很大，短期做空势强，但中期多头“气韵”仍强，尤其白银，逢低买盘极强。故当金银价格大幅调整测试20、30日均线支撑时，就要注意逢低做多的战术机会了：

前两周金银价格一气呵成击穿了20、30日均线支撑，击穿了今年牛市通道H1H2轨道线H2支撑。在精确触及图示261.8%黄金分割位（理论4376.48美元，实际4381.17美元）阻力之后，回调击穿了238.2%黄金分割位支撑。这些支撑都是被一气呵成击穿的，20、30日均线无疑应该是阶段调整的最后有效支撑底线，应逢低做多。

此外，在金银价格击穿20、30日均线的同时，金银KD指标皆达到一年来最强阶段超卖状态，尤其银价KD指标超卖信号最明显：

基于前面的分析论证，我们毫无疑问应该在金银中期强势，短期超卖的背景下战术性做多。如果说投资者对金银日、周技术信号依然感到模糊，那么超短期4小时K线对应的做多信号同样清晰。下图为上周金价回踩3930美元、银价回踩47美元下方，我们果断建议做多的4小时K线形态趋势：

不难看出，在金价周期见顶4381.17美元，银价见顶54.47美元之后，其4小时K线的各均线对金银价格的支撑或反压信号非常清晰、明了、有效。当金银价格“二踩”ma250均线支撑时，就是做多的绝佳时点！

此外，对10月28日金价下探3886.02美元形成阶段铁底的判断也非常准确：

我们有关黄金中长期牛市中的良性调整观察小工具显示，阶段金价良性调整的理论支撑在3888.50美元，实际金价最低下探3886.02美元，如G点位置图示。自2023年金价于1809.50美元起涨以来，尤其2024年金价再创历史新高之后，良性回调的支持皆在图示红线位置上，如A、B、C、D、E、F、G位置图示，金价触及红线即阶段见底，非常精确有效！故即便近几周金银价格大幅调整，实际上依然处于良性调整范畴。综上所述，对于市场机会、风险的识别与把握，绝不可能仅仅凭感觉即可达成，即需成熟的理论逻辑，也需印证、修正理论逻辑的具体分析量化工具。

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