突发，黑天鹅！4.7万亿巨头，直线下挫

【导读】巴克莱银行下调甲骨文评级，甲骨文开盘直线下挫

中国基金报记者 安曼

刚刚，总市值超过4.7万亿元的AI巨头甲骨文开盘直线下挫。截至发稿，股价跌超2%。

消息面上，11月11日，巴克莱银行发布研报称，将甲骨文（Oracle）的债务评级下调至“减持”，并警示其信用评级最终可能被降至BBB-，该级别距离“垃圾债”门槛仅一步之遥。

同时研报警告，甲骨文可能在2026年11月耗尽现金。

巴克莱的模型显示，过去十年间，甲骨文的计息债务总额已翻了一番，达到1116亿美元，负债股本比高达500%，远高于亚马逊的50%、微软的30%，Meta和谷歌则更低。

此外，公司的资产负债表外还有超过1000亿美元的租赁承诺尚未确认，这可能会加剧评级机构对其杠杆水平的担忧。

巴克莱认为，即便资本支出不再增加，甲骨文的现金储备（截至目前约为110亿美元）也可能在2026年11月前耗尽，届时公司将面临再融资需求。

此外，穆迪评级机构已警告，甲骨文过度依赖少数AI企业的大额承诺来支撑成长，存在重大风险。

谷歌、Meta也“崩”了

甲骨文的情况并非个例。今夜谷歌、Meta的股价也在开盘后快速下挫。

消息面上，AI泡沫焦虑已经蔓延至债市。投资者开始抛售谷歌、Meta、微软和甲骨文等“超大规模云端服务商”（hyperscalers）发行的债券，导致其债券利差飙升至数月来高点。

美国银行的数据显示，“超大规模云端服务商”的债券利差已攀升至78个基点，不仅是自4月市场动荡以来的最高水准，也较9月份约50个基点显著扩大。利差扩大凸显出市场对科技企业透过债务市场大规模融资AI基础设施的模式日益担忧。

摩根大通估计，建构AI基础设施将耗资逾5兆美元。Google、亚马逊、微软和Meta预计今年在算力中心的投入将超过3500亿美元，并在2026年突破4000亿美元。

虽然这些科技巨头拥有雄厚的现金储备，但为了推进激进的AI扩张计划，它们仍在快速发行债券。此举引发了投资者对于杠杆水平上升、潜在产能过剩、长期获利能力以及庞大能源需求等方面的担忧。

（来源：中国基金报）