储能赛道央企分化：能建、电建营收领跑，三峡、南网加速落地

2025 年三季度，国内储能行业在政策红利与海外需求爆发的双重驱动下迎来爆发期，央企作为行业主力军，业绩表现呈现显著分化。中国能建、中国电建等工程建设类央企凭借订单规模优势领跑，南网储能、三峡能源等开发运营类央企则在装机增长与盈利压力间寻求平衡，而中国核电等新兴参与者正加速布局，共同勾勒出储能央企的竞争新格局。

工程建设央企营收规模领跑

作为储能市场的 “基建主力”，中国能建与中国电建在2025年前三季度交出了亮眼的订单答卷，成为拉动行业增长的核心力量。

中国能建以“新能源+综合智慧能源”为核心抓手，前三季度新签储能相关项目363个，合同总额达819.44 元，同比增幅超40%。其中，内蒙古兴安盟突泉县500MW/2000MWh新型储能项目、天津陈塘热电共享储能电站等大型项目的落地，不仅推高了营收规模，更强化了其在长时储能、共享储能等领域的技术话语权。财报显示，中国能建前三季度总营收达3235亿元，同比增长9.63%，尽管受项目建设周期影响，储能业务净利润暂未显著释放（前三季度净利润31.56 亿元，同比下降12.43%），但行业普遍看好后续项目结算带来的盈利弹性。

中国电建则聚焦新型储能赛道，前三季度新签142个新型储能项目，合同金额366.98亿元，其中电网侧与用户侧储能项目占比超70%。其在储能 EPC 领域的技术优势持续凸显，例如中标江苏某200MW/800MWh 构网型储能项目时，凭借自主研发的储能系统集成技术，将项目建设周期缩短15%，成本降低8%。从业绩数据看，中国电建前三季度总营收4396亿元，同比增长2.99%，净利润74.74亿元，同比下降14.86%，业绩短期承压主要因部分海外项目受关税政策调整延迟交付，随着国内项目加速推进，四季度盈利有望改善。

开发运营央企装机增长分化

与工程类央企的高增长不同，储能开发运营类央企业绩呈现“头部亮眼、尾部承压”的格局，南网储能、三峡能源等头部企业凭借项目落地实现增长，而部分企业仍受困于成本压力。

南网储能成为开发类央企中的“黑马”，2025年前三季度实现新型储能装机654.2MW，其中3月投产的云南丘北200MW/400MWh储能电站贡献显著，带动储能业务营收2.67亿元，同比大增27.42%；前三季度总营收53.2亿元，同比增长17.72%，净利润14.33亿元，同比增长37.13%。其盈利优势源于“电网侧储能+虚拟电厂”的协同模式——丘北电站不仅通过调峰调频获得稳定收益，还接入南方电网虚拟电厂平台，参与电力现货市场交易，额外增加收益约1.2亿元，毛利率较传统储能项目提升10个百分点。

三峡能源则呈现“规模扩张、利润承压”的特点。截至三季度，其新型储能累计装机达101.3GW，其中新型储能占比超10%，但受上游设备价格波动与项目折旧成本影响，前三季度总营收212.8亿元，同比微降2.26%，净利润43.13 亿元，同比下降15.31%。不过，公司布局的新疆三塘湖、和田等大型储能项目将于2026年陆续投产，届时有望通过规模效应改善盈利。

中国核电作为储能领域的“新玩家”，前三季度控股独立储能电站1651MW，主要分布在华东、华南负荷中心，尽管储能业务暂未单独披露营收，但通过 “核电+储能”的联合运行模式，有效提升了核电消纳率，带动整体净利润同比增长5.2%，为后续储能业务规模化发展奠定基础。

分化中寻求升级

当前储能央企面临多重挑战：一方面，原材料价格波动导致部分项目成本超支，例如中国电建某海外储能项目因锂电池价格上涨，单GW成本增加约8000万元；另一方面，市场竞争加剧推动行业进入“微利时代”，开发类央企普遍面临投资回报率下降的压力，南网储能虽凭借技术优势实现37%的净利润增速，但行业平均净利润率已从2024年的15%降至2025年三季度的12%。

不过，政策与市场机遇仍为央企提供了广阔空间。2025年9月发布的《新型储能规模化建设专项行动方案》明确2027年装机突破180GW的目标，中国能建、中国电建已开始储备2026年项目，预计新签合同额将分别突破1000 亿元、500亿元；南网储能则计划将虚拟电厂规模从500万千瓦扩展至800万千瓦，进一步提升储能商业化价值。

从业绩分化趋势看，具备技术优势与场景协同能力的央企将持续领跑：中国能建、中国电建凭借工程经验与海外渠道，有望在大型储能项目中占据更多份额；南网储能、中国核电则可通过“储能 + 电网”、“储能 + 核电”的模式构建差异化竞争力。随着储能技术成本持续下降与商业模式创新，央企在储能赛道的竞争将从“规模比拼” 转向“质量竞争”，行业格局有望在分化中实现优化升级。