中农发种业回复审核问询函：毛利率持续下滑主因农药业务承压 2025年前三季度扣非净利同比增255%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

中农发种业集团股份有限公司（以下简称“农发种业”）近日就上交所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中涉及的财务会计问题进行回复。公告显示，公司报告期内毛利率持续下滑及归母净利润波动主要受行业周期、产品价格及业务结构等多重因素影响，其中农药业务毛利率大幅下降为主要拖累；化肥贸易业务规模增长则与钾肥进口价格波动及采购量增加相关。2025年1-9月，公司经营业绩有所修复，实现扣非归母净利润2325.19万元，同比增长255.05%。申报会计师核查后认为，相关财务数据变动具备合理性，对公司未来持续经营能力无重大不利影响。

毛利率与净利润变动：农药业务拖累明显，2025年业绩初步修复

报告期内（2022年至2025年1-9月），农发种业主营业务毛利率从10.51%持续下滑至6.94%，归母净利润从2.30亿元降至0.47亿元（2024年），2025年1-9月回升至0.62亿元。回复函指出，毛利率下滑主要受农药业务拖累，归母净利润变动则与非经常性损益及主营业务实际经营情况相关。

行业与产品价格双重承压

分业务看，公司农产品（小麦种子、订单粮）、农药（MEA等）、化肥（氯化钾）三大板块均面临价格下行压力：农产品：小麦种子单价从2022年4.21元/公斤降至2025年1-9月3.41元/公斤，订单粮单价从3.19元/公斤降至3.03元/公斤，主要受小麦粮价整体走低及2025年河南持续阴雨天气影响销售节奏。农药：MEA（酰胺类除草剂中间体）单价从2022年2.80万元/吨降至2025年1-9月1.47万元/吨，因2024年行业产能集中释放，市场供需由紧转松。化肥：氯化钾单价从2022年0.35万元/吨降至2024年0.20万元/吨，与国内钾肥大合同谈判价从590美元/吨降至273美元/吨的趋势一致，2025年6月谈判价回升至346美元/吨，但对前三季度影响有限。

业务结构差异导致毛利率低于同行

与同行业公司对比，农发种业农产品业务毛利率（15.44%，2025年1-9月）低于国投丰乐（28.00%）、荃银高科（13.62%）等可比公司，主要因其产品以小麦种子为主（常规种，毛利率较低），而同行多以玉米、杂交水稻等杂交种为主（毛利率较高）。农药业务毛利率（5.27%）则与红太阳（6.02%）、长青股份（13.37%）等行业均值（9.69%）基本一致，反映行业产能过剩的普遍影响。

2025年经营修复：营收增长21.66%，扣非净利显著回升

2025年1-9月，公司营收36.77亿元，同比增长21.66%，主要受益于农药毛利率修复及化肥业务占比提升。扣非归母净利润2325.19万元，同比增长255.05%，经营业绩呈现改善趋势。

化肥贸易业务增长：价格驱动与保供需求共同作用

报告期内，农发种业化肥贸易业务收入从2022年24.76亿元增长至2023年39.72亿元（增幅60.45%），2024年回落至31.69亿元，2025年1-9月达22.49亿元。回复函解释，业务规模波动主要与钾肥进口价格及采购量相关：价格因素：2023年钾肥大合同价从590美元/吨降至307美元/吨，公司加大白俄钾肥等进口，采购成本下降推动销量增长；2024年价格处于底部，公司控制进口规模；2025年因价格上涨预期，上半年加大采购以保障春耕需求。收入确认合规：自营模式下（占比更高）采用总额法确认收入，公司独立承担采购、销售风险，拥有货物控制权及定价权；代理模式则采用净额法，仅收取代理费，收入确认依据充分。

预付账款增长：与采购规模匹配，期后结转正常

报告期末，公司预付账款从2022年4.66亿元增长至2024年7.74亿元，2025年9月末为6.97亿元，主要系农产品及化肥业务采购预付款增加：农产品业务：预付账款主要为委托制种款，2025年9月末达4.46亿元，因河南阴雨天气影响秋收，部分款项尚未结转（期后1个月结转比例61.17%）。化肥业务：预付账款主要为钾肥采购款，2024年末5.62亿元，系提前锁定白俄钾肥等货源以应对2025年春耕需求，期后已全部结转。对手方非关联：前五大预付对象包括白俄钾肥、死海化工等国际供应商及国内制种企业，均无关联关系，与采购规模匹配。

净利润与现金流差异：存货及应收应付项目波动主导

报告期内，公司净利润与经营活动现金流净额存在较大差异，主要因存货、经营性应收/应付项目变动：2022年：净利润3.07亿元，现金流仅0.23亿元，系存货增加3.78亿元（备货订单粮）及经营性应收项目增加2.55亿元。2023年：净利润2.17亿元，现金流6.06亿元，因存货减少1.56亿元（消化2022年库存）及经营性应付项目增加0.25亿元。2024年：净利润0.88亿元，现金流-0.77亿元，系存货增加2.70亿元（增储小麦）及经营性应收项目增加3.83亿元（农户回款放缓）。2025年1-9月：净利润0.88亿元，现金流-1.77亿元，主要因经营性应付项目减少4.09亿元（化肥采购付款增加）。

未来经营影响：核心业务稳健，农药行业去产能或改善盈利

农发种业表示，农产品及化肥业务毛利率低于同行系产品结构差异，具备合理性且预计持续；农药业务毛利率下滑主因行业产能过剩，随着行业反内卷、部分产能出清，价格降幅已收窄。申报会计师核查认为，相关因素对公司未来持续经营能力不构成重大不利影响。

报告期主要财务数据概览（单位：万元）

项目2022年2023年2024年2025年1-9月主营业务收入520,628.07671,960.52551,198.59362,813.24主营业务毛利率10.51%8.19%7.46%6.94%归母净利润23,007.2012,701.374,688.726,198.19扣非归母净利润5,008.658,510.12-2,751.602,325.19经营活动现金流净额2,277.9760,556.24-7,658.30-17,665.26预付账款期末余额46,639.7246,056.5577,435.3169,651.39

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