港版携程客路旅行赴美上市：近四年亏5亿美元，红杉软银入股

总部位于中国香港、被称为“港版携程”的旅游体验平台客路旅行（Klook）日前向美国证券交易委员会（SEC）公开披露招股书，股票代码为“KLK”，拟在美股上市，主承销商为高盛、摩根大通及摩根士丹利。 招股书显示，Klook在2025年前9个月收入4.07亿美元，期内亏损1.41亿美元，此前连年亏损。在股东结构方面，EEB资本持有2.9%的A类股和12.4%的B类股，红杉资本（HSG）、经纬创投（MPC）、软银分别持股15.5%、12.3%、11.1%的A类股。 据悉，Klook预计通过上市募资3亿~5亿美元，目的主要是增加资本和财务的灵活性，并为股票创造一个公开市场。此次发行所得的净收益拟用于营运资金、运营费用和资本支出等，也可能将部分净收益用于收购或对互补业务、产品、服务或技术的战略投资。据此前公开报道，该公司的估值超过30亿美元。

体验经济增长潜力大，但在线渗透率仅34%

当前，“体验经济”正重塑全球消费。Klook招股书显示，全球体验市场复合年增长率为10.0%，到2029年市场规模将达5128亿美元，亚太地区游客占据了该市场的很大一部分。但作为旅游领域的下一个主要类别，这一行业仍处于数字化转型的早期阶段，面临结构性挑战：商家格局高度分散、多元化，多数是中小企业商家而在线渗透率低。

据行业机构统计，2024年全球体验预订的在线渗透率仅34%，而住宿预订和航班预订的这一比例分别达66%和81%。

与此同时，体验市场的产品供应链主要由非标准化库存组成，购买决策较少受价格驱动，更多受灵感、评论和信任驱动。大部分市场仍然通过售票处、旅行社和酒店礼宾部等线下渠道进行交易。

近年来，随着移动设备的普及，社交媒体的兴起驱动以及全球对体验支出的转变正在融合，这个市场的全部潜力终于被释放——调研显示，31%的旅行者愿意为值得分享的体验付出额外的预算，社交平台激发了79%的旅行者的灵感。

为了将体验数字化，林照围、王志豪和熊小康于2014年联合创立Klook，专注于境外目的地旅游资源整合预订。

截至2025年9月30日，该平台提供31万项旅游预订服务，涵盖全球约4200个目的地，包括景点门票、当地玩乐、交通票券、酒店及美食等。Klook在2024年的预订量达5450万次，在截至2025年9月30日的一年内预订量超6500万。招股书援引第三方报告称，Klook是2024年亚太地区最大的泛区域体验平台。

Klook的三位联合创始人：总裁王志豪、CEO林照围和CTO熊小康（从左至右）。

“我们的使命是构建体验经济的数字基础设施。”Klook的三位联合创始人在招股书的联名信中表态称：“体验是旅行中发展最快的领域，正如十年前移动技术的颠覆性改变意义，AI将会比旅行中任何其他部分都更有力地推动体验的发展——让人们对体验的碎片化和非标准化特性有更清晰的认识，并实现高度个性化的发展。”

前9个月GTV为23亿美元，亚太地区贡献超八成

2014年至2025年，Klook先后完成9轮融资，累计金额超10亿美元，投资方包括经纬中国、华创资本、红杉中国、高盛中国、软银愿景基金等多个知名投资机构。

2023年5月，Klook就曾被传计划赴美IPO。2025年2月，该公司完成由维恩资本领投的1亿美元（约7.2亿人民币）融资，Klook方面称，资金将用于深化AI技术的运用及推进数字化转型，此次投资将助力公司加速扩大全球业务版图，巩固其在旅游体验领域的地位，为下一段增长带来丰富的行业洞见及全球化视野。

据招股书披露，Klook的GTV（交易总额）从2022年的6.6 亿美元大幅增加到2024年的25亿美元，主要因为亚太地区强劲的旅行需求及洲际旅行者（特别是欧美游客）大量涌入亚太地区，还有用户复购率的提升。同时，得益于加速体验市场的数字化转型，该公司2025年前9个月的GTV为23亿美元，同比增长30.9%；按用户来源划分，其中亚太地区占比82.5%，亚太地区以外的用户产生的GTV占比增加至17%。

2024年，Klook的年度交易用户数超1070万，主要靠社交媒体拓展在亚太地区主要市场的影响力并吸引洲际旅行者，平台超70%的流量来自社交媒体和口碑营销。该公司通过交叉销售策略增加预订频率，2024年，32%的交易用户预订了三种或更多独特体验。

此外，Klook计划继续增加技术投资，以推动收入增长、提高运营效率并增强竞争优势，以满足当今旅行者旅行方式所需的灵活性。2024年的数据也印证了这一需求，83%的体验预订是通过移动设备进行的，95%是即时确认的，超过50%是在参与一周内预订的。

Klook方面认为，“全球消费者偏好向体验的转变仍处于早期阶段，为持续扩张提供了巨大的空间。为了抓住这个机会，我们将继续加强我们的技术，发展我们的全球网络并获取新用户。”据悉，该公司将抓住亚太地区的入境和出境旅游机会，利用在该地区的强大影响力来推动增长，并将流量扩展至世界其他地区目的地。但招股书也提到，“随着我们不断扩张地域，我们的业绩可能会受到国际趋势的影响，这可能需要调整我们的战略重点。”

近四年累计亏损超5亿美元

从业绩方面看，Klook的大部分收入来自体验产品销售（占总收入超97%），以及通过向当地旅游合作伙伴（例如旅游局、商家和业务合作伙伴）提供广告解决方案来获得广告收入。据招股书信息，2022年~2024年，Klook收入分别为1.29亿美元、3.35亿美元、4.17亿美元；录得期内分别亏损1.23亿美元、1.42亿美元、0.99亿美元，相当于三年亏损3.64亿美元。

南都N视频记者留意到，2022~2023年录得亏损增长，一方面是因为扩大销售和营销力度，使得销售和营销费用同比大幅增长97.1%至2023年的1.405亿美元，增幅为近几年最高；另一方面是因为可转换优先股公允价值的增加，使得与可转换优先股相关的亏损（即公司估值波动造成的损失）增长了196.1%。若从其他指标看，Klook在2022年~2024年的经营亏损、调整后息税折旧摊销前利润（调整后EBITDA）均呈现逐年收窄的趋势。

2025年前9个月，Klook收入4.07亿美元，同比增长43.5%，主要因体验产品销售收入增加、改进交叉销售策略的推动，以及广告收入的增长。值得注意的是，在此期间，Klook与旅游局和商家开展更多合作，推动其广告收入同比显著增长142.9%至1020万美元。

同期，Klook录得期内亏损1.41亿美元，同比增亏65.1%，同样由于营业费用的增长，以及与可转换优先股相关的亏损增加144.6%至1.262亿美元。调整后EBITDA则实现盈利630万美元，同比扭亏。2022年至2025年前九个月的近四年来，Klook已累计亏损5.05亿美元。Klook方面表示，将通过优化获客、审慎投资、技术创新以及简化业务运营，继续推动提高盈利能力。

采写：南都N视频记者 傅晓羚