【沪深】A股游戏龙头“摘帽”，世纪华通王者归来！

单季营收首次突破百亿，两款出海游戏连续霸榜，世纪华通正式告别ST帽子。

11月12日，A股市值第一的游戏厂商世纪华通（002602.SZ）将正式撤销其他风险警示，股票简称由“ST华通”恢复为“世纪华通”。

这意味着公司股票交易的日涨跌幅限制由5%变为10%，同时将解除机构配置限制，吸引更多资金入场。

此次“摘帽”是世纪华通发展的重要里程碑，而支撑这一转折的是其亮眼的业绩表现——2025年第三季度营收首次突破百亿大关，达到100.16亿元，净利润17.01亿元，同比激增163.78%。

摘帽意义：解除交易限制，打开资金入场通道

摘帽对世纪华通来说，不仅仅是甩掉了一个不光彩的标签，更是实质性的利好。

公司曾被实施其他风险警示，源于2024年11月收到的《行政处罚决定书》，涉及商誉减值测试不当、虚构软件著作权交易收入等问题。

经过一年整改，公司已对相应年度财务会计报告进行追溯重述，符合摘帽条件。

摘帽的直接效应是交易限制的解除。日涨跌幅限制从5%恢复到10%，提高了股票流动性，此前因风控规则无法投资ST股的公募、社保等机构资金将解除限制。

有分析显示，世纪华通摘帽后可能进入各大游戏指数及沪深300指数，预计带来约110亿元的被动资金配置，其中游戏ETF约30亿元，沪深300指数约80亿元。

若公司能在一年时间内准时摘帽，可能赶上2025年12月6日的指数调整时间节点。

业绩爆发：单季营收破百亿，双爆款游戏驱动增长

世纪华通2025年第三季度交出了一份令人惊艳的成绩单：单季度营收首次突破百亿，达到100.16亿元，同比增长60.19%。

更引人注目的是其利润表现——净利润17.01亿元，同比激增163.78%，扣非后净利润17.07亿元，同比增长171.27%。

这一业绩增长并非偶然，而是公司季度营收“十连升”的延续。截至前三季度，世纪华通累计营业收入已达272.23亿元，超过2024年全年。

支撑这一惊人增长的是两款出海爆款游戏：

《Whiteout Survival》连续15个月位列中国手游出海收入榜榜首，截至今年9月，该游戏全球累计收入突破35亿美元（约合人民币249亿元）。

《Kingshot》今年2月上线以来的后起之秀，位列9月出海收入榜亚军，全球累计收入已超4亿美元（约合人民币28亿元）。

根据Sensor Tower的数据，世纪华通旗下点点互动收入继续超过网易，位列全球第二，仅次于腾讯。

业务布局：出海战略大获成功，国内业务稳健增长

世纪华通已形成国内与海外业务双轮驱动的格局，而海外游戏业务成为其近年增长的主要引擎。

在出海方面，公司凭借“SLG+X”融合创新模式打造现象级产品。

除了上述两款爆款游戏，公司还在持续探索多元赛道，打磨《Tasty Travels： Merge Game》《Truck Star》《High Seas Hero》《Family Farm Adventure》等优势产品，以期形成未来新的增长点。

根据英国知名游戏媒体Pocket Gamer评比，公司旗下Century Games已成功跃升全球TOP50手游发行商第一位。

在国内市场，公司同样表现出色：

《无尽冬日》长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜TOP5；

《龙之谷世界》上线首日登顶免费榜，目前仍保持良好月度营收；

8月底上线的《奔奔王国》已成功跻身微信小游戏畅销榜TOP20、iOS游戏畅销榜前列。

公司还拥有一系列长青端游，如《冒险岛》《永恒之塔》《传奇世界》等，通过私域流量挖掘和持续内容迭代，均实现业绩稳步增长。

未来前景：短期流水强劲，中长期利润率有望提升

从短期看，世纪华通核心产品流水表现强劲。

《Whiteout Survival》全球下载量已突破2亿，而《Kingshot》作为新上线游戏，流水仍处于爬坡期，增长势头强劲。

中期来看，公司利润有望持续释放。

SLG游戏以其超长生命周期著称——通常可达大几年到十年以上，利润高峰往往出现在上线的第3至第5年。

这意味着《Whiteout Survival》和《无尽冬日》的利润高峰可能在2026-2027年。

利润率方面，《Kingshot》在2025年上半年投流费用较大，但到第三季度投流已明显收窄，9月已实现盈利。

《奔奔王国》目前买量仍较为克制，处于产品起步期。有分析预计，点点互动整体2025年上半年净利率约15%，稳态下SLG产品净利润率可达约25%，未来利润率仍有较大提升空间。

长期增长空间则来自公司的品类拓展。

公司正从单一爆款驱动逻辑转型为拥有多款核心长青游戏的平台型公司。

除了在SLG品类的成功，公司还在三消休闲品类取得突破，《Tasty Travels： Merge Game》自2025年4月起量后，流水持续增长，不断刷新新高，有望成为2025年黑马产品。

AI布局：全员拥抱人工智能，构建长期竞争力

面对人工智能浪潮，世纪华通展现出积极拥抱的态度。

今年7月，世纪华通董事长王佶发出“全员AI”号召。公司已在近期成立AI发展与管理委员会，加紧制定AI中长期发展规划。

在业务实践层面，AI技术已深入公司各个环节：

美术批量生产环节，AI工具的深度应用使效率提升60%～80%；

剧情内容生成采用“AI生成+人工优化”模式，实现内容生产效率的跃升；

盛趣游戏持续探索AI与游戏玩法的创新融合，强化AI驱动的运营风控能力；

点点互动上线AI数字资产管理系统。

在上游智算力层面，公司也早有布局。

其参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心项目（上海数据中心），累计已交付上万个机柜并逐步投入运营。

深圳数据中心项目一期工程已正式投入运营，二期土建工程接近完成，即将投入使用。

投资价值：估值修复与成长潜力并存

截至11月10日收盘，ST华通报收17.61元/股，年内累计涨幅超过200%；总市值1308亿元，暂列A股游戏厂商市值首位。

有分析认为，摘帽后公司估值将向A股游戏行业均值回归，修复空间充足。

但投资者也需注意，公司股价在过去12个月内绝对涨幅已达243%，短期估值压力不容忽视。

若后续没有新的爆款游戏或业务突破，估值回归理性的压力可能引发短期波动。

长期投资价值仍需关注公司的全球化战略落地与新兴业务拓展。

若能持续打造爆款游戏、扩大海外市场份额，同时在AI计算中心领域实现突破，公司有望从“A股游戏龙头”升级为“全球数字娱乐+科技服务商”，打开市值天花板。

纵观世纪华通的发展路径，从因商誉核算违规戴上ST帽子，到凭借出色的业绩实现摘帽，其故事已不仅是简单的困境反转。

在海外，世纪华通旗下点点互动收入超过网易，位列全球第二；在国内，多款游戏稳居畅销榜前列。

随着摘帽完成，限制机构资金配置的制度障碍消除，世纪华通正站在新的起点上，向全球数字娱乐龙头迈进。

免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

财经读者群招募：

严选干货、免费分享热门外刊及研报，陪你读懂市场。

扫码进群。

添加小助理微信，回复“电力”索取报告全文