10月CPI由降转涨，政策持续加码！港股通消费50ETF(159268)大涨超2%，消费ETF(159928)两日狂揽净流入超7亿元！机构：新消费关注四大主线！

今日（11.12），港股消费回暖，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）大涨超2%，盘中成交额5000万元。资金面上，盘中再获净流入超200万元，近20日累计“吸金”2.7亿元，规模同类持续领先！

港股通消费50ETF（159268）标的指数热门成分股多数飘红，农夫山泉涨超3%，海尔智家长超2%，安踏体育、海底捞、老铺黄金涨超1%；泡泡玛特逆势跌超2%。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

A股方面，大消费板块持续回暖，消费ETF（159928）涨0.59%，盘中成交额超4.4亿元！资金面上，消费ETF（159928）此前两日大举“吸金”超7.8亿元！今日盘中再获资金青睐！截至11月11日，消费ETF（159928）最新规模超223亿元创上市新高，同类断层领先！

市场观点认为，消费板块上涨受到数据和政策的双重催化。统计局数据显示，10月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，引发市场对消费回暖的关注。

政策层面，11月7日，高层发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，将继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力。

此外，聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至11月11日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.52，处于近10年7.08%分位点，比近10年历史上近93%的时间便宜，估值性价比更高！

年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）

【新消费此前回调明显，四大主线提供估值切换线索！】

野村东方认为，受到舆情与黄金税收政策影响，上周新消费代表如泡泡玛特和老铺黄金股价周跌幅明显。展望未来短期，在三季报披露过后市场的焦点将再度由业绩转向政策与事件催化，中长期来看，依旧预计以“IP经济”和“情绪消费”为核心的“新消费”将是未来中长期更具投资价值的选择。（来源：野村东方20251109《受舆论与政策影响，新消费标的回调明显》）

浙商证券也指出，此前新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的解禁压力及溢价阶段性修正的影响。但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局。

国金证券表示，四条新消费主线或提供估值切换线索。

1.品牌出海2.0时代：价格端的定价权包括品牌心智逻辑以及成本侧的定价权包括稀缺产能逻辑，出海到新兴市场国家逻辑更值得关注。

2.情绪价值蓬勃发展：潮玩，宠物，黄金珠宝，美护四大情绪价值赛道有望承接国内人均GDP提升下消费增加与转移的溢出。

3.功能价值：AI+电商、AI+教育部分公司开始出现可盈利商业模式，消费品端仍在导入期可能是墙外开花后墙内香，核心赛道包括AI+消费龙头，AI+眼镜，AI+玩具、AI+3D打印等高交互高场景驱动赛道迎来增长。

4.渠道变革：即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注。

（来源：国金证券20251109《四条新消费主线提供估值切换线索》）

【10月CPI同比环比双转正，内需企稳回升】

随着前期政策持续显效，叠加国庆中秋长假带动，CPI在服务消费的强劲拉动下重回正增长；受部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，当月PPI环比回正，同比降幅收窄。整体看，10月的物价数据显示核心CPI的持续回升和PPI的年内首次环比上涨，预示价格环境正在逐步改善的特征，经济的内生增长动力正在积聚。

综合来看，10月物价数据反应了物价回暖拐点初现。一方面，核心CPI已连续6个月回升，PPI同比降幅连续3个月收窄，向上的趋势已然初现；另一方面，PPI环比在连续多月持平后首次转正，具备积极的指示意义。随着经济增长的“内需引擎”重新启动，物价温和回升的通道有望打开。后续应密切关注核心CPI的走势以判断内需成色，以及PPI环比能否持续为正以确认工业部门的盈利改善趋势。

核心CPI（1.0%→1.2%）涨幅连续第6个月扩大。根据统计局数据解释，服务价格本月上涨，其中飞机票和宾馆住宿价格分别上涨明显，医疗服务和家政服务价格也有上涨。扣除能源的工业消费品价格涨幅扩大，其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨明显；扩内需等政策效应继续显现，家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格均有一定涨幅。

（来源：方正证券20251109《价格逐步改善，内需企稳回升》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/11/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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