美越关税协议后，越南GDP增速超中印，经济命脉或受制？

越南这几年经济蹿得飞快，尤其是2025年第三季度，GDP增速直接飙到8.23%，把中国和印度都甩在身后。中国同期才4.8%，印度6.6%，越南一下子成了亚洲的明星。国际货币基金组织在10月份的报告里预测，越南全年增长能到6.5%，这数字听着就让人眼热。

但这背后，得感谢美越那份新签的贸易协议。2025年10月26日，美国贸易代表办公室公布了框架协议细节，美国把越南商品的关税定在20%，比之前威胁的46%低多了，还会挑选一些产品降到零关税，虽然具体名单还没敲定。

越南那边呢，答应对美国货零关税，还得拆掉一些非关税壁垒，比如简化海关手续，放宽市场准入。这协议一出，越南出口企业松了口气，好多工厂赶紧调整生产线，避免转运风险，因为协议里明说，转运第三国货物的罚款关税高达40%。

协议签了没多久，越南的经济数据就亮瞎眼。第三季度增长8.23%，制造业和服务业拉动最大。出口对美国占了总出口的32.4%，纺织、电子和鞋类产品卖得火热。

外资涌进来，中国企业带头冲，2025年8月，中国对越南的投资已经超过47亿美元，累计308亿美元。好多中国公司建厂，帮越南接盘低端制造业转移。固定资产投资上半年涨了8.9%，政府公共投资比2024年多40%，高速公路、港口、电站项目到处开工。

北部海防港扩容，吞吐量提了20%，南部胡志明市工业园新增上百家工厂，吸纳了好几万工人。就业市场热了，平均月薪从2020年的水平跳到2025年初的321美元，消费也跟着起来，零售额涨了不少。

这增长看着光鲜，底子却不稳。越南经济本质上夹在中美两大国中间，外贸依存度高达177.2%，外资企业贡献70%出口，本土企业才占不到30%。从中国进口占总进口40%，制造业原材料和零部件93.9%靠进口，其中60%来自中国。

工厂多半就是组装中国零件，附加值不高。要是中美关系一紧，越南出口引擎立马熄火。美国那边还盯着原产地规则，查得严，越南得逼着企业本地化供应链，不然罚款吃不消。这协议看似给越南开门，其实也绑住了手脚，美国能随时调整关税，越南得乖乖配合买美国飞机和农产品平衡贸易。

电力问题更头疼。2025年全国电力缺口1500万千瓦，北部旱季缺68亿千瓦时，备用容量率只有10%。热浪一来，用电高峰破纪录，6月2日全国用电量创历史新高。越南电力集团EVN得从中国进口18亿度电应急，不然工厂停工。

政府推电站项目，但资金多靠外资，本土资本少，可持续性差。公共债务占GDP32.9%，虽没超警戒线，但投资高峰一来，财政吃紧。成本红利也快没了，月薪涨了，劳动密集产业开始往老挝、柬埔寨跑。

房地产市场乱套，胡志明市房价收入比35.5倍，河内18倍，远超国际合理水平5-7倍。第一季度河内公寓价涨29.6%，平均每平米2865美元，好多楼盘空置，供应过剩。

2025年10月20日，胡志明指数跌5.18%，MSCI越南指数掉5.85%，因为监察部门曝光银行和地产公司资金挪用不当交易，金融系统弱点全露。

越南股市上半年涨57.7%，吸引外资纪录，但10月那波跌幅提醒大家，泡沫随时破。政府想建更多房子降房价，首相9月23日发话要增加住房供给，可市场乱象根深蒂固。外资主导增长，内资跟不上，经济像坐在火山口。

协议后，越南对美出口涨了，但进口从中国也涨27%，前八个月达1179亿美元。双边贸易第一季度就512亿美元，增长17.46%。中国投资项目多，热电厂容量1320兆瓦，帮越南补电力短板。可这依赖深了，越南北部边境经济离不开中国市场和资金。要是中国供应链出问题，越南制造业瘫一半。

中越关系不是竞争，而是互补。中国往高端制造转，释放低端产能，越南接手正好。越南工厂用中国零部件，电网缺电靠中国补，北部发展沾中国投资光。这种分工提升全球效率，对两国都有利。

越南要真想成“世界工厂”，得补基础设施弱、政策不稳、教育水平低的短板。中国当年靠积累创新和完善体系成功，越南现在得学着点。未来若补齐这些，越南能在供应链占一席；不然，风险放大，增长昙花一现。