段永平重仓持有：腾讯，茅台，苹果！谈论拼多多，少量仓位投资

11月11日，@雪球 官方网站发布了方三文和段永平的对话。

目前，段永平重仓持有：腾讯，茅台，苹果。买入，持有十年，二十年...

当被问到是否还觉得 拼多多 是风险投资时，段永平表示，“还是，但是好一点，我懂得多一点，我其实曾经卖掉过很大的部位，我差不多又都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。”

当被追问“你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得是懂了什么部分”时，段永平回答，“人家赚的钱摆在那了，你看财报你都能看见了，它现在其实如果它能够维持这个生意，它是很便宜的，问题是我不知道它是不是真的能够维持 ，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个team我是信任的，但是大环境我不知道。”

谈及对于5到10年之后的拼多多是否能建立一个清晰的预期时，他表示，“我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是100%，我觉得苹果我可以说我很肯定的知道苹果会活得很好，拼多多我没有那么清晰，我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多。

那风投就是这个意思，不是风投我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。”

投资建议：

不懂投资别轻易涉足，炒股对散户难盈利，投资要选懂行且合理的公司，如茅台相对易理解，投资要考虑机会成本。

公司分析：

伯克希尔哈撒韦：长期回报可能高于部分同类，相比普通基金有优势。

拼多多：有风险但团队和文化获认可，难以清晰预期未来，适合用少量仓位投资。

茅台：具独特口味和文化，品质标准严格，估值非卖股唯一依据，长期看有机会增值，有国际化机会，投资可不看宏观环境。

AI看法：

是工业革命但伴随泡沫，能提高效率、改变多行业，对炒股影响大，投资决策影响小，或能创造GDP增量。

教育观点：

教育对人作用大，学习能力重要，做题有帮助但要悟方法；家长不应伤害孩子安全感，别打骂孩子。

个人愿望：

胸无大志，希望过好每天，做喜欢的事。

成长背景：

段永平出生地与早年生活：在南昌出生，6 岁左右随父母下放到江西安福县，期间在农村搬了 5-6 个地方，后搬回南昌旁边的石岗，在石岗上中学并考上大学，早年吃过苦。

家庭环境：父母对子女充分信任，不 “卷”，不强迫孩子做事情，给予段永平充分自由与安全感，使其从小习惯自己做决策；家中有哥哥和妹妹，性格各异。

早期工作：北京电子管厂（先在干部科帮忙半年多，后到教育中心做成人教育老师，教两年多数学），因觉得工作无意义，抓住机会考研。

南下广东：本可留北京，后因广东企业在中关村招人前往，因不理想换至中山做小霸王；1994-1995 年因小霸王机制问题（承诺的股份多次变更，无法兑现对团队的承诺）离开，后到东莞创办步步高。

主要标的及逻辑：

• 网易：早期重仓，因懂游戏（自身做游戏出身），认为网易团队热爱游戏、认真，且当时网易现金比市值高，6 个月涨 20 倍后卖出（承认当时没完全懂）。
• 苹果：2011 年买入，看重其用户导向的企业文化（在乎产品做好、用户体验、长远发展，不为热门做无价值产品），曾投到 90 多个点，认为苹果有大量用户，AI 落地可能依赖手机，未来有增长可能但当前不便宜。
• 茅台：A 股主要持仓，看重其独特口味与品质坚持（国营企业特点使其难改核心品质标准），股息率 3%-4%（高于银行利息），曾在 2600-2700 元时想卖（觉得贵），因无更好标的且能扛 50% 跌幅（从 2600 跌到 1200 元）未卖，有闲钱会继续买。
• 腾讯：较懂其业务，当前持仓；拼多多：早期风投，后增仓，认为其赚钱能力显现但仍有风险（属风险投资），信任团队与文化，但对 5-10 年预期不清晰。

问题 1：

段永平的核心投资理念是什么？他在投资中如何实践这一理念，主要投资了哪些标的，选择这些标的的关键逻辑是什么？

• 答案：段永平的核心投资理念是 “买股票就是买公司”，他认为投资的核心是看懂公司的生意与未来现金流，投资 “简单但不容易”（简单在于方向明确，不容易在于大部分公司难看懂），且安全边际是 “对公司的懂”，而非单纯 “便宜”。
• 实践与标的选择逻辑：
• 苹果：2011 年买入，看重其用户导向的企业文化（在乎产品品质、用户体验，不为热门做无价值产品），认为苹果有大量用户基础，AI 落地可能依赖手机，长期有增长潜力。
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• 茅台：A 股主要持仓，看重其独特口味与国营企业的品质坚守（难改 53 度飞天等核心品质标准），股息率 3%-4% 高于银行利息，且能扛住 50% 跌幅（如从 2600 元跌到 1200 元），有闲钱会继续增持。
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• 网易：早期重仓，因自身做游戏出身，懂游戏行业，认为网易团队热爱游戏、做事认真，且当时网易现金比市值高，6 个月涨 20 倍后卖出（承认当时未完全看懂）。
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• 拼多多：早期风投，后增仓，认为其赚钱能力已显现，信任团队与文化，但因行业变化大，仍属风险投资，对 5-10 年预期不清晰。
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• 标的选择：优先选择自己能看懂、有良好企业文化且商业模式清晰的公司，主要标的包括苹果、茅台、腾讯、网易、拼多多等。

问题 2：

段永平认为企业文化对企业发展有多重要？他所倡导的企业文化核心是什么，如何打造与维护这样的企业文化？

• 答案：段永平认为企业文化对企业发展至关重要，是企业的 “北斗星”，文化好的公司并非不犯错，而是最终能走回正道，避免单纯为生意而犯错误，甚至认为 “管理救不了公司，战略与文化出问题才是关键”（如诺基亚、松下的失败均与文化相关）。
• 倡导的企业文化核心：本分、诚信、用户导向，愿景是 “更健康更长久”，即不做不健康、不长久的事，以用户需求为核心，坚守诚信与本分的价值观。
• 企业文化的打造与维护：
• 价值观筛选：优先选择认同企业文化的 “同道中人”，不认同者会逐渐离开，长期员工与代理商多因文化认同而留存。
• 动态进化：企业文化随企业成长不断进化，如 “不为清单”（如不做代工）从血的教训中总结，逐步完善，明确 “不能做的事” 以减少错误。
• 创始人与管理层以身作则：创始人与 CEO 坚守文化理念，如段永平强调 “做对的事”，不干预团队决策但传递文化核心，管理层做决策时以文化为指引（如苹果不做无用户价值的产品）。

问题 3：

在子女教育方面，段永平的核心观点是什么？家长应如何践行这些观点，避免哪些常见错误？

• 答案：段永平在子女教育方面的核心观点是家长的核心任务是给孩子安全感，认为安全感是孩子健康成长的基础，直接影响孩子的理性与长远发展，反对以牺牲安全感为代价的教育方式。
• 家长践行方式：
• 设定边界，拒绝溺爱：给予孩子自由，但不满足无原则需求，让孩子明确 “什么不能做”，而非无底线纵容。
• 以身作则，传递正向行为：家长的行为是孩子的榜样，如 “骂孩子就是教孩子骂人，对孩子好就是教孩子待人好”，避免通过发脾气、指责等方式与孩子沟通。
• 允许情绪表达，不与孩子对抗：孩子有情绪（如哭、说 “不爱家长”）是正常现象，家长应允许孩子释放情绪，如 “让孩子哭一会儿”，而非制止或对抗，待孩子情绪平复后再沟通。
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• 需避免的常见错误：
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• 物理与语言伤害：如打孩子、呵斥孩子，这些行为会严重降低孩子的安全感，导致孩子因害怕而 “听话”，但有害长远心理健康与自主决策能力。
• 忽视孩子的情绪需求：如孩子打球差时家长责骂（而非给予支持），或制止孩子哭（不让孩子释放情绪），易让孩子产生抵触心理，影响亲子关系。
• 过度干预与 “卷”：如强迫孩子学不喜欢的东西、过度关注成绩而忽视孩子的感受，违背 “给孩子自由与信任” 的原则，降低孩子的安全感与自主意识。