25亿，又一笔PE主导的Buyout诞生

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob君

“汉堡王中国”卖了。

又一笔PE主导的Buyout诞生。

近日，汉堡王中国在官网宣布，已与私募股权投资机构CPE源峰达成战略合作：双方将成立合资企业“汉堡王中国”，开启汉堡王在中国市场的下一阶段增长。

交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。与博裕收购星巴克中国合资公司60%股权相同，这又是一笔PE机构主导下的Buyout交易；不同的是，CPE源峰持股更多。

CPE源峰主导

25亿买下83%股权

根据公布的信息，CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元（折合人民币接近25亿元）作为初始资金，用于门店扩张、品牌营销、菜单创新和运营能力提升 。

交易完成后，CPE 源峰将持有“汉堡王中国”约83%的股权，而汉堡王品牌的母公司——餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International，简称：RBI）则保留约17%的股权，并继续享有品牌授权与特许权使用费 。

更为重要的是，汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期 20 年的主开发协议，获得在中国大陆独家开发汉堡王品牌的权利。

这意味着，未来20年内，汉堡王在中国的新店拓展、品牌运营、菜单设计等核心事务，将由这家新成立的合资企业主导 。

根据规划，双方的目标是——在2035年前，将汉堡王在中国的门店数量从目前的约1250家扩展至4000家以上，并实现可持续的同店增长 。

这一扩张节奏意味着，在未来10年内，汉堡王中国平均每年需新开约250家门店，相当于每1.5天都要有一家新店开业。

CPE源峰在公告中表示，将在投资后全面赋能汉堡王中国，重点覆盖六大领域：产品升级迭代、品牌营销升级、线下门店拓展、线上渠道重构、数字化体系建设和财务优化 。这不仅是一次资本层面的合作，更是一次深度的运营整合。

入华20年，

不断推动本土化

汉堡王（Burger King）诞生于1954年的美国迈阿密，由詹姆斯·麦克拉摩尔（James McLamore）和大卫·艾杰顿（David Edgerton）创立。

其招牌产品“皇堡”（Whopper）自1957年推出以来，已成为全球最具代表性的汉堡之一 。

进入1960年代，汉堡王开始全球扩张步伐，这其中也包括中国。不过，汉堡王真正进入中国市场是在2005年。当时，汉堡王选择在上海开设首家门店，标志着其正式进军中国大陆 。

与麦当劳、肯德基等早在1990年代就进入中国不同，汉堡王的“迟到”使其在市场份额、品牌认知度和供应链建设方面处于相对劣势。

为了追赶竞争对手，汉堡王自2010年以来加快了在中国的扩张速度，采取特许经营与直营并行的模式。2012年，土耳其餐饮集团TFI成为汉堡王在中国的主要特许经营商，推动其门店数量快速增长。到2020年，汉堡王在中国的门店数量突破 1000家 。

然而，汉堡王在中国的发展并非一帆风顺。相比肯德基和麦当劳的本土化菜单、灵活的营销策略和强大的供应链体系，汉堡王在品牌本地化、产品创新和数字化运营方面相对滞后。此外，其“火烤”汉堡的核心卖点在中国消费者中认知度有限，未能形成足够的差异化优势。

2025年2月，RBI宣布以1.58亿美元的价格从TFI等特许经营商手中回购汉堡王中国的全部股权，并表示将为中国业务寻找新的本地战略合作伙伴 。这一操作为此次与CPE源峰的合作铺平了道路。

官网信息还显示，今年2月以来，汉堡王中国加速本土化进程，4位在中国餐饮界深耕多年的高管加入核心管理团队。

除此前公布的陈玟瑞出任副CEO兼首席供应链官、薛冰担任首席变革官外，公司还任命曾在中国头部连锁餐饮集团担任高管的范军担任COO，任命拥有丰富餐饮零售行业经验的李佳担任CIO(首席信息官)。

这一重量级管理阵容的组建，彰显了汉堡王中国强化本土化运营的战略决心。

选中汉堡王，

符合CPE源峰的长期策略

CPE源峰是一家立足中国、面向全球的私募股权投资机构，前身为中信产业基金，成立于2008年，管理资产规模超过千亿元人民币。其投资领域涵盖消费服务、医疗健康、科技制造、金融服务等多个行业 。

在连锁消费服务领域，CPE源峰的投资组合堪称“豪华”。其代表性投资项目包括：蜜雪冰城（中国最大现制茶饮品牌之一，门店数量超过3万家）；泡泡玛特（中国潮玩第一股，盲盒文化的代表性企业）；爱尔眼科（中国最大眼科医疗连锁机构）；老铺黄金（高端黄金珠宝品牌）；以及美丽田园、雍禾植发、丝域养发（涵盖美容、植发、养发等多个细分赛道的连锁服务机构）等知名头部企业。

据公开数据显示，CPE源峰在连锁消费服务领域的累计投资金额已超过100元人民币 。其投资策略以“长期主义”著称，偏好具备“长坡厚雪”特征的“压舱石”赛道，即那些需求稳定、增长可持续、具备品牌壁垒的行业。

汉堡王正是符合这一标准的标的。尽管其在中国市场的表现尚未达到预期，但品牌全球知名度高、产品差异化明显、供应链体系成熟，具备较大的增长潜力。CPE源峰此次出手，正是看中其“被低估的价值”和“可重塑的空间”。