小黄鸭德盈(2250.HK)获华鑫证券研报覆盖

廿载风华焕新颜 多维布局见春山 维持“买入”评级

香港，2025年11月11日 /桦讯通/ --小黄鸭德盈控股国际有限公司（及其下属公司合称为“小黄鸭德盈”或“集团”，股份代号：2250）11月10日获华鑫证券研报覆盖：廿载风华焕新颜，多维布局见春山。（预计2025-2027年EPS分别为0.01/0.04/0.13元，当前股价对应PE分别为92/23/8倍，维持“买入”投资评级）。

报告重点如下：

1. 国民IP廿载风华，国际赛场榜上有名

· 小黄鸭德盈于2001年在香港成立，围绕B.Duck开展授权与销售业务，2022年于港股上市，2025年位列全球授权商第46位。

2. 市场扩容空间广阔，海外巨头一超多强

· 规模：2024年中国IP授权市场规模为1551亿元（同增11%），2019-2024年CAGR为9.35%，对标美日仍有千亿空间。

· 格局：迪士尼一超多强，国创前五仅占一席，CR5不足40%。

· 细分：产品向全品类延伸，潮玩景气延续，实景娱乐需求旺盛。

· 趋势：国潮出海落脚本土运营，全链布局发挥协同效应，AI赋能提质增效，行业发展欣欣向荣。

3. “IP+X”业态破局，内生外延拐点显现

· IP端：并购拓新摆脱单一角色依赖。

· 业务端：四轮驱动成型，被授权商量质齐升，潮玩增量稳健，乐园/文旅先发卡位，游戏生态起步。

· 市场端：国内市场超九成，东南亚首战见效占比提升，美洲市场加速布局。

· 展望：授权基本盘4倍修复可期，新业务放量多点开花。

4. 盈利预测

· 预计2025-2027年EPS分别为0.01/0.04/0.13元，当前股价对应PE分别为92/23/8倍，维持“买入”投资评级。

关于小黄鸭德盈控股国际有限公司

小黄鸭德盈控股国际有限公司是一家主要从事角色知识产权业务的投资控股公司。集团自2005年创立明星IP“B.Duck小黄鸭”以来，在IP各类授权及运营上拥有丰富经验。集团着力于IP实景文旅、游戏文娱、商品零售、跨境出海等业务增长点，实现IP授权、商品企划、供应链、销售渠道等业务板块的优化整合，小黄鸭德盈不断深化IP商业化生态圈建设，致力打造B.Duck成为“全球快乐符号”，推动“Make A Playful World”的使命落地。