半月吸金近千万！券商首席们在自媒体找到“新财富”

“本星球承诺不参加任何降价促销优惠券活动，订阅费只升不降。”知名经济学家、中金公司（601995）前首席全球策略师洪灏在其刚刚开通的知识星球账号介绍中写道，展现出对研究实力的高度自信。截至发稿日，该星球成员数已突破9900人，以899元/年的订阅价计算，收入预计已超890万元，这一数字已远超不少券商首席分析师的年薪。

与洪灏一样，近年来多名券商背景的首席经济学家或分析师纷纷通过知识付费和带货形式转战自媒体，开启创收新模式。

“知识星球”的现象级变现

在开通知识星球之前，洪灏就已在知识付费领域进行过多年探索，2024年6月，洪灏开通了个人公众号并发布付费阅读文章，最新一篇付费文章更新于11月3日，单篇解锁价格为1999微信豆（合计199.9元）；与此同时，洪灏还会定期在该公众号上更新付费合集内容，频率大约2—3个月一期，合集定价为10000个微信豆（合计1000元）。

洪灏并非首个转型知识付费领域的“金融机构人士”，相比之下，先后担任华泰证券（601688）、广发证券（000776）和天风证券（601162）首席经济学家的刘煜辉是较早涉足这一领域的行内人。他的知识星球“刘煜辉宏观”已经创建2707天，当前成员超过9900人，按照488元/年的订阅价格，目前每年收入至少达到483万元。

开源证券研究所前副所长、电子行业首席分析师刘翔也在2024年因为开通知识星球“刘翔科技研究”而火出圈，其知识星球内容主要关注新科技行业，包括硬核科技产业链研究、路线图和方法论等等，虽然成员只有1800多人，但订阅价格却在创建后的两个月内由199元/年上涨到了699元/年，目前定价更是高达1099元/年，换算下来每年收入同样不菲。

近期因“炒黄金期货暴赚14亿”的谣言而引发关注的前国海证券（000750）固收首席分析师靳毅，也在今年9月正式进军自媒体，在包括抖音、微信等多个平台上线了自己的课程，覆盖宏观、财富管理认知等方向，月卡收费198元，年卡收费1980元。另外，还有原民生证券副总裁、研究院副院长管清友的抖音账号也有粉丝132.8万，内容以宏观政策与产业观察、线下路演/课程为主。东北证券（000686）前首席经济学家付鹏在抖音进行“宏观热点解读与直播/演讲”，当前收获118.7万粉丝，获赞209.8万，《财中社》注意到，付鹏的抖音橱窗内还上架了多个货品，包含了书籍、酒以及个人护理等品类。

知识付费的浪潮下，这些前首席们似乎找到了财富的新增长点。

首席们集体出走的背后

券商首席们纷纷转战自媒体的背后，是金融行业环境的深刻变化。

其一，2024年7月1日起实施公募交易佣金新规，降费、压分仓、限比例成为行业趋势，“以研换佣”的传统模式被动收缩。Wind数据显示，2025年上半年券商分仓佣金收入为44.58亿元，较去年同期的67.74亿元同比下滑34%。即便在市场成交活跃度有所回升的情况下，佣金新规的影响依然显著。

其二，在佣金缩水的环境下，研究业务普遍出现了降薪、缩编和年终奖缩减的情况，2025年10月中证协披露了2024年券商研究业务的情况，发现执业年限不足3年的分析师占比高达60.5%，全年券商离职分析师共988人次，相较于2023年上升了29.66%，同期研究部门新招聘人员1786人次，较2023年减少29.01%。

其三，近年来多地证监局要求加强对公开言论的管理，尤其是首席经济学家、券商分析师、基金经理等从业人员对外发声的管理工作，禁止为了博眼球说出格的话语，为了吸引客户、附和热点而放宽标准，禁止以任何方式向客户提供上市公司调研纪要。

在券商降薪、分仓佣金下滑和行业不景气的趋势下，部分首席经济学家和明星分析师或面临较大的薪酬落差，离职寻找新机会的意愿增强，而其中部分分析师早前积累了一定市场关注，在此基础上实现个人品牌价值转化无疑是成本更低、效率更高的途径。与此同时，财经内容消费的提升也为这一转型提供了土壤，《2025抖音财经内容生态报告》显示，2024年抖音财经内容投稿量同比增长超55%，播放量同比增长50%。

在一个更具包容性和影响力的知识生态逐渐成型的当下，券商首席也纷纷支起了自己的副业，开始抢占知识付费的蓝海。

光鲜收入背后的风险

在知识付费的热潮背后，这条知识变现之路其实并不如想象般那样一帆风顺。

一方面，面对网络上大量免费且高质量的财经内容，相对于较饱和的供给端，真正愿意付费的客户群体和市场需求仍相对有限，一旦付费内容结构单一，不具备稀缺性和价值性，与市场需求脱节，完课率和复购率都会降低。有业内人士指出，对于普通券商分析师而言，复制这种模式并不容易。“这不仅要求具备深厚的专业知识，还需要拥有较强的媒体运营能力和品牌建设意识。此外，成功的关键还在于能否建立起独特的个人风格和稳定的粉丝基础。”

另一方面，合规与法律风险成为转战自媒体的“红线”。在行内人脱离执业机构之后，基于之前的专业影响力发表与投资、证券等投资高度相关的内容，很容易被监管判定为实质上违规从事投顾业务；而一旦在课程或者咨询活动中，发布一些未经核实的传闻信息或者一些内幕信息，使用各种诱导性的用语对投资者进行暗示甚至是承诺收益，将涉嫌违法，比如今年1月，刘翔就因为引用未授权的论文被水木梧桐创投出具告知函。

券商首席转型自媒体的现象，反映了金融行业与内容产业边界正在模糊的趋势。但这条道路能否持续繁荣，仍存在诸多变数。券商首席们在各自深耕的领域具备一定专业认知，但用户是否“买账”，则可能更多取决于个人喜好和实际需求，而对于投资者来说，在付费获取这些前首席的观点时也更应保持理性的思考。