强一股份IPO悬疑：“王强失踪”，产销下滑，关联交易暗藏风险！

上交所公告显示，强一半导体（苏州）股份有限公司 （简称“强一股份”）备考上交所。2025年11月05日，上海证券交易所上市审核委员会定于2025年11月12日审核首发申请。

强一股份公司是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。公司具备探针卡及其核心部件的专业设计能力，是市场地位领先的拥有自主 MEMS探针制造技术并能够批量生产、销售 MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断。

一、“消失的王强” 背后藏着大秘密

招股书显示，2015 年 8 月 20日，周明、王强签署《强一半导体（苏州）有限公司章程》，约定 共同出资2,000.00万元设立强一股份。

但是在报告期内，招股书上那个占有强一股份55%的王强就消失了，招股书显示在2016 年王强将 46 万元转给周明、436 万元转给徐剑、18 万元转给刘明星（解除代持，0 元转让）；2018 年 6 月转让 150 万元给周明，8 月转让 450 万元给周明，最终持股降至 450 万元（占比 15%）；报告期内进一步稀释至 4.63%（截至招股书签署日）。

在整个招股书里面，对这个曾经的大股东介绍少之又少，除非万不得已才让他出现一下，后面基本就隐身了。但是小编好奇，为什么明明有着光明的发展前景的公司王强干嘛要出售股份呢？直到招股书里面披露了这么一家公司，小编才恍然大悟。如下图所示：

就是法特迪精密科技（苏州）有限公司现在改名为了苏州法特迪科技股份有限公司，成立于 2014 年，法定代表人王强通过直接持股 13.56% + 员工持股平台间接控制 12.89%，合计掌控 26.45% 股份，为控股股东兼董事长，且公司已启动 IPO 辅导（中信证券保荐）。如下图所示：

就是这么巧，这家公司的业务范围也要探针、探针卡、自动化测试组件等产品研发生产，这么重要的关联，招股书里面只字未提。强一股份公司核心产品为 2D MEMS、悬臂式等探针卡（占营收 88.37%），聚焦半导体晶圆 / 芯片测试环节，而苏州法特迪科技股份有限公司的业务布局与之一旦交叉，将触发多重合规风险，是触及审核红线的 “关联炸弹”。

二、产销率下降与存货减值的关联风险

招股书显示，随着2D MEMS探针卡、薄膜探针卡先后实现量产以及2.5D MEMS探针卡通 过验证，MEMS探针卡成为核心产品。报告期内，MEMS探针卡收入分别为 13,599.82 万元、23,474.51 万元、50,984.74 万元和 32,575.96 万元，占营业收入的比例 分别为53.51%、66.23%、79.49%和87.01%。

同时小编发现最重要的2D MEMS探针卡的产量和销量是不对应的，产销率常年保持在80%左右，如下图所示：

销量大于产量的同时，给存货的减值带来了较大的影响，产生出来的货物销售不了，形成积压，存货的减值会进一步加大。从2022年到2024年存货减值从2022年的1,063.16万元到2,517.02万元。但是2025年6月底存货的减值却减少了，和上面的产销表形成了相反的结果。

2025 年 6 月存货减值计提不充分，将导致当期利润虚增，违反《企业会计准则第 1 号 —— 存货》要求，可能被监管质疑 “财务粉饰”，影响上市审核进度。

如果产销率持续下降 + 存货减值风险，反映强一股份公司 “以销定产” 模式失效，且无法通过产品多元化（如 2.5D MEMS 探针卡）对冲风险，与招股书 “力争成为全球竞争力厂商” 的发展规划矛盾，质疑持续盈利能力。

三、关联交易频繁且集中，公允性与独立性存疑

南通圆周率半导体（南通）有限公司（下称 “南通圆周率”）与强一股份存在直接关联关系，具体体现在以下方面：

1> 股权控制：南通圆周率由强一股份实际控制人周明直接持股 35.24%，并担任董事长，其股东中超过半数与强一股份存在关联或重合。

2> 人员交叉：南通圆周率 27 名员工曾任职于强一股份，包括原董事、生产副总经理何静安（现任南通圆周率董事、总经理），形成显著的 “人员重合”。

3> 业务渊源：2022 年至 2023 年，强一股份将功能板、芯片测试板业务整体转移至南通圆周率，涉及设备、原材料及设计费结算，交易 “主要基于账面价值”。

根据强一股份招股书披露，南通圆周率被明确界定为 “控股股东、实际控制人控制的其他企业”，符合《公司法》及交易所对关联方的认定标准。

南通圆周率自 2022 年起连续三年稳居强一股份前五大供应商，2022 年采购额占比达 20.33%。尽管强一股份称交易 “基于统一费率基线”，但 2022 年将功能板业务转让给南通圆周率时，初始按账面价值交易，后续追溯评估显示资产组合市场价值和交易价值差异高达 1,845.15万元，存在低价转移资产的嫌疑。此外，南通圆周率向强一股份销售的 PCB 产品定制化程度高，毛利率差异较大，但具体定价机制未充分披露。

尽管当前业务未直接重叠，但南通圆周率的业务范围涵盖 “集成电路芯片及产品制造”，且已获得 “潜在独角兽企业” 称号，未来若拓展至探针卡领域，可能与强一股份形成竞争。强一股份在招股书中虽承诺 “未来与南通圆周率不排除进行包括整合、资本运作等在内的相关安排”，但未明确防范同业竞争的具体措施。

强一股份对南通圆周率的采购依赖度较高，且南通圆周率的客户中包括强一股份的关联方 B 公司（贡献超 80% 收入）。若南通圆周率的产能或质量出现波动，可能直接影响强一股份的生产交付能力。此外，南通圆周率的客户集中度同样较高，其高端产品主要供应阿里巴巴平头哥、中兴微等头部企业，若下游需求变化，可能传导至强一股份。

强一股份计划新增薄膜探针卡产能 5000 张，而过去三年 2D MEMS 探针卡总销量仅 1733 张，产能规模是历史销量的 4.7 倍。若市场需求不及预期，叠加南通圆周率的基板供应波动，可能导致募投项目效益不及预期，进而影响公司盈利能力。

周明与王强通过隐秘的关联关系、非公允交易、同业竞争等手段，试图将三家关联企业包装上市，本质上是利用资本市场“圈钱”的利益闭环。其行为不仅违反《证券法》《公司法》关于信息披露、关联交易、同业竞争的监管要求，更严重破坏了“公开、公平、公正”的市场原则——投资者因信息不对称蒙受损失，市场资源被错配至治理不规范的企业，最终动摇资本市场的公信力与稳定性。监管机构需对此类“关联方集群上市”风险保持高度警惕，通过穿透式核查股权、业务、资金关联，严防系统性风险发生。