Q3净利大增，毛利率超45%的北交所智能装备头部公司业绩亮眼

2025年10月29日，奥美森智能装备股份有限公司（证券简称：奥美森；证券代码：920080.BJ）发布三季报公告，报告内显示公司前三季度收入利润双增长，收入同比增长14.25%，扣非归母净利润同比增长35.45%。

数据来源：公司三季度报告

更亮眼的是，公司第三季度单季扣非归母净利润同比大幅增长53.33%，展现出强劲的增长动能和加速向上的发展态势，进一步巩固了其作为换热器生产智能装备领域领先企业的市场地位。

数据来源：公司三季度报告

奥美森作为近期登陆北交所的智能装备企业，自2003年成立以来，始终专注于热交换器及管路加工装备的研发与制造，逐步构建起以成形工艺、工件流转、加工工艺与智能控制等为核心的技术体系，在胀管、弯管、成型等关键工艺环节积累了深厚的技术底蕴。

凭借扎实的技术积累与持续的产品创新，公司已将其产品成功拓展至空调、环保、风电、锂电等多个下游领域。在空调换热器智能装备这一优势细分市场，奥美森市场占有率持续提升，从2022年的8.33%增长至2024年的12.61%，稳居国内行业前列，客户覆盖格力电器、美的集团、大金、松下等国内外主流空调制造企业。

近年来，公司积极把握“大规模设备更新”政策机遇，在巩固家电基本盘的同时，加速向新能源领域拓展。目前，奥美森已成功进入比亚迪、明阳智能等头部客户的供应链，提供锂电池热压整形设备、风电叶片铣削机等定制化智能装备，实现从传统家电领域向新能源高端装备的重要突破。

在市场布局方面，奥美森持续推进国际化战略，客户遍及全球40多个国家和地区，逐步构建起国内外市场协同发展的“双循环”业务格局。

以下是对公司的深度解读——

一、业务情况

公司是一家做自动化设备的企业，主要产品包括换热器生产和管路加工所需的智能生产用设备，终端应用领域主要为电器、环保、风电和锂电新能源等。

具体收入构成如下：

资料来源：公司招股书

（1）换热器生产智能设备

换热器智能生产设备具体包括：胀管机、长U机、折弯机、小U机、高速翅片生产线、穿管机等。这些设备用于换热器的生产加工，换热器常用于家用空调、商用空调、空气能热泵、数据中心机房空调等制冷、制热领域。

图示为：胀管机

（2）管路加工智能设备

管路加工智能设备具体包括：弯管机、开料机、管端机、冲拔孔机、管路加工一体机等。这些设备主要用于空调、电冰箱等制冷、制热设备中管路部件的加工生产，同时可应用于汽车、船舶、燃气具等其他领域，用于生产线中对管路的精密加工。

图示为：弯管机

（3）其他定制智能设备

除了上述两类主要设备外，公司还有应用于固废领域的破碎设备、锂电领域的热压整形设备和风电领域的叶片铣削设备，上述产品均为定制化设备。

图示为：锂电池热压整形设备、风电叶片根部数控铣削机

（4）零部件及其他

公司“零部件及其他”业务并非是换热器及管路生产设备的零部件更换，而是公司根据客户需求，制造并销售专用的生产辅助工装工具、模具夹具等零部件。

介绍完产品，我们再来看下公司的主要经营模式：

公司主要采购机加钣金组、电气组、传动组、气动组、原料配件组等为原材料，做产品设计、部分零配件和模具的生产加工、以及后续总装和调试。采用直销为主的销售模式，约80%的收入来自境内，而境外收入则主要来自伊朗、印度、泰国等地区。

公司客户主要有格力电器、美的集团、奥克斯、海信家电、TCL家电、四川长虹、大金空调、松下电器、江森自控、特灵、开利、富士通将军、三菱重工海尔等，客户主要集中在空调行业，少量涉及环保、锂电池和风电领域。

二、业绩情况

近三年，公司营业收入持续增长，期间年复合增长率为13.28%。

同期扣非归母净利润增长幅度更大，从2022年的0.12亿元提升至2024年的0.53亿元。

毛利率和净利率水平有所提升，近三年毛利率维持在38%以上，净利率逐步提升至16.41%左右，反映出公司成本控制能力增强以及盈利能力在不断提升。

近三年公司整体经营状况良好，收入实现平稳增长，而利润增速显著高于收入增幅，主要得益于毛利率的大幅提升。这一积极变化的背后，是多重有利因素的共同作用——

（1）行业层面：空调行业整体需求逐步恢复，带动了下游客户对智能制造和产线升级的迫切需求。在此背景下，公司凭借其在换热器生产智能设备领域长期积累的技术优势与较高的市场占有率，迅速抓住市场机遇，实现了相关业务的快速增长。

（2）产品结构方面：换热器生产智能设备作为公司的核心产品，不仅技术壁垒高、附加值大，而且具备较高的毛利率水平。随着该高毛利产品在公司整体收入结构中的占比持续扩大，有效优化了公司的收入质量，显著拉升了综合毛利率水平，进而放大了利润弹性。

继连续两年保持增长的亮眼业绩后，2025年前三季度公司业绩延续上行轨迹，毛利率水平提升至46.93%，净利率水平提升至17.96%，不仅盈利能力表现稳步向好，Q3季度增速还较前两个季度进一步加快，展现出较为强劲的成长动能。

三、主要关注点

1、下游空调行业稳健增长，推动换热器设备需求持续提升

公司的智能装备业务重要下游之一即为家电行业。当前，我国家电产业已发展成为全球最大的制造基地和消费市场，在成本控制与产品质量方面具备显著的国际竞争优势。其中，空调作为公司的下游核心市场之一，市场发展较为成熟，需求主体已从新增需求转向以更新需求为主。

换热器作为空调实现温度调节的核心部件，其设计水平直接决定了空调的制冷与制热效率。在国家持续推进“大规模设备更新”和“消费品以旧换新”政策的带动下，下游空调行业的发展整体呈现上行态势，有效地拉动了对上游生产设备的需求。

空调的应用场景广泛，覆盖家用空调、商用空调、空气源热泵以及数据中心专用空调等多个领域。

（1）家用空调领域

伴随中国经济的稳步增长，我国已确立全球最大家用空调制造基地的地位。根据国家统计局数据，全国家用空调产量持续提升，从2019年的21866.2万台增长至2024年的26598.4万台。

（2）商用空调领域

如今，我国商用空调制造业已构建起产业链完整、品类齐全的产业体系。根据产业在线数据，我国商用空调市场规模（含国内销售与出口）从2019年的998.1亿元稳步提升至2024年的1446.85亿元，市场持续扩容。

（3）空气源热泵领域

空气源热泵在生活热水、绿色供暖和工农业烘干等领域应用前景良好，根据产业在线数据，2024年我国空气源热泵市场规模达212.90亿元，较2023年同比增长3.89%。在政府政策和补贴持续出台的扶持下，中国空气源热泵行业发展持续向好。

（4）数据中心领域

随着AI和云计算的快速发展，数据吞吐量和存储需求呈指数级上升，快速增长的数字经济带来了新的机遇。根据赛迪顾问发布的报告，在人工智能技术快速迭代、大模型应用深化、算力需求激增，以及“东数西算”国家工程和老旧机房改造项目的共同推动下，机房空调的市场需求将持续扩大。

2023年，中国机房空调市场规模达到87.5亿元，同比增长12.9%，增速较上年提高3.0个百分点。预计未来该市场仍将进一步扩张，到2026年市场规模有望增长至127.4亿元，为上游设备供应商开辟了广阔的增长空间。

2、站稳空调领域同时积极切入风电、锂电等新兴高增长赛道

公司在巩固空调换热器设备领域优势的同时，积极将业务版图拓展至环保、风电、锂电等其他赛道，不断打开自身的发展空间。公司已成功推出垃圾衍生燃料（SRF/RDF）生产线成套设备、锂电池热压整形设备、风电叶片根部专用数控铣削机等一系列创新智能装备。

目前，公司在环保与新能源领域的智能装备已获得包括中国电建、盈峰环境、理文造纸、博世科、荣成环保、明阳智能、中山公用、誉辰智能、比亚迪等在内的多家行业领先客户的认可，并实现了订单的签约与销售，标志着公司在多元化战略布局上取得了实质性突破，为未来业绩增长构筑了新的支柱。

3、空调换热器设备市占率国内领先

在装备制造行业，尤其是生产线设备领域，客户合作通常具有显著的粘性特征。由于生产线设备直接关系到客户的生产效率、产品质量和运营稳定性，一旦投入使用，客户为保障产线持续高效运转，通常不会轻易更换供应商。

同时，新供应商的导入需经历严格且漫长的认证流程，涵盖设备测试、工艺适配、稳定性评估等多个环节，进一步巩固了现有合作关系的稳定性。这一行业特性为具备先发优势和技术实力的设备企业创造了有利条件，使其能够与客户建立长期稳固的合作关系，并推动头部企业不断提升市场份额。

基于突出的设备性能、技术可靠性与综合服务能力，公司在空调换热器智能装备领域的市场竞争力持续增强，市场占有率稳步攀升。2022年至2024年，公司市占率分别达到8.33%、11.11%和12.61%，呈现出明确的增长趋势，已稳居国内同行业领先梯队。持续提高的市占率数据不仅印证了公司产品获得市场的广泛认可，也体现了在行业份额向头部企业聚焦的效应。

4、“广泛覆盖、深度绑定”的客户布局优势

公司的客户资源优质且结构健康，已全面覆盖格力电器、美的集团、奥克斯、海信家电、TCL家电、四川长虹等国内主流空调厂商，以及大金空调、松下电器等国际知名品牌，形成了广泛的行业影响力与品牌认可度。

值得一提的是，2024年公司前五大客户销售集中度仅为30.72%，这一比例在家电这种行业，属于相对较低的水平，表明公司客户基础广泛，并不依赖于单一或少数几个大客户，而是与空调行业多数头部企业建立了稳定、深入的合作关系。这种“广泛覆盖、深度绑定”的客户布局，不仅增强了公司的抗风险能力和业务可持续性，也为其在未来市场竞争中抢占先机、持续成长奠定了坚实基础。

5、产品全球化顺利，客户已分布全球40多个国家或地区

公司近年来持续加速全球化发展进程，积极拓展海外市场，产品已成功进入包括伊朗、印度、土耳其、俄罗斯、泰国、印度尼西亚、越南等在内的全球40多个国家和地区，国际化布局取得实质性进展。

从境外销售收入来看，公司海外业务整体呈现稳步发展态势。2018年至2020年，公司境外主营业务收入分别为3,288.27万元、5,273.18万元和4,847.02万元。在此基础上，2022年至2024年，境外收入分别实现5,390.71万元、8,793.95万元和6,364.26万元。

尽管受国际宏观经济波动、部分区域市场环境变化等因素影响，各年度收入有所波动，但整体规模仍保持向上的发展势头，显示出公司海外业务具有较强的韧性和持续拓展的潜力。

公司外销市场聚焦于全球空调行业中增长潜力显著的地区，主要目标市场包括伊朗、印度、泰国、马来西亚、土耳其等国。这些国家的基础设施建设需求持续释放，城镇化进程加速带动家用及商用空调市场扩容，为上游设备供应商提供了广阔的增长空间。公司凭借成熟的产品方案与灵活的市场策略，深度参与这些高增长区域市场的供应链体系，不断将产品推出海外。

资料来源：公司招股书