突然，集体跳水！亚太市场，缘何风云突变？

股市热度明显下降！

早盘，韩国股指一度大涨近3%，但随后开始跳水，涨幅收窄至1.5%以内；日经指数一度大涨超1%，涨幅亦于上午收盘时收窄至0.5%以内。A50、港股和A股纷纷由涨转跌，开始调整。其中，创业板指下挫逾1%，早盘一度涨近1%。

那么，市场缘何风云突变？分析人士认为，可能与三大变量有关。

一是，美元指数走强预期还在增加。据悉，交易员正加紧为美元波动性上升做准备，与美元现货指数挂钩的一个月期权合约成本升至近一周以来的最高水平。

二是，特朗普提出用关税收入向美国民众发放每人2000美元“红利”的构想。分析认为，这一做法与新冠疫情期间推行的经济刺激支票政策如出一辙，且暗藏相似的经济风险。

三是，从国内市场来看，近期机构资金可能存在漂移风格修正的需求，从而引发市场走向震荡。

集体跳水

昨晚美股大涨曾一度刺激亚太市场显著高开，但随后皆有跳水走势。截至早盘收盘，日经225指数涨0.4%，东证指数涨0.2%，而日经指数最高时曾上涨达1.15%。韩国股指最多时上涨近3%，但随后的涨幅也明显收窄。

高盛日本首席股票策略师布鲁斯·柯克近日表示，“美国资金流入的速度是我们在‘安倍经济学’以来所见最快的。”柯克称，美国投资者对日本股市的积极参与度已创下2022年10月以来的最高水平，美资加大布局且倾向科技与AI主题的现象意义重大。

但在此关键时刻，花旗集团却发出预警。花旗在近日发布的日本策略报告中指出，日本科技股已出现过热迹象，估值甚至超越了美股“七巨头”。花旗分析师在报告中直言，目前日本科技股正盲目追随美国科技股走势，却缺乏与之匹配的获利支撑，这种上涨难以为继。

另外，亦有信号表明，AI需求可能有所放缓。台积电10月营收增速放缓，同比增长16.9%，为2024年2月以来最低增速。不过，10月，台积电魏哲家曾向分析师表示，台积电的产能依然非常紧张，公司正努力缩小供需之间的差距。

今日早盘，A股和港股市场亦迎来“大变脸”。两大市场在高开之后，双双走弱。A50跌势更为猛烈一些，上午11点左右，该指数跳水已经超过1%。不过，从整体来看，A股个股依然是涨多跌少的格局。

三大变量影响

按理来说，美国政府重新开门，有利于稳定市场的预期。但从实际的情况来看，并非如此。其中，关键的变量是美元。今天上午，美元指数继续走强。富国银行策略师Aroop Chatterjee表示，投资者首先将看到9月份已完成调查但尚未发布的数据，但要获得更多最新数字可能还需等待更久。摩根士丹利称，经济数据的缺失可能掩盖了招聘活动结构性放缓的信号，这反而利好美元。政府关门期间，美元实现了年内第二好单月表现。

其次，美国总统特朗普提出用关税收入向美国民众发放每人2000美元“红利”的构想。此前数月，特朗普就多次提及发放关税红利的设想。上周日，他明确给出每人“至少2000美元”的具体金额标准，并表示高收入群体不在发放范围内，但未说明高收入的具体界定门槛。该方案将会推翻特朗普此前的说法：关税收入将用于偿还联邦债务。经济学家认为，鉴于美国政府当前的预算赤字已接近2万亿美元，靠关税偿债在短期内几乎不具备可行性。

第三，近期，A股市场可能会有一次主流资金修正“风格漂移”的行情。这可能也是近期高位人气股持续走弱的一个主要原因。此前，一些基金出现了向热门板块调仓的迹象，并出现“货不对板”的问题。但随着相关环境的变化，这种情况可能会有明显修正。市场也可能会因此出现一个波动增强的阶段。

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对：刘榕枝