上海
12月领跌！大行盘中主动降价收票，直接点燃买盘、成交放量，贴现利率却整体小幅下跌。但在净回笼与短端资金走高的掣肘下，下行空间受限，足月与中长端围绕低位窄幅拉锯。整体呈现“量高价弱、重心微降”的一天。（贴票宝）
1、资金市场动态
2025年11月10日人民银行开展7天期逆回购1199亿元，中标利率1.40%与此前持平；当日有7000亿元买断式逆回购与783亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼6584亿元。Shibor方面，隔夜、7天、14天分别较前一交易日上行15.20BP、5.60BP、2.20BP，报1.4790%、1.4780%、1.4920%。
2、转贴现市场动态
2025年11月10日转贴市场早盘标杆大行报价收票并在日内下调价位，带动买盘跟进，行情重心下移，12月票跌幅更为直观，受资金成本上行与供给释放影响，交易盘午间开始获利了结，跨年票下行受阻；午后供需两端相对均衡，足月与中长端围绕0.59%—0.60%窄幅震荡。
截止收盘，截至收盘，托收报1.24%，较昨日持平；1M报0.70%，下行15bp；2M报0.12%，下行3bp；3M报0.35%，下行2bp；4M报0.34%，下行3bp；5M报0.60%，下行2bp；6M报0.59%，下行3bp。整体看，今日承兑汇票与银票的贴现利率“前弱后稳”，短端微降、跨年钉住、足月轻拐，曲线低位小幅走平。
3、直贴市场动态
2025年11月10日一级市场签发量继续冲高，卖盘出票有支撑；多数直贴行报价下调以促成，买方需求回暖但更注重价位控制。全天在“供强需稳”的格局下，直贴价格震荡下行。截至收盘，6M大商报0.80%，较昨日下行3bp；5M大商报0.80%，下行3bp；6M城商报0.90%，下行6bp；5M城商报0.90%，下行6bp；6M三农报0.90%，下行6bp；5M三农报0.90%，下行6bp。其余如6M/5M国股0.73%、2M国股0.40%、2M大商0.50%、2M城商0.55%、2M三农0.55%、民营与村镇各期限均持平。
成交数据和明日展望
上一个交易日各期限票据成交总量约1800亿元，其中商票成交约140亿元；承兑金额约1900亿元、贴现金额1750亿元。贴票宝认为在净回笼影响尚未消散且供给维持高位的背景下，预计明日基调仍是低位偏弱、窄幅震荡为主。
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