涤丝库存低位，支撑产品价格及盈利改善

信达证券近日发布石油加工行业大炼化周报：截至11月7日当周，国内重点大炼化项目价差为2327.79元/吨，环比变化+18.00元/吨（+0.78%）；国外重点大炼化项目价差为1361.85元/吨，环比变化+56.54元/吨（+4.33%）。截至11月7日当周，布伦特原油周均价为64.23美元/桶，环比变化-1.45%。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要：

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至11月7日当周，国内重点大炼化项目价差为2327.79元/吨，环比变化+18.00元/吨（+0.78%）；国外重点大炼化项目价差为1361.85元/吨，环比变化+56.54元/吨（+4.33%）。截至11月7日当周，布伦特原油周均价为64.23美元/桶，环比变化-1.45%。

【炼油板块】周前期，中美经贸磋商取得积极成果，美国可能打击委内瑞拉，叠加欧佩克+虽然12月份小幅增产，但明年一季度暂停增产，在利好支撑下，国际油价窄幅上涨。周后期，降息疑虑和避险需求推动美元走强，亚洲及美国制造业数据表现疲软，加之上周美国原油库存增幅超预期，国际油价震荡下跌。2025年11月7日布伦特、WTI原油价格分别为63.63、59.75美元/桶，较2025年10月31日分别-1.44、-1.23美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格价差小幅震荡运行。

【化工板块】本周化工品供需端整体相对偏弱，成本下行并未带来明显的价差改善。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格价差震荡运行。纯苯提货积极性偏弱，产品价格小幅下跌，价差收窄。苯乙烯下游刚需水平亦有缩减，价格小幅下跌，价差收窄。MMA下游需求面跟进持续不佳，产品价格延续弱势，价差明显收窄。EVA价格仍小幅下跌，但跌幅小于成本端，价差小幅改善。PC价格偏稳，价差有所扩大。丙烯腈产品价格小幅上涨，价差有所扩大。

【聚酯&锦纶板块】本周涤纶长丝供应端存在支撑，涤纶长丝市场小幅上行。聚酯上游原料方面，PX、PTA价格稳中有涨，MEG价格小幅下跌。涤纶长丝方面，长丝装置运行较为平稳，供给端无明显变化，由于整体库存水平处于偏低位置，部分品种甚至出现货源偏紧的景象，供应端存在一定底部支撑，但下游工厂前期备货尚未完全消耗，叠加聚酯原料市场不断走弱，后市信心不足，对于长丝采购意愿偏低，导致周内长丝产销数据偏弱，库存小幅上行。锦纶纤维产品价格、价差弱势下跌。短纤及瓶片价格小幅下跌。

6大炼化公司涨跌幅：截止2025年11月7日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+5.99%）、恒力石化（+8.02%）、东方盛虹（+2.71%）、恒逸石化（-0.73%）、桐昆股份（+6.82%）、新凤鸣（+6.17%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+11.92%）、恒力石化（+13.13%）、东方盛虹（-0.53%）、恒逸石化（+3.20%）、桐昆股份（+1.20%）、新凤鸣（+3.88%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。（信达证券 刘红光,刘奕麟）