AI&半导体：数据中心有望成为NAND最大市场

华金证券近日发布电子行业周报：持续看好存储全产业链。华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体超级周期，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，

以下为研究报告摘要：

投资要点

闪迪公布2026财年第一财季业绩。Non-GAAP下，季度营收23.08亿美元，环比增长21%，同比增长23%；毛利润率29.9%，环比增长3.5个百分点，同比下降9个百分点；经营利润2.45亿美元，环比增长145%，同比减少31%；净利润1.81亿美元，环比大增331%，同比减少31%。展望2026财年第二财季，Non-GAAP下，公司预计营收为25.5亿美元-26.5亿美元，毛利率为41%-43%。2026年数据中心市场将首次成为NAND闪存最大的市场。

AMD公布截至2025年9月30日的第三季度业绩。第三季度公司营收达到92.46亿美元，同比增长36%；美国通用会计准则下（GAAP）净利润为12.43亿美元，上年同期为7.71亿美元，同比大幅增长61%；分业务来看，公司数据中心业务在第三季度营收43亿美元，同比增长22%，受益于第五代EPYCCPU和InstinctMI350系列GPU的强劲需求。公司预计2025年第四季度营收达到96亿美元，上下浮动3亿美元。预计毛利率将从第三季度的52%升至54.5%。

Coherent公布2026财年第一季度业绩。公司当季营收达15.8亿美元，同比增长17%，每股收益为1.16美元，连续第四个季度超预期，主要得益于AI数据中心和通信领域的强劲需求。公司正积极扩充磷化铟激光器产能，将在未来12个月内将磷化铟产能翻倍，在德克萨斯州Sherman和瑞典Jarfalla两个生产基地同步提升产能。展望2026财年第二季度，营收预计在15.6亿至17.0亿美元之间，毛利率预计在38%至40%之间。

华虹半导体发布2025年第三季度业绩。第三季度公司实现销售收入6.352亿美元，同比增长20.7%、环比增长12.2%，增长动力主要来自付运晶圆数量上升，叠加平均销售价格上涨的双重拉动。盈利能力方面，三季度毛利率回升至13.5%，同比提升1.3个百分点、环比提升2.6个百分点，第三季度母公司拥有人应占利润实现2570万美元，环比大幅提升223.5%。公司预计四季度销售收入指引区间为6.5亿美元-6.6亿美元，毛利率指引区间为12%-14%。

投资建议：持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体超级周期，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，建议持续关注AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技等。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。（华金证券 熊军）