“非洲消费品制造第一股”乐舒适正式登陆港交所，开盘涨超39%，首家在港上市中东公司

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乐舒适(02698.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人。
乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年销量计算，集团在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%。
乐舒适香港IPO引入基石投资者包括BA Capital、Arc Avenue Asset Management Pte. Ltd.(“Arc Avenue”)、Arcane Nexus Limited(“Arcane Nexus”，为Boyu Capital Opportunities Master Fund的受控附属公司)、北京顺澳商务信息咨询合伙企业(有限合伙)(“北京顺澳”)、CDH Emerging Markets、HCEP、NewTrails、南方基金、富国基金、易方达、Charisma Mega、TruMed、启汇润金(青岛)私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)(“启汇润金”)、华夏基金(香港)、Jane Street。
今日开盘，乐舒适涨39.16%，报36.46港元/股，市值220.91亿港元。

综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。于往绩记录期间，公司的大部分收入来自向非洲客户的销售。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%；以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9%。

乐舒适以不同品牌（包括核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer）提供各种婴儿及女性卫生用品。每个品牌均迎合不同的消费者群体。此多品牌策略使公司能够有效满足不同消费者的需求，从而扩大公司的整体消费者基础。

作为公司的核心品牌，Softcare定位为中高档品牌，主要面向具有较高消费力、寻求高品质产品的中高端消费者。Softcare于开始之初作为婴儿纸尿裤及卫生巾品牌推出，其后延伸至其他卫生用品类别，包括于2018年推出婴儿拉拉裤及湿巾。

于往绩记录期间，公司的大部分收入来自Softcare产品。经过多年发展，Softcare已在许多非洲国家成为家喻户晓的婴儿及女性卫生用品知名品牌，并在市场上处于龙头地位。

凭借超过15年的跨国经营策略，乐舒适已成为非洲多国的卫生用品行业的领军企业，也是新兴市场的重要参与者之一。通过建立公司的海外管理团队和本地人才梯队的建设，双管齐下协作优化人力资源，公司实现了横跨多国且高效的经营运作。

乐舒适建立了广泛的销售网络，遍及非洲、拉美和中亚30多个国家，截至2025年4月30日，公司在12个国家设立了18个销售分支机构，以及涵盖合计超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络。

凭借公司广泛的销售网络，公司于往绩记录期间实现快速增长。2024年，乐舒适的婴儿纸尿裤及卫生巾的销量分别达到41.23亿片及16.34亿片，自2022年起分别以17.3%及30.6%的复合年增长率快速增长。

2018年，乐舒适在加纳开始婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾及湿巾的本地化生产。此后，公司搭建了以跨国制造为核心并且稳健的全球供应链体系。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品公司，以2024年产量计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场及卫生巾市场均排名第一。

截至2025年4月30日，乐舒适在非洲布局八个生产工厂及51条生产线，总设计产能为每年婴儿纸尿裤63.01亿片、婴儿拉拉裤3.52亿片、卫生巾28.54亿片及湿巾93.04亿片。

财务方面，于往绩记录期间，公司的收入及净利润录得显著增长。公司的收入由2022年的3.20亿美元大幅增加28.6%至2023年的4.11亿美元，并由2023年的4.11亿美元增加10.5%至2024年的4.54亿美元，另外亦由截至2024年4月30日止四个月的1.40亿美元增加15.5%至截至2025年4月30日止四个月的1.61亿美元。

公司的净利润由2022年的1840万美元大幅增加251.7%至2023年的6470万美元，并由2023年的6470万美元增加47.0%至2024年的9510万美元，另外亦由截至2024年4月30日止四个月的2770万美元增加12.5%至截至2025年4月30日止四个月的3110万美元。

于2022年、2023年及2024年以及截至2025年4月30日止四个月，公司的毛利分别为7350万美元、1.44亿美元、1.60亿美元及5420万美元，相关期间的毛利率分别达到23.0%、34.9%、35.2%及33.6%。

乐舒适面向的新兴市场彰显人口增长及消费升级的特点。根据弗若斯特沙利文的资料，2020年至2024年，非洲的新生儿数量复合年增长率为1.8%，位列全球各洲之首，20岁以下人口占人口结构超过50%。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，非洲、拉丁美洲及中亚的出生人口分别为4820万、1010万及200万，分别占2024年全球出生人口的36.5%、7.7%及1.4%。

新兴市场婴儿及女性卫生用品的市场渗透率持续提升，与发达国家相比，有相当大的增长空间。例如，2024年，非洲的婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤市场渗透率约为20%，低于婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤在欧洲、北美和中国市场介乎约70%至86%的渗透率，而非洲的卫生巾市场渗透率约为30%，亦低于类似产品在欧洲、北美和中国市场介乎约86%至92%的渗透率。

根据集团的策略，集团拟按下述金额将全球发售所得款项用作下列用途：约71.4%预计将用作扩大集团的整体产能及升级集团的生产线；约11.6%预计将用作在非洲、拉丁美洲及中亚进行营销及推广活动；约4.7%预计将用作战略收购卫生用品行业的业务；约0.4%预计将用作升级集团的CRM系统，并逐步在集团于多个国家的业务运营中实施；约2.6%预计将用作聘用管理谘询公司对新市场及新产品进行分析，并就策略执行及企业管理提供意见；及约9.3%预计将用作营运资金及一般公司用途。

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