安诺优达毛利率及研发投入与华大基因差距甚远，账面资金骤降

转自：港湾商业观察

《港湾商业观察》施子夫 王璐

近期，安诺优达基因科技(北京)股份有限公司（以下简称，安诺优达）向港交所递交上市申请，联席保荐人为建银国际和国泰君安国际。这已经是公司第二度冲刺之旅。

即便收入持续且亏损收窄，但安诺优达与行业老大华大基因（300676.SZ）的市场份额依然差距不小，与此同时，不管是毛利率，还是研发投入，也都远不及这一强敌。

1

市场份额差距不小

招股书及天眼查显示，安诺优达成立于2012年，公司专注于以分子诊断为基础的IVD医疗器械及多组学生命科学研究服务。亦专精于基于NGS的产前检测IVD产品。

公司临床测序解决方案包括自产基于基因测序的IVD检测试剂盒、基因测序仪及生物信息学分析软件，以及配套技术支持及实验室设计服务。客户主要包括产前诊断认证的医院及独立医学实验室(ICL)。该等机构客户购买IVD产品，根据该等客户购买IVD产品的数目及类型收取费用。

安诺优达NIPT试剂盒（旨在检测三种最常见的染色体疾病（21、18及13三体综合徵））于2017年获得三类医疗器械证书。根据灼识谘询的资料，按样本检测量计量，于2024年，公司在中国NIPT市场位列第二，于2022年、2023年及2024年的市场份额持续增长，分别为11.6%、12.1%及15.5%。此外，按收入计，公司于中国NIPT市场排名第三，市场份额为14.6%。

详细来看，作为基因检测类公司，安诺优达目前在总体市场份额优势方面略显不足。以NIPT市场份额排名来看，虽然公司位列第三，但与第一的华大基因差距了超过30个百分点，彼此之间的差距颇大。

在盈利能力方面，公司同样不容乐观。

2

研发费用率与毛利率也明显不及

2022年-2024年及今年上半年（报告期内），安诺优达实现营收分别为4.35亿元、4.75亿元、5.18亿元以及2.69亿元，净亏损分别为6681.8万元、2.4亿元、1.26亿元以及2900.6万元，亏损率分别为15.4%、50.6%、24.3%和10.8%。

从收入占比来看，报告期内，公司临床测序解决方案收入分别为2.51亿元、2.7亿元、3.29亿元、1.71亿元，占同期总收入的57.8%、56.9%、63.6%、63.7%，其中仅NIPT试剂盒就占据近半。与此同时，来自科研测序解决方案的收入分别为1.83亿元、2.04亿元、1.88亿元、0.97亿元，占比分别为42.1%、42.9%、36.2%、36.2%。

公司坦言，于往绩记录期间一直处于亏损状态，预期于可预见未来会继续亏损。预计截至2025年12月31日止年度录得经调整净亏损增加，主要由于即将推出阿尔茨海默病试剂盒及其兼容设备的临床试验导致研发开支增加。

不过，具体观察来看，公司研发费用及费用率均持续下降态势。报告期内，研发开支分别为7367.4万元、4493万元、2659.8万元以及1687.9万元，研发费用率分别为16.9%、9.5%、5.1%以及6.3%，2024年上半年为1032.9万元，研发费用率为4.2%。

相较而言，华大基因今年前三季度研发费用为3.33亿元，费用率为12.45%，2022年-2024年，研发费用分别为5.358亿、5.289亿以及6.062亿，费用率分别为7.60%、12.16%以及15.68%。

在研发投入金额上，安诺优达仅为华大基因的零头，费用率则差距了近10个百分点。

有市场人士认为，基因检测领域历来都较为重视研发投入，从对比来看，安诺优达呈现持续下降现象，而华大基因则持续提升，公司下降是短期现象，又或是会影响中长期公司竞争力，值得投资者关注。

看起来，安诺优达对于销售费用与行政费用更加重视。

报告期内，公司销售及分销开支分别为6272.9万元、1.08亿元、1.15亿元以及5747万元，销售费用率分别为14.3%、22.8%、22.4%以及21.4%；行政开支分别为2040.7万元、1亿元、8623.5万元以及4606.1万元，行政费用率分别为16.9%、9.5%、5.1%以及6.3%。

安诺优达介绍称，截至2025年6月30日，公司拥有一支由246名雇员组成的经验丰富的销售及营销团队，以及覆盖21个省市的庞大分销网络。公司的临床测序解决方案销售团队覆盖27个省市的96家具备临床诊断认证的医院及14家声誉良好的独立医学实验室，主要销售产品。此外，公司已向1398家学术机构、研究组织及企业客户提供科研测序解决方案。

更进一步看销售费用的话，员工成本与营销及推广开支占据了九成。

与此同时，外界也注意到，在毛利率方面，公司期内分别为31.7%、32.6%、35.4%以及33.9%，整体表现平稳，不过远弱于华大基因同期的52.27%、49.90%、41.47%以及44.65%。

3

经营现金流波动大，账面资金骤降

在现金流方面，报告期内，公司经营活动所得╱（所用）现金流量净额分别为5902.5万元、-2606.9万元、1463.5万元以及-5513.7万元，投资活动所得╱（所用）现金流量净额分别为1.14亿元、-1395.9万元、-1.12亿元以及-4438.6万元，年末现金及现金等价物分别为3.11亿元、2.56亿元、1.41亿元以及3597.2万元。

换言之，公司经营现金流波动剧烈，且今年上半年再度转负，而账面资金也不足4000万元，创期内新低。

公司表示，可动用的财务资源包括：截至2025年6月30日，按公平值计量且其变动计入当期损益的金融资产2.47亿元，其中2.31亿元为结构性存款；应收账款及应收票据2.95亿元；以及现金及现金等价物为3600万元；及于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，并无任何银行及其他借款或银行融资，且董事确认，公司在获得银行贷款及其他借款方面并未经历任何困难，亦无拖欠支付银行贷款及其他借款或违反契诺。经计及上述可动用的财务资源，董事认为，拥有充足的营运资金以满足目前及自招股书日期起计未来十二个月的需求。

安诺优达主要创办人有三名，分别为陈重建、梁峻彬和王海良。天眼查显示，安诺优达创始人、原首席执行官（CEO）陈重建和联合创始人、原首席运营官（COO)梁峻彬已分别于2022年、2019年从该公司离职。现任执行董事为李志民、牛晓阳、王海良三人。

安诺优达目前实控人为夏佐全，他曾是比亚迪（01211.HK，002594.SZ）联合创始人。目前，夏佐全直接持股9.95%，另外通过安诺复琢、时丰华富、正轩安诺持有4.75%、20.74%及18.82%的权益。夏佐全合计控制行使安诺优达54.25%的投票权。

此次IPO，安诺优达计划将募集资金主要用于投资于临床测序解决方案管线产品的研发；升级及改造现有的实验室及生产设施；投资于国内市场的临床测序解决方案及科研测序解决方案的业务发展以及海外业务发展；扩展的科研测序解决方案及更新相关技术；营运资金及一般企业用途。（港湾财经出品）