中信建投：AI方向泡沫了吗？

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，美联储降息预期与美元信用弱化趋势支撑黄金中长期逻辑，柬埔寨等国增储黄金进一步强化全球去美元化趋势，建议适时布局黄金投资机会，逢低布局。此外，AI产业链持续延伸，上游存储芯片(如DDR5供应紧张、六氟化钨涨价)、储能(锂电需求增速有望超30%)均存在机会，政策明确支持AI与制造业深度融合，推动“智能产业化”与“产业智能化”双向赋能，继续关注AI产业链上下游的投资机会，产业链长期向上。

中信建投主要观点如下：

美元信用弱化，继续关注黄金

近期，据观察者网等媒体报道，柬埔寨有望成为首批在中国境内设立黄金储备的国家之一。这一动向具有重要象征意义，标志着中国在推动建设国际黄金交易与储备中心方面取得初步进展，也反映出部分国家在国际资产配置中对于多元化、去美元化的战略考量。在当前全球宏观环境下，地缘政治不确定性上升，多国央行持续增持黄金，美元信用减弱，继续关注黄金

人工智能向上下游产业链延伸，关注有色、电力、AI应用等上下游产业链

人工智能技术及应用正以前所未有的速度发展，其影响范围不断扩展，已形成从上游关键材料、硬件设备，到中游算力基础设施，再到下游行业应用的完整产业链生态，并对关联领域产生显著拉动效应

上游环节，供需格局出现新变化：

(1)存储芯片领域，三大原厂已暂停DDR5产品报价。行业信息显示，三星电子于10月率先暂停DDR5 DRAM合约报价，SK海力士与美光等主要供应商随之跟进。这一举动可能导致供应链短期“断粮”，预计报价恢复可能推迟至11月中旬。与此同时，存储芯片供不应求的局面持续，力成、南茂、华泰等后端封测企业已获得客户追加订单，多家厂商计划提价，涨幅预计自高个位数至两位数百分比不等，相关价格调整预计最快将于今年底至明年逐步落地

(2)关键半导体材料六氟化钨(WF6)面临大幅涨价。由于钨原料价格快速上涨，SK Specialty、Hoosung、关东电化等WF6供应商已通知三星、SK海力士等半导体制造商，计划自明年起将供应价格上调70%至90%，这将对芯片制造成本带来新一轮压力

(3)算力需求推动储能产业增长。随着全球数据中心建设高速推进，其对备用电源与能耗管理的需求激增，为储能系统带来巨大市场空间。行业龙头已获大量订单，预计将带动锂电池需求在明年实现超过30%的增长，相应在正负极材料、电池制造、系统集成等环节均孕育重要投资机遇

下游与应用端，政策引导与产业融合并进

工信部部长近期撰文指出，需着力推动人工智能创新与制造业应用实现“双向赋能”。一方面强化技术供给，促进“智能产业化”，提升AI核心技术自主可控能力;另一方面深化赋能应用，加快“产业智能化”，推动AI技术在工业场景的落地渗透。通过构建良性产业生态，实现人工智能高质量增长，全方位、深层次支撑新型工业化建设

行业配置观点：

重点关注：(1)黄金：短期及中期看好，短期美联储降息预期催化，中长期美元信用走弱，黄金逢低为加仓；(2)关注AI及算力上下游产业链，包括有色、储能、电池、化工材料、AI应用等方向估值相对较低标的