利润下滑，在华销量放缓，“新世代”车型能否撑得起宝马？

继梅赛德斯-奔驰集团、大众汽车集团之后，日前，德国汽车制造商宝马集团发布了2025年前三季度业绩。期内，该集团营收为999.99亿欧元，同比减少5.6%；归母净利润为57.12亿欧元，同比减少6.9%。

作为宝马的业务主力，汽车业务营收与盈利水平出现不同程度收窄。虽然前三季度宝马集团汽车交付量达到约179.57万辆、同比增长2.4%，纯电车型渗透率也从去年同期的16.8%提升至18.0%，但受美国关税政策变动、市场竞争强度提升等因素影响，汽车业务营收由2024年同期的908.63亿欧元降至期内的871.64亿欧元，息税前利润率同比下降0.7个百分点至5.9%；净利从39.86亿欧元降至34.71亿欧元。

中国是宝马集团的最大单一市场，也是该集团面临挑战最大的区域。今年前三季度，该集团在中国市场累计交付新车46.54万辆，比去年同期少卖新车5.88万辆。宝马集团在华表现很大程度上决定了未来其能否实现规模稳定扩张与盈利持续提升。

2025年前三季度宝马集团在不同地区的销售表现（图/财报截图）

当被问及中国市场的销售预期时，宝马集团董事长齐普策（Oliver Zipse）在三季度业绩电话会上直言，不管是调整经销商网络还是推出更符合中国消费者需求的新车型，宝马集团已经做好准备，以应对中国市场持续变化的环境。“不过在短期内，至少在2026年和2027年，宝马集团在中国市场的销量不会实现快速增长。”

基于宝马品牌、MINI品牌和劳斯莱斯品牌组合形成的抗风险能力，宝马集团预计，2025年汽车业务息税前利润率将稳定在5%-6%，全年汽车交付量有望实现小幅增长。2024年，宝马集团累计在全球交付新车245.08万辆。换言之，若要按计划完成年度目标，该集团需在四季度交付至少65.51万辆新车。

外界压力大，等待“新世代”车型救场

面对价格竞争与关税政策的双重压力，德国汽车巨头为维持现有盈利水平，需优先加码控制成本。

今年前三季度，宝马集团毛利率为15.68%，同比降低0.81百分点；息税前利润率为8.1%，同比降低0.3个百分点，其中，汽车业务息税前利率润由去年同期的6.6%降至期内的5.9%。

2025年前三季度宝马集团基本财务指标（图/财报截图）

宝马集团董事会成员瓦尔特·默特尔（Walter Mertl）在业绩电话会上透露，今年第三季度，美国关税使集团汽车业务的息税前利润率下降1.75个百分点。另据财报数据，前三季度，关税给汽车业务息税前利润率带来的影响达到1.5个百分点。

关税带来的利润压力进一步加剧了宝马集团在电动化转型过程中的挑战。美国对欧洲电动汽车征收的高额关税，令欧洲生产的电动汽车出口成本陡增，而欧盟对中国进口纯电动汽车加征的反补贴关税，让在华生产的MINI品牌电动车型在出口欧洲时失去价格优势。

今年前三季度，宝马集团接近12%的汽车交付量由MINI品牌贡献。尽管宝马集团未披露MINI品牌在各地区的具体销售数据，但品牌精品小车的定位叠加其快速推进的纯电战略，高度契合欧洲消费者追求车辆环保、节能、便于出行的消费理念，对宝马集团在欧洲市场进一步扩张至关重要。

此前，友商采取了一种常见且高效的降本方法，引发市场广泛关注。

有投资者在宝马集团三季度业绩电话会上提问管理层：宝马集团是否会效仿友商（即梅赛德斯-奔驰集团），以裁员方式大幅削减人员开支？齐普策回应称，相较于通过一次性裁员降低人员成本，宝马集团更倾向于采取灵活的人员调整策略，例如与员工签订的固定期劳动合同到期后是否续约。“但我们的改进主要集中在材料成本、制造成本以及物流等直接成本上。”

深化本地化生产和销售是宝马集团给出的一种解法。

此前宝马集团方面透露，在沈阳基地量产的“新世代”（Neue Klasse）首款量产车型、全新一代BMW iX3将成为中国市场的专属车型。而2026年下半年，宝马集团将在慕尼黑工厂投产全新一代BMW i3电动轿车，该车型同样有针对中国市场推出的长轴距本地化版本。

考虑盈利表现，明年中期完成在华经销商体系调整

宝马集团在三季报中明确指出，中国市场竞争压力陡增是其利润下降的主因。

基于中国市场的竞争秩序，国外豪华品牌不仅需要在成本控制、技术创新等方面与中国自主品牌展开正面竞争，还需聚焦价格竞争力与服务体验，单纯依靠“品牌溢价”已难以支撑其在当前市场环境中稳固立足。豪华品牌不得不放下身段，一方面持续推进技术突破，另一方面主动在价格策略上适配市场需求。

乘联分会秘书长崔东树日前发文称，2025年1-9月，豪华品牌新车销售均价约为36万元，较2024年降低0.3万元。自2022年以来，豪华车促销力度逐年提升，今年促销力度整体保持在25%以上，9月，豪华车促销水平逐步达到27.7%的高位，较上月增加0.4个百分点，较去年同期增加2.8个百分点。

以宝马X5为例。作为宝马集团首款中大型SUV，初代BMW X5以全进口身份进入中国，主打大排量动力配置，价格定位在百万级。后续随着小排量版本和平行进口车辆的引入，BMW X5在华售价逐步下调，至2022年BMW X5车型国产后，官方指导价下调至60万级别，部分经销商优惠后成交价降至50万元区间。

BMW X5的价格变化也反映出，经销商层面出现的定价混乱与内卷现象，不仅打乱了宝马集团既定的价格体系，也对其在中国市场的品牌形象与销售稳定性造成一定影响。

齐普策和瓦尔特在回答投资者提问时表示，宝马集团在中国市场调整经销商网络，并计划于明年中期完成这项调整。

二人提到，宝马集团在调整经销商体系的过程中，首先要考虑经销商的盈利问题——这既是对他们的支持，也会直接影响宝马集团在市场上的销售表现。集团目前已经与经销商协商布局新网点，同时关闭部分现有网点，并将部分“销售+服务”模式的网点转型为纯服务网点，以此维持宝马集团现有的服务体系与市场覆盖范围。“我认为我们正采取一切措施，力求稳定在中国市场的表现。”