上市公司理财“攻防战”：加仓+风险上移

近期，上市公司闲置资金理财方面的“加仓”行为引人注目。

公开资料显示，自10月以来，已有十余家上市公司发布委托理财计划调整公告，上调委托理财额度或提升可投资产品风险等级。

业内人士分析指出，宏观经济增速放缓、市场利率持续下行及监管规范要求等多重因素影响下，上市企业短期内对理财配置的需求迫切，且风险偏好也在从“保本型”向“中低风险”的多元化策略迁移。不过整体来看，这是战术性调整而非战略性转向，当前上市企业在理财配置上更关注风险与收益的平衡，“固收+”策略成为承接上市公司理财需求的主力。

理财预算频“加仓”

自10月份以来，多家上市公司相继发布公告，宣布上调理财额度或风险等级。

例如，千年舟（873924.NQ）发布公告称，公司拟利用自有闲置资金购买理财产品的额度从 2亿元增加至 3亿元。久易股份（831006.NQ）公告也显示，拟将自有闲置资金购买理财产品的额度从8000万元调整增加至1.5亿元。视声智能委托理财资金从1亿元提升至2亿元；三美股份从20亿元提升至30亿元；天华新能（300390.SZ）投资额度增加了10亿元；荣信文化（301231.SZ）可投资产品从低风险调升至“中低风险”。

Wind数据统计显示，仅10月份以来就有十余家上市公司宣布提升计划委托理财的额度或可投资产品风险等级。

从认购情况来看，根据Wind数据，11月1日至6日，上市公司新增理财产品认购金额52.66亿元，其中多为结构性存款、银行理财和证券公司理财产品。

易观千帆证券业咨询专家夏雨认为，上市公司上调理财资金规模与风险等级，主要是出于收益压力与资金效率考量。夏雨指出，近半年来，制造业是发布闲置资金理财公告的核心行业，公告数量占比超60%；信息技术与电子、消费品类次之，公告数量占比为20%～30%；能源与化工及其他行业公告数量较少，占比不足10%。“制造业企业账上闲置资金增多、主业投资机会不足，推动其追求更高收益”。夏雨指出。

中国城市专家智库委员会常务副秘书、浙大城市学院副教授林先平认为，经济增速放缓，企业面临的投资机会减少，部分行业现金储备充足但缺乏优质投资项目，促使企业将闲置资金转向理财市场。这一现象既是应对当前市场环境的短期调整，也反映了企业资金管理理念的转变。越来越多的上市公司开始将资金管理作为重要的利润来源，建立专业团队进行系统化运作，这表明企业财务管理正朝着更加精细化、专业化的方向发展。

在此背景下，叠加市场利率持续下行因素影响，上市公司理财配置风险偏好上行趋势愈加明显。

泰山基金发展研究院分析指出，近期，多家上市公司纷纷上调理财资金规模或风险等级，这一现象既是宏观环境驱动下的短期应对，也反映出企业资金管理理念正经历深远的战略转变。在存款利率持续下行的背景下，传统存款产品收益显著走低，企业为提高资金使用效率，逐步将目光转向收益更具吸引力的理财品种。

盘古智库高级研究员余丰慧也强调，从宏观环境看，市场利率持续下行，传统存款收益较低，企业希望通过增加投资于中低风险理财产品来寻求更高的收益。这背后反映出企业在闲置资金管理上更加注重效率与回报的平衡。

与此同时，监管政策也为上市公司理财行为拓宽了空间。邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏指出，根据金融监管部门的制度要求，企业需在年内完成对理财产品中不合理估值账户的整改，以全面落实《创业板股票上市规则》等相关规定。

苏商银行特约研究员武泽伟强调，提升理财资金规模和风险等级背后，反映了企业积极寻求资产收益最大化的财务目标。这一现象并非短暂的应激反应，而是标志着部分企业资金管理理念发生了根本性的战略转变，从过去极端保守的现金管理，转向在风险可控范围内主动进行资产配置，以实现资金长期保值增值的系统性战略。

“这一现象既有宏观流动性宽松下的短期应激因素，也反映出企业资金管理理念正从‘保值’向‘增值’转变。”夏雨表示。

更关注风险与收益平衡

尽管短期“加仓”行为引人注目，但从长期数据来看，当前上市公司理财规模整体仍呈下降趋势，配置结构也在持续优化。

Wind数据显示，2025年7月至11月6日，570余家上市公司合计认购理财规模约2508亿元，较去年同期下降45.3%，较2023年同期降幅达37.8%。从资金来源看，自筹资金用于理财的规模同比下降超过54%，降幅更为明显。

在配置结构方面，上市公司对传统存款类、银行理财类低风险产品的积极性持续下降，而对基金专户之类产品的配置意愿逆势回升。根据Wind数据，2025年7月至11月6日，上市公司基金专户认购基金9.5亿元，同比增幅达41.6%。相比之下，存款、结构性存款、投资公司理财类产品认购金额同比降幅均超过50%，银行理财产品认购金额同比降幅也超过20%。

此外，上市公司对证券投资的积极性也在明显升温。下半年以来，和顺石油（603353.SH）、永吉股份（603058.SH）等多家上市公司相继发布使用闲置自有资金进行证券投资的公告，进行股票市场、债券市场、公募基金、新股配售和申购等资产投资。

在林先平看来，上市公司的理财偏好确实在发生变化，从以往偏向保本型产品，逐步转向中低风险的净值型产品。

余丰慧也指出，整体趋势显示，企业偏好于具有流动性的中低风险产品，并且愿意承担一定的市场波动以换取更高的收益。

不过，泰山基金发展研究院分析指出，尽管风险偏好有所抬升，但整体仍以中低风险、高流动性产品为主，理财收益率中位数维持在1.2%～2.19%区间。

在林先平看来，当前企业理财的主要趋势是追求收益与风险的平衡。多数企业将风险容忍度控制在较低水平，通常要求本金安全，仅能接受小幅波动。风险偏好的“天花板”在于不能影响企业主营业务所需的流动资金，且不能出现重大本金亏损。

娄飞鹏进一步强调，尽管部分企业将理财额度上调，但资金用途严格限定于不影响正常经营的闲置资金，主业核心地位未动摇。国有企业和大型上市公司普遍维持保守策略，而部分民营资本开始尝试含权类产品。这种分化说明行业特性、企业规模等因素仍深刻影响资金管理理念，尚未形成全市场的统一转变。

在这种追求风险与收益平衡的需求驱动下，针对上市公司理财配置的产品策略调整趋势也愈加凸显。

余丰慧表示，随着风险偏好的调整，上市企业在理财产品选择上开始青睐那些既能提供稳定收益又能带来一定增值潜力的产品。比如，“固收+”策略下的产品受到了广泛欢迎。

与此同时，资管机构也在积极推进产品策略调整，以满足上市企业配置需求，尤其在“固收+”策略方面。

夏雨分析认为，“固收+”策略无疑是当前承接上市公司理财需求的主力，各类资管机构的“固收+”策略也正加速分化。银行理财子公司多以利率债、信用债为底仓，在“+”部分增配量化增强、非标资产、分红机制等，兼顾稳健与流动性；券商资管则更注重权益弹性与策略灵活度，常通过可转债、量化中性、事件驱动等策略提升收益；信托机构则依托项目资源优势，布局“固收+另类资产”，如基础设施债权、消费金融ABS、准REITs、不动产债权计划等，以差异化补充收益来源。

“当前，新的备选池正扩展至黄金之类商品资产、基础设施公募REITs、海外中短债、私募固收基金等方向，体现出机构在‘稳中求进’下的资产创新与客户精细化经营趋势。”夏雨补充道。

此外，不少市场业务分析人士强调，随着利率市场化深化，预计企业将延续“核心业务+稳健理财”的双轨策略，但也要关注“脱实向虚”的风险。

武泽伟指出，监管机构在鼓励企业提升资金效益的同时，也强调募集资金应聚焦主业、服务实体经济，严禁将理财资金用于永久性流动资金补充或偿还借款。投资者应关注企业主业盈利能力与理财收益的合理性，避免过度依赖理财粉饰业绩。

展望未来，泰山基金发展研究院方面认为，上市公司理财市场预计将朝着更加规范化、专业化与多元化的方向发展。在存款利率持续走低的背景下，数千亿元规模的公司存款有望逐步转向理财市场，并可能通过QDII、南向通等渠道拓展至境外资产。从根本上看，上市公司需在提升资金使用效率与坚守主业发展之间取得平衡，避免过度依赖理财收益。只有做到风险可控、主业突出、信息披露透明，理财行为才能真正服务于公司高质量成长与实体经济需要。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎）

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