从期货市场规模突破2万亿元说起

　　桂浩明

　　10月份，国内期货市场传出一条消息：以客户资产总量为衡量标准，当月我国期货市场的规模突破了2万亿元，较去年年底的时候增加了24%。也许在一些股票投资者看来，2万亿元并不算一个太大的数字，A股市场经常一天的成交金额就达到这个水平。但考虑到期货是保证金交易，通常会有10倍甚至更高的杠杆，而且是可以双向买卖，客户在一天内可以多次实施开仓与平仓交易。这也就决定了期货资产的利用率比股市要高得多。

　　今年前三季度，国内期货市场累计成交金额超过574万亿元，这比股票市场要大得多。而令人关注的还在于，国内期货市场各方面的发展也很快，品种不断丰富，而市场规模达到1万亿元是在2021年，如今是2万亿元，也就是说在4年左右的时间内就翻了一番，这在国际上也是很罕见的。

　　写到这里，也许有人会问，期货市场规模增加了，能说明什么问题呢？对A股又会产生什么影响呢？广而言之，期货作为一种金融衍生品，其本身与A股以及商品的现货交易有着很大的区别，但又有着十分密切的关系。由于期货交易在价值发现以及风险控制方面具有独到之处，因此从理论上来说，期货市场越发达，往往也表明证券市场是比较成熟的。

　　统计显示，今年以来金融期货的交易量增加相当快，在整个期货的成交量中占到了40%以上的份额。众所周知，现在A股市场上有不少机构投资者往往在进行股票的现货交易的同时，也根据具体情况参与指数期货等的交易，通过期限套保等模式，为投资增加安全保障。

　　另外，由于指数期货价格对现货具有相应的提示意义，这也就在一定程度上有利于熨平现货价格的过大波动，对于市场的平稳运行发挥了积极作用。显然，金融期货交易的活跃，在吸引更多机构投资者进入包括A股在内的证券市场，以及促进金融市场的平稳运行方面，是有很大影响的。

　　指数期货是如此，商品期货也是如此。今年，国内新开的新能源商品期货量价齐升，对于改变硅、锂等部分新能源产业重要原材料的低迷走势，起到了很大的引领作用。有一段时间，A股市场上的新能源板块股票走势，在相当程度上是复刻了对应的期货商品走势。还有像贵金属，今年价格波动比较大，这一方面为期货操作提供了空间，同时也为投资贵金属现货市场提供了风险控制工具，也成为A股投资者进行相应操作的重要参照。反过来，今年黑色系等一些传统商品期货品种的交易较为平淡，价格也明显偏弱，这无论是对耗用相关实物的生产者，还是投资传统产业股票的人士来说，都是带有方向性的指导意义的事情。

　　随着期货市场规模的不断增加，它在期货品种方面的定价能力也是不断提高的，这个因素传导到A股市场上，必然会在多个层面施展影响力。对于投资者而言，不管你是否投资期货，但面对这样的格局，也就必须要随时观察各类期货的走势，了解其趋势，因为这对在A股上的操作，参考意义是很大的。

　　当然，说期货走势会影响现货，反过来也是成立的，即现货走势也会影响期货。指数期货品种在进入最后交割时，其价格就一定是向现货靠拢，而在这过程中现货价格也会作出相应的调整。在这里，期货与现货市场的平衡运行，就能够达到协调发展的效果。

　　如果说过去现货市场比较发达，而期货市场相对弱小的话，那么当期货规模冲到2万亿元的水平时，这也从侧面说明了证券市场在走向成熟的道路上又跨进了一大步。