有没有可能，真正的牛市才刚刚开始？

今天A股微跌。

但考虑到美日韩股市都大跌1%~2%，这个表现相当可以了。

今天科技股小登不太行，但化工和电气设备等中登板块顶了上来。

要我说，很合理。

大家可以去看看三季报的合同负债数据。化工、半导体和电气设备行业（新能源），很多公司的合同负债增速都在20%以上。

在会计准则里，「合同负债」以前叫「预收账款」。

假设你是开便利店的，有个大哥匆匆赶来，说要买一整箱杜蕾斯。

你说店里没那么多。他说没关系，钱先给你，啥时候货到了再给他发货。

这笔钱，就叫「合同负债」。你可以理解为提前付了钱的订单。

所以「合同负债」通常越大越好，说明客户需求大且相对真实。

除非一些特殊情况。比如这个大哥一时高估了自己的能力和需求，后续需求快速萎缩。那么这次合同负债的「高」就是昙花一现

对于某个行业而言，如果多家上市公司都出现了合同负债的增长，那说明行业接下来的景气度是很好的，也就是今天炒的这些。

啥，你说白酒。

那不好意思，这帮老登是真不争气。白酒当下的的合同负债处于历史最差水平，比上一轮周期底部2012~2014年还弱。

既然说这么多了，我们再看下A股整体的合同负债情况。

下图蓝线是过去15年A股（不含金融地产）合同负债的同比增速。黄线是上证指数走势。

你会发现两点。

第一，上市公司的合同负债增速和股市走势，是具有同步性的。

除去2015年水牛，其他几次牛市比如2016~2017年基本面牛、2019~2021年白马牛，都出现了合同负债增速的明显提升。

反过来，2010~2012年和2022~2024年这两次大熊市，合同负债增速都是明确下行的。特别是2022~2024年这轮熊市，合同负债增速出现了大幅下降，一度转为负值，是历史最差水平。

第二，本轮牛市具有一定的合理性。

很多人在争论本轮牛市是从什么时候开始的？

但其实你看上图的合同负债数据就知道了。

2024年9月，上市公司的合同负债增速触底回升，由负转正，并持续增长，也就是图中我标出的红色箭头。与此同时，A股也触底回升。所以本轮牛市的起点就是去年9月2700点，已历时一年。

这同时也说明本轮牛市具有合理性，背后有订单数据支撑，不是纯水牛。

有些人不服牛市，是因为他们觉得宏观经济数据一般，消费也不行，凭什么涨。

但实际上，合同负债增长并不需要经济数据很好。

就像前面那个买杜蕾斯的大哥。买一大箱子倒不一定是他的需求很频繁，而是因为之前一直硬撑着没买，但家里又用光了，这回不得不买

这就叫「补库存」。很多金融圈人士经常说这个词，听起来很装逼。但其实没啥高大上的，就是大哥买套的故事

总之，我得很认真地跟你说：

请相信自己，这次你能从3000点赚到4000点，那是你的个人能力，真不是靠水牛稀里糊涂赚到的。

至于有朋友说，牛市也没赚到钱，没踩对节奏。那我还是建议你买「金牛指数基组合」。

不说虚的，就说数据。

指数基组合过去一年收益率19%，能同时跑赢沪深300的13%、中证500的17%、中证1000的18%，以及标普500的12.5%。仅相对跑输恒生指数的26%。

但组合最大回撤才12%，只有恒生指数最大回撤24%的一半。

换言之，组合是以最小的波动，获得了最大的收益。

这些还是在牛市背景下实现的。

要知道，指数基组合不是满仓股市的，实际股票持仓也就90%~95%。所以不能吃到牛市的全部涨幅，但是依然跑赢了市场。

所以我也并不操心接下来的市场风格，无论谁强谁弱，咱都能吃上肉。甚至是下跌，组合也会比市场跌得少。

如果你能持续跑赢市场，就自己玩好了，真不用来搞组合。

如果你在各种追涨杀跌后却跑不赢市场，那还是建议你把组合作为底仓，至少有个保底收益。

最后写到这我就想起一句话，是巴菲特导师格雷厄姆在1949年《聪明的投资者》书中的一句话：

「投资者的主要问题——甚至是他最大的敌人——很可能是他自己。」

报下格指1.96，投资机会为B-（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！