从暴涨到暴跌，新消费的成年礼

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最近，港股新消费板块上演了一出过山车行情。

今年下半年以来，万得新消费指数自10月初见顶，截至目前已大跌接近10%。

数据来源：Wind，截取至2025/6/10-2025/11/7

今天，这些曾经的明星股集体跳水：泡X玛特单日大跌超6%，蜜X集团跌超3%，老X黄金跌近3%。

就在今年上半年，这些公司还是股市的当红炸子鸡。短短几个月，为什么新消费突然就不香了？

【跌因之一：涨得太猛】

今年上半年，新消费股的涨幅惊人：老X黄金上市一年涨20倍，泡泡X特3年30倍，蜜X集团上市三个月翻倍。

涨得太快，需要喘口气

打个比方，一个人连续跑了好几公里，速度越来越快，这时候他需要停下来喘口气，这很正常。股票也一样，涨得太快太猛，就需要休整一下。更何况，这些股票的涨幅已经远远超过了大多数投资者的预期。

赚钱的人开始落袋为安

由于年内大涨，老X、泡X等热门股聚集了大量的获利盘。想想看，那些在低位买入的投资者，账面上已经赚了几倍、十几倍甚至二十倍。

当股价开始震荡，他们自然会想：该卖一些落袋为安了。这就叫获利回吐——赚了钱的人开始卖出兑现，当卖出的人多了，股价自然就跌了。

这种调整是市场的正常现象，不代表公司基本面出了问题，只是涨得太快需要消化一下。

【跌因之二：市场不买账】

担心的不是现在，而是未来

虽然不少新消费公司依旧给出了亮眼的财报，比如泡X玛特三季度收入同比翻了240%，但投资者却已经开始担忧未来的业绩。为什么会这样？

因为投资股票，买的不是过去，而是未来。之前泡X玛特的业绩基数较低，增长200%虽然亮眼。

但今年基数大了，明年还能保持这么高的增速吗？这是所有投资人心中最大的疑惑。

这也是为什么业绩出来之后，股价没有大涨，甚至还下跌的主要原因。

各种质疑声音开始出现

除此之外，老X黄金、蜜X集团等公司，都在股价下跌的时候冒出了各式各样的质疑：老X黄金：一口价模式能持续吗？排队抢购会不会只是一阵风？泡X玛特：LABUBU之后还有什么爆款？IP能持续火吗？蜜X集团：下沉市场还有多大空间？门店已经4.6万家了。

市场最怕的不是公司现在不好，而是担心未来会变差。一旦这种担忧情绪蔓延，股价就会提前反应，先跌为敬。

【跌因之三：科技股抢戏，资金大挪移】

10月份以来，市场风向突然变了：科技股全线走强，成为资金追捧的新宠。主力资金大量流入电池、软件开发、通信设备等板块，10月24日科技股甚至带动上证指数创下十年新高。

与此同时，新消费板块的资金却在悄悄流出。为什么会出现这种情况？因为市场总是在寻找更具备诱惑的叙事。毕竟在资本市场中，短期最重要的就是叙事为先。

上半年，新消费的故事很吸引人：年轻人愿意为情绪买单，IP经济充满想象空间，古法黄金走奢侈品路线、对标爱马仕。

这些叙事让投资者看到了中国消费的另一面，资金自然蜂拥而入。

但到了下半年，人工智能应用全面落地、消费电子进入新一轮复苏周期、半导体国产化加速推进，再加上特朗普关税政策推动抢出口效应，科技板块的想象空间似乎更大、确定性也更强。

资金就像水一样，总是往更有吸引力的地方流。当科技股展现出更强的赚钱效应时，资金自然就从消费股转向了科技股。

这种现象在投资里叫板块轮动，是市场的正常现象。今天科技火了，明天可能又轮到别的板块。没有永远的热点。

新消费的三大风险

看到这里，可能有人会问：新消费股跌了这么多，是不是可以抄底了？

风险一：商业模式尚未经过时间检验。 新消费公司成立时间都不长，IP能否持续火爆、商业模式能否长期奏效都还是未知数。一旦业绩不及预期，股价可能继续大跌。

风险二：高增速难以为继。 今年增长200%，明年基数变大后很难维持。如果增速降到50%，市场就会失望。投资看的是未来，不是过去。

风险三：情绪波动剧烈，资金已在撤离。 新消费股涨跌都很猛，普通投资者难把握节奏，容易高买低卖。而且现在资金正流向科技股，短期内可能继续承压。

新消费还值得投资吗？

虽然存在上述风险，但从长期来看，新消费仍然是值得关注的投资方向。

首先，中国消费升级的大趋势没有改变。年轻一代更愿意为品质、为情绪、为个性化买单，这是不可逆转的趋势。

泡X玛特、老X黄金们只是这个趋势下的第一批受益者，未来还会有更多优秀的新消费品牌出现。

其次，真正优秀的公司具有穿越周期的能力。短期的股价波动不代表公司价值的变化。

如果一家新消费公司能持续推出爆款、不断验证商业模式的可持续性，那它依然值得长期投资。

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最后的话

新消费股从暴涨到暴跌，不过短短几个月。这再次验证了一个道理：投资没有永远的神话，市场总是在涨跌之间循环往复。

涨得快需要休整，高增长会放缓，资金会在不同板块间流动，这些都是市场的正常规律。

作为投资者，我们要做的不是追涨杀跌，而是理解市场规律，控制投资风险。

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